Introducción a la Ley GENIUS
La firma de la Ley GENIUS ha establecido el primer marco regulatorio integral para las stablecoins emitidas en EE. UU. Los partidarios argumentan que esto mejorará la confianza, impulsará la adopción generalizada y reforzará el estatus del dólar como moneda de reserva global. Con las stablecoins ganando terreno en las finanzas globales, la Ley GENIUS también podría resultar beneficiosa para el mundo en desarrollo, atraer interés institucional y fomentar un resurgimiento en las finanzas descentralizadas (DeFi).
Sin embargo, persisten preocupaciones sobre problemas no resueltos, como la regulación de emisores extranjeros, dudas sobre la prohibición de stablecoins que generen rendimiento y el potencial dominio de actores de finanzas corporativas y tradicionales. Los expertos de la industria encuestados por Cointelegraph coinciden en que la Ley GENIUS es un evento histórico para el sector de blockchain y stablecoins en EE. UU., si no para la industria cripto global.
«Bancos, fintechs e incluso grandes minoristas —esencialmente cualquiera con una distribución significativa de consumidores o institucional— estarán considerando emitir su propia stablecoin», dijo Christian Catalini, fundador del MIT Cryptoeconomics Lab, a Cointelegraph.
Añadiendo que una estrategia de stablecoin será ahora una parte integral de todas las empresas de pagos y servicios financieros.
La «laguna» de las stablecoins extranjeras de la Ley GENIUS
Una debilidad importante de la Ley GENIUS es lo que el Atlantic Council llama la «laguna de Tether». El grupo de expertos estadounidense argumentó en una publicación de blog que la ley de stablecoins de EE. UU. no regula «adecuadamente» a los emisores de stablecoins offshore. La ley busca poner orden a las stablecoins de EE. UU. imponiendo estrictas reglas sobre reservas, divulgaciones financieras y cumplimiento de sanciones.
Esto podría poner a los emisores locales en desventaja competitiva y potencialmente alentar a nuevos emisores a incorporarse en jurisdicciones offshore menos exigentes.
«La laguna de los emisores extranjeros no fue suficientemente corregida», dijo Timothy Massad, investigador en la Escuela de Gobierno Kennedy de la Universidad de Harvard y ex presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU., a Cointelegraph.
Massad es coautor del blog del Atlantic Council. El Acta GENIUS requiere que Tether y otros emisores extranjeros cumplan con estándares «comparables» a los de los emisores de EE. UU., pero lo que califica como «comparable» no está claramente definido, añadió Massad. Sin embargo, Christopher Perkins, presidente de CoinFund, dijo que las stablecoins reguladas en EE. UU. brindan a los usuarios finales la confianza de que sus tenencias están completamente respaldadas, allanando el camino para que más empresas se establezcan en EE. UU.
La emisión de stablecoins se vuelve convencional con GENIUS
La Ley GENIUS abre las puertas para que grandes bancos comerciales de EE. UU. como Bank of America emitan sus propias stablecoins, mientras que minoristas gigantes como Walmart y Amazon también están explorando la emisión de stablecoins. La perspectiva de emisores corporativos de stablecoins regulados plantea preguntas sobre cómo se verán afectadas las stablecoins nativas de cripto como Tether y USDC.
«Tether menos, ya que su liderazgo offshore es sustancial», dijo Catalini.
Añadió que la mayoría de la nueva competencia se centrará en el mercado de EE. UU., lo que presenta «un desafío más significativo para USDC.» Mientras tanto, Keith Vander Leest, gerente general de EE. UU. en la startup de infraestructura de stablecoins BVNK con sede en Londres, dijo que los nuevos actores no inundarán necesariamente el mercado.
Las empresas no nativas de cripto que lancen stablecoins probablemente se moverán con cautela, comenzando con programas piloto a pequeña escala para generar confianza y competencia.
«Es más probable que los bancos se muevan más rápido hacia la emisión que las corporaciones», dijo Vander Leest a Cointelegraph.
GENIUS y las stablecoins aumentan la demanda de deuda de EE. UU.
La Casa Blanca afirma que la Ley GENIUS aumentará la demanda de deuda de EE. UU. y consolidará el estatus del dólar como la moneda de reserva del mundo. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que las stablecoins vinculadas al dólar podrían eventualmente alcanzar al menos $2 billones en capitalización de mercado, frente a la capitalización de mercado actual de aproximadamente $267 mil millones.
Markus Hammer, consultor y principal en HammerBlocks, dijo que dado que las stablecoins emitidas en EE. UU. deben estar respaldadas al 100% por dólares estadounidenses o sus equivalentes, naturalmente aumentarán la demanda de deuda de EE. UU.
«Los mercados emergentes, en particular, pueden convertirse en usuarios significativos de stablecoins en dólares estadounidenses, ya que estas ofrecen más estabilidad y eficiencia en comparación con sus a menudo frágiles sistemas financieros locales», dijo a Cointelegraph.
Pero Hammer no estuvo de acuerdo con el renovado dominio del dólar, afirmando que la confianza en las monedas basadas en EE. UU. se está erosionando gradualmente. Según Massad, el impacto de la ley dependerá de si las stablecoins se convierten en un medio de pago importante o permanecen como un caso de uso de nicho.
GENIUS redefine la utilidad de las stablecoins
La Ley GENIUS prohíbe a los emisores de stablecoins pagar «intereses o rendimiento» a las personas que posean stablecoins. ¿Podría eso poner a las stablecoins emitidas en EE. UU. en desventaja competitiva?
«Sin rendimiento, las stablecoins son un activo en depreciación», dijo Perkins.
«Y aunque muchos creen que los pagos son el caso de uso más importante para las stablecoins, también sirven como un importante almacén de valor en el mundo en desarrollo. Los tenedores recurrirán a DeFi para reconstituir el rendimiento.» Con el tiempo, es posible que los valores o tokens que generen rendimiento se vuelvan más accesibles, continuó Perkins.
Hasta entonces, los inversores institucionales, que tienen el deber fiduciario de ganar intereses sobre sus tenencias, pueden necesitar explorar otras formas de ganar intereses. Podrían ofrecer acuerdos de participación de ingresos compatibles con los emisores para obtener exposición al rendimiento, por ejemplo.
Casi parece contraintuitivo, pero la eliminación del rendimiento en las stablecoins podría ser en realidad una buena noticia para DeFi basado en Ethereum como la principal alternativa para la generación de ingresos pasivos. En general,
«la firma de la Ley es un hito significativo», dijo Massad.
«Las stablecoins son la aplicación más útil de la tecnología blockchain hasta la fecha, y aunque no se conviertan en un medio de pago importante, generarán una competencia útil en los pagos —podríamos ver depósitos bancarios tokenizados pronto.» Catalini, del MIT Cryptoeconomics Lab, llamó a las stablecoins «los primeros activos tokenizados en comenzar su camino hacia la adopción generalizada.» Añadió que activos como bonos y valores pronto seguirán.
La Ley GENIUS establece una base regulatoria para la emisión de stablecoins en EE. UU. y señala que la adopción generalizada está en marcha. A pesar de las preocupaciones sobre problemas no resueltos, como el lenguaje vago en torno a los emisores extranjeros, los líderes de la industria ven la ley como un paso crítico para los tokens respaldados por dólares regulados.
