Regulación de Criptomonedas en Derivados
La CFTC ha definido cómo funcionan Bitcoin, Ether y las stablecoins en el margen de derivados, aplicando recortes basados en el riesgo y estableciendo límites de uso más estrictos. Esto se realiza en el marco de una supervisión estructurada, en lugar de prohibir las criptomonedas en la actividad central del mercado. El tratamiento regulatorio de Bitcoin, Ether y las stablecoins dentro de los mercados de derivados de EE. UU. está evolucionando hacia una supervisión más clara y estructurada.
Publicación de la CFTC
El 20 de marzo, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) publicó respuestas a preguntas frecuentes que detallan cómo Bitcoin, Ether y otros activos criptográficos pueden ser utilizados por los participantes registrados. El presidente de la CFTC, Mike Selig, compartió en X:
“Como Project Crypto es ahora una iniciativa conjunta, alinear el tratamiento de recortes con la SEC para entidades registradas representa otro paso hacia la entrega de reglas claras y consistentes para los participantes del mercado.”
Ajustes de Valoración y Colateral
El marco también introduce ajustes de valoración que afectan cómo Bitcoin, Ether y las stablecoins de pago funcionan como colateral. El tratamiento de recortes asigna un descuento de riesgo a los activos utilizados como margen, lo que significa que Bitcoin y Ether reciben reducciones más significativas en el valor reconocido que las stablecoins de pago cuando se aplican a los cálculos de colateral. Según la guía, las posiciones propietarias en Bitcoin y Ether pueden enfrentar un cargo de capital del 20%, mientras que las stablecoins de pago están sujetas a un ajuste más bajo del 2%, reflejando diferencias en la volatilidad y el riesgo de liquidez.
Enfoque por Fases
Además, la guía describe un enfoque por fases que inicialmente limita cuáles activos criptográficos pueden calificar como colateral de margen. Especifica que:
“Por un período de tres meses a partir de la fecha en que el FCM [comerciante de comisión de futuros] acepte por primera vez activos criptográficos de clientes, el FCM puede aceptar solo activos criptográficos en forma de stablecoins de pago, Bitcoin o Ether como colateral de margen de los clientes y puede depositar solo stablecoins de pago propietarias como interés residual en cuentas de clientes de futuros, futuros extranjeros y swaps compensados.”
Limitaciones y Cumplimiento
Estas limitaciones restringen específicamente cómo Bitcoin, Ether y otros activos criptográficos pueden ser manejados en estructuras de cuentas segregadas, a pesar de una aceptación más amplia en otros contextos. La agencia declaró:
“Un FCM que confíe en la posición de no acción en la Carta del Personal de la CFTC 26-05 no puede depositar activos criptográficos propietarios (por ejemplo, Bitcoin, Ether u otros activos criptográficos), que no sean stablecoins de pago, en cuentas segregadas de clientes como interés residual.”
La Carta del Personal 26-05 mencionada establece un marco de no acción que permite a los comerciantes de comisión de futuros utilizar Bitcoin, Ether y stablecoins como colateral de margen bajo condiciones definidas, incluidas las obligaciones de informes y el tratamiento de capital basado en el riesgo. En general, BTC, ETH y las stablecoins siguen permitidos dentro de partes clave del ecosistema de derivados, incluidos los cálculos de margen y el colateral de la cámara de compensación, pero su uso está limitado por condiciones regulatorias específicas. Los activos criptográficos no pueden ser utilizados como margen para swaps no compensados, y los fondos de los clientes están restringidos de ser invertidos en stablecoins fuera del tratamiento de interés residual definido de manera estricta, mientras que las empresas deben cumplir con los requisitos de incorporación, informes y gestión de riesgos al incorporar estos activos.
La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) emitieron el martes una interpretación conjunta aclarando cómo…
