Transformación en el Sector de Minería de Bitcoin
Desde la última reducción a la mitad de Bitcoin, que recortó las recompensas por bloque a la mitad y comprimió los ingresos en el sector de la minería, los grandes operadores han estado buscando formas de estabilizar sus flujos de ingresos. Cada vez más, están alquilando sus capacidades energéticas a clientes de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento. Este modelo no es especulativo; ya se está incorporando en contratos de varios años.
En septiembre, Cipher Mining firmó un acuerdo de 168 megavatios con Fluidstack, un proveedor de nube de IA. Este acuerdo tiene una duración de diez años y está valorado en 3 mil millones de dólares. Google proporcionó apoyo financiero por un valor de 1.4 mil millones de dólares y también adquirió una participación del 5% en Cipher. El acuerdo permite a Cipher mantener la propiedad de sus instalaciones mientras convierte parte de su asignación de energía en ingresos contratados de IA. TeraWulf, otro minero con sede en EE. UU., siguió un camino similar al anunciar acuerdos de alojamiento que dedican más de 200 megavatios a cargas de trabajo de IA en su sitio de Lake Mariner. Los analistas estiman que el valor de este acuerdo podría superar los 3.7 mil millones de dólares.
Contratos que Cambian los Balances de los Mineros
El carácter financiero de estas empresas está comenzando a cambiar. Históricamente, las acciones de los mineros han tenido una alta correlación con el precio de Bitcoin. Sin embargo, los nuevos contratos a largo plazo ofrecen a los inversores un perfil de riesgo diferente a considerar. Los pagos regulares en dólares de los clientes de IA pueden reducir la exposición de las acciones de los mineros a los ciclos de Bitcoin.
Iren, un operador australiano, proporciona un ejemplo claro. Recientemente, expandió su negocio de nube de IA al adquirir más de 12,000 GPUs. La compañía proyecta ingresos anuales de IA de 500 millones de dólares para principios de 2026. Los analistas de Arete han iniciado cobertura sobre Iren, Riot Platforms y Cipher Mining con calificaciones de compra, citando la estabilidad de los ingresos contratados de IA como un impulsor clave.
El caso de CoreWeave y Core Scientific enfatiza este punto. CoreWeave, que alguna vez fue un minero de Ethereum, se trasladó al alojamiento basado en GPU. En 2025, adquirió Core Scientific en una transacción valorada en 9 mil millones de dólares, consolidando su lugar como proveedor de poder computacional para empresas de IA y moviéndose completamente más allá de la minería de tokens.
Por qué el Cambio a la IA es Diferente
La entrada en el alojamiento de IA no es simplemente una cuestión de diversificación; obliga a los mineros a repensar sus operaciones. A diferencia de la minería de Bitcoin, los clientes de IA exigen estrictos acuerdos de nivel de servicio. Los centros de datos deben ofrecer redundancia, eficiencia de enfriamiento y compromisos de mantenimiento a largo plazo.
En la práctica, esto significa que el capital se redistribuye de la compra de ASIC de ciclo corto hacia mejoras de infraestructura que soportan cargas de trabajo de mayor densidad. También está la cuestión de la asignación: cada megavatio comprometido al alojamiento de IA no puede ser utilizado para la minería de Bitcoin. Los operadores tendrán que equilibrar la previsibilidad inmediata de los ingresos contratados con el valor de opción de un posible aumento en el precio de Bitcoin.
De Hashprice a Precio de Alquiler
El negocio de la minería ha estado ligado durante mucho tiempo al hashprice, el valor en dólares de un terahash de poder computacional por día. Esa métrica ahora se complementa con lo que podría llamarse precio de alquiler, el valor de la energía contratada vendida a clientes externos. Con el tiempo, el precio de alquiler podría volverse tan influyente para los modelos de valoración como el hashprice mismo.
Este cambio tiene implicaciones para la red más amplia. Si los mineros dedican más capacidad al alojamiento externo, el crecimiento de la tasa de hash de la red podría desacelerarse, alterando la dinámica competitiva entre los mineros puros restantes e impactando los ajustes de dificultad. Al mismo tiempo, la estabilidad de capital proporcionada por los contratos de IA podría mantener a algunas empresas vivas durante períodos de bajos precios de Bitcoin, evitando caídas bruscas en la tasa total de hash.
Un Ciclo de Formación de Capital en Cambio
El ciclo de capital del sector también se está ajustando. Las expansiones pasadas a menudo se financiaban durante mercados alcistas, cuando los altos márgenes justificaban la rápida compra de máquinas. Ahora, los contratos de IA a varios años proporcionan la base colateral para recaudar capital en mercados menos favorables.
Esto cambia el ritmo de cómo se construye la infraestructura de minería. El resultado a largo plazo no es que la IA elimine la minería, sino que superpone otra actividad económica sobre la misma infraestructura. Para los inversores, las acciones de los mineros pueden parecer menos como proxies de alto beta para Bitcoin y más como empresas híbridas que combinan ingresos vinculados a commodities con ingresos por servicios contratados.
