Propuesta de la Reserva Federal sobre Criptomonedas
Investigadores de la Reserva Federal han propuesto tratar a las criptomonedas como una clase de activos separada en las reglas de margen de derivados, citando sus riesgos únicos y alta volatilidad. Los analistas del banco central de EE. UU. argumentan que los activos digitales conllevan riesgos que no se ajustan perfectamente a las categorías financieras existentes.
Estudio sobre Riesgos de Criptomonedas
En un documento actualizado el 12 de febrero, examinaron cómo se gestionan los riesgos relacionados con las criptomonedas en los derivados extrabursátiles. El estudio, titulado “Margen Inicial para Riesgos de Criptomonedas en Mercados No Aclarados”, se centra en cómo se calculan los requisitos de margen bajo el marco utilizado por la Asociación Internacional de Swaps y Derivados.
Los investigadores sostienen que el comportamiento de las criptomonedas difiere enormemente del de los activos tradicionales, como acciones, materias primas y divisas. El estrés del mercado tiende a manifestarse de manera más abrupta, los precios se mueven más rápidamente y las oscilaciones son mayores. Estas características dificultan la medición del riesgo utilizando modelos existentes.
Clasificación de Activos Digitales
Por ello, el documento sugiere crear una clase de riesgo cripto separada dentro del sistema de margen actual. La propuesta sugiere clasificar los activos digitales en dos categorías amplias:
- Criptomonedas ancladas: como las stablecoins diseñadas para reflejar el valor de las monedas tradicionales.
- Criptomonedas flotantes: cuyos precios son determinados completamente por la oferta y demanda del mercado.
Esta distinción tiene como objetivo reconocer los diferentes niveles de riesgo involucrados. Las stablecoins tienden a fluctuar menos, mientras que los tokens no anclados pueden oscilar drásticamente y sin previo aviso.
Según los autores, aplicar el mismo marco de margen a ambos grupos podría resultar en una evaluación errónea del riesgo y requisitos mal calibrados. El estudio también aconseja basarse en datos de mercado a largo plazo, incluidos períodos de estrés financiero severo, al asignar pesos de riesgo.
Implicaciones Prácticas
Si los participantes del mercado adoptan la propuesta, los requisitos de margen para los derivados de criptomonedas podrían volverse tanto más estrictos como más alineados con el riesgo subyacente. En términos prácticos, los comerciantes e instituciones podrían tener que comprometer colateral adicional, particularmente para contratos vinculados a activos altamente volátiles.
Los defensores argumentan que este enfoque reduciría las posibilidades de subcolateralización, una situación en la que las pérdidas comerciales superan el margen publicado. En mercados estresados, ese problema puede propagarse rápidamente y amenazar la estabilidad financiera. Un marco más claro podría ayudar a limitar esos riesgos.
Consideraciones Finales
Al mismo tiempo, el documento enfatiza que no se trata de una regulación formal. Representa investigación y análisis del personal de la Fed, no una regla o decisión política oficial. Cualquier cambio real tendría que venir a través de la adopción de la industria o acciones regulatorias futuras.
Aún así, el momento es notable. A medida que los mercados de criptomonedas crecen y se conectan más con las finanzas tradicionales, los reguladores e instituciones están prestando más atención a la gestión de riesgos. Cada vez más bancos, fondos y empresas de comercio están involucrados en activos digitales, lo que hace que las reglas estandarizadas sean más importantes.
Al reconocer las criptomonedas como su propia categoría, los investigadores señalan que los activos digitales han alcanzado un nivel de madurez que exige una supervisión adaptada. Si bien la propuesta no cambia las reglas hoy, añade impulso a los esfuerzos en curso para brindar una estructura más clara a los mercados de derivados de criptomonedas.
