Reunión en la Casa Blanca sobre Liquidación Institucional
Una reunión en la Casa Blanca el 19 de agosto, que involucró a al menos seis empresas de criptomonedas y mercados de predicción, ha puesto el foco en la liquidación institucional. El CEO de Lynq, Jerald David, advierte que la regulación no puede garantizar que el efectivo y el colateral se muevan las 24 horas del día.
Desafíos de la Regulación y la Liquidación
David comentó a crypto.news que reglas más claras solo eliminarían una barrera que enfrentan las instituciones financieras a medida que los activos digitales, los valores tokenizados y los mercados tradicionales se conectan más estrechamente. Una vez que una institución completa una operación, aún debe financiar la posición, entregar efectivo y mover cualquier colateral requerido.
Según David, cada paso se vuelve más complicado cuando las empresas utilizan varias bolsas, contrapartes y formas de dinero en mercados que permanecen abiertos durante la noche y los fines de semana.
«Creo que la regulación es, sin duda, una parte importante de la conversación, pero para las instituciones hay una capa muy práctica que debe considerarse»
, dijo David.
Participantes y Agenda de la Reunión
Estos comentarios se producen antes de una reunión reportada en la Casa Blanca que involucra a empresas de criptomonedas, operadores de mercados de predicción, reguladores y empresas financieras tradicionales. Como se informó anteriormente en agosto, Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Paradigm y Kalshi están entre los participantes esperados. El presidente Donald Trump, el presidente de la SEC, Paul Atkins, y el presidente de la CFTC, Michael Selig, también podrían participar, según personas familiarizadas con los planes.
Ni la Casa Blanca ni los reguladores habían publicado una lista formal de participantes o una agenda detallada cuando se informó sobre la reunión.
Desafíos de Horarios de Operación
La atención de Washington se ha centrado en las reglas que rigen a los emisores, plataformas de negociación y las agencias responsables de supervisar los activos digitales. David señaló que las instituciones enfrentan otro problema bajo el marco legal, ya que los sistemas de financiamiento y liquidación no siempre siguen los horarios que mantienen los mercados de criptomonedas.
«Una vez que realizas una operación, aún tienes que financiarla, mover colateral y liquidarla. Eso suena sencillo, pero se vuelve mucho más complicado cuando estás tratando con múltiples lugares, contrapartes y diferentes formas de dinero, especialmente en mercados que operan las 24 horas.»
Las bolsas de criptomonedas comúnmente permanecen abiertas las 24 horas del día, incluidos los fines de semana y días festivos. Sin embargo, muchos sistemas bancarios y de valores dependen de horarios de días hábiles, tiempos de corte y procesos de liquidación separados. Según David, esta diferencia puede dejar a una institución capaz de entrar en una operación mientras carece de acceso inmediato al efectivo o colateral necesario para completarla.
Propuestas Regulatorias y su Impacto
El Tesoro de EE. UU. agregó otra parte del marco regulatorio el 17 de agosto al proponer reglas para la Sección 3 de la Ley GENIUS. La propuesta definiría cuándo se emite una stablecoin de pago en los Estados Unidos y cuándo una empresa de activos digitales ofrece o vende una a un cliente estadounidense.
Según la propuesta, las empresas generalmente necesitarían una licencia federal o estatal apropiada para emitir stablecoins de pago en el país a partir del 18 de enero de 2027. A partir del 18 de julio de 2028, los proveedores de servicios de activos digitales estarían generalmente prohibidos de ofrecer stablecoins de pago a clientes estadounidenses a menos que un emisor con licencia las emitiera.
El departamento ha abierto un período de comentarios públicos de 60 días después de la publicación en el Registro Federal. Un informe reciente sobre las reglas del Tesoro cubrió cómo las definiciones también afectarían a emisores y plataformas extranjeras que hacen que sus tokens estén disponibles en los Estados Unidos.
La Necesidad de Sistemas Eficientes
La propuesta del Tesoro aborda quién puede emitir y distribuir stablecoins de pago, pero no crea una red de liquidación común que conecte cada banco, bolsa, corredor y custodio. Los comentarios de David se refieren a esa capa operativa separada, incluida la transferencia de dinero entre entidades reguladas después de que se haya acordado una transacción.
La infraestructura de la Reserva Federal muestra cómo los horarios operativos pueden diferir. FedNow procesa pagos instantáneos continuamente para instituciones financieras participantes, mientras que Fedwire maneja transferencias bancarias de gran valor durante ventanas operativas definidas.
La liquidación continua se ha vuelto más importante a medida que los reguladores de EE. UU. consideran permitir que más activos tradicionales se negocien en redes blockchain. Un informe del 17 de agosto sobre los planes de negociación tokenizada de la SEC indicó que la agencia estaba preparando una ruta limitada a través de la cual plataformas calificadas podrían probar la negociación las 24 horas en acciones tokenizadas de EE. UU.
Conclusiones sobre la Liquidación y el Capital
David concluyó que los horarios operativos desajustados pueden obligar a las instituciones a colocar liquidez en cada bolsa o contraparte que esperan utilizar. El dinero mantenido en varios lugares puede no estar disponible para otra operación, mientras que la exposición directa a un lugar puede aumentar si la institución debe financiar una cuenta antes de ejecutar transacciones.
«Así que incluso si el marco regulatorio se vuelve más claro, todavía tienes este desajuste entre cómo opera el mercado y cómo se mueve realmente el capital»
, dijo.
Lynq opera una red institucional privada a través de tZERO Securities, un corredor-dealer registrado en la SEC. Según la empresa, los participantes pueden realizar transferencias en tiempo real dentro de la red, mientras que las inversiones de los clientes se mantienen en cuentas segregadas y los usuarios completan verificaciones de conocimiento del cliente y de prevención de lavado de dinero.
Lynq también introdujo una función de bloqueo de colateral en marzo que permite a los usuarios designar activos como colateral sin transferirlos fuera de la red, según la empresa. Esta función evita que los activos prometidos se utilicen dos veces, mientras permite a las instituciones liberarlos y reutilizarlos después de que finaliza la obligación relacionada.
