Declaración de la SEC sobre la Custodia de Activos Criptográficos
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha emitido una nueva declaración que aclara de manera significativa cómo los corredores-dealers deben manejar la custodia de los activos criptográficos, marcando un cambio respecto a años de ambigüedad regulatoria hacia expectativas operativas más claras. En una declaración publicada el 17 de diciembre de 2025, la División de Comercio y Mercados de la SEC indicó que los corredores-dealers que gestionan activos criptográficos para sus clientes deben mantener la posesión exclusiva de esos activos, controlando las claves privadas necesarias para acceder y transferirlos. Las empresas que no cumplan con este estándar no podrán considerarse como custodios bajo las reglas federales de protección al cliente. No es suficiente con poseer criptomonedas; la SEC enfatiza que el control es lo que realmente importa.
Requisitos de Custodia y Control
La declaración se centra en el párrafo (b)(1) de la Regla 15c3-3, una norma de larga data que exige que los corredores-dealers mantengan la posesión física o el control de valores totalmente pagados y de margen excesivo. Aunque la guía no introduce una nueva regla, explica cómo el personal de la SEC considera que se puede cumplir con este requisito cuando los valores existen en una blockchain, en lugar de en forma tradicional. Según la visión de la SEC, un corredor-dealer puede considerarse en posesión de un activo criptográfico solo si tiene acceso directo al activo en el libro mayor distribuido correspondiente y la capacidad técnica para transferirlo. Este acceso no debe ser compartido, ya que el personal enfatizó que ni los clientes ni terceros, incluidos los afiliados, pueden poseer claves privadas o mover el activo sin la autorización del corredor-dealer.
Evaluaciones y Riesgos
La guía también exige que los corredores-dealers evalúen formalmente las blockchains y redes en las que operan los activos criptográficos antes de asumir la custodia, y que repitan esas evaluaciones a intervalos regulares. Además, se espera que las empresas evalúen el rendimiento, la seguridad, la gobernanza, los procesos de actualización y riesgos como bifurcaciones duras, ataques del 51% o cambios de protocolo que podrían afectar los registros de propiedad. Si un corredor-dealer identifica debilidades materiales de seguridad u operativas en una red blockchain, el personal indicó que la empresa no debería considerarse en posesión del activo. El enfoque, según la declaración, se centra en los riesgos directamente vinculados a la custodia y transferencia, en lugar de preocupaciones de mercado o reputacionales.
Un Cambio en la Perspectiva de la SEC
La custodia de criptomonedas, que alguna vez fue un tema tabú, ahora se aborda de manera diferente por parte de la SEC. Esta declaración llega tras varios años en los que los corredores-dealers argumentaron que la custodia de criptomonedas era prácticamente imposible bajo las interpretaciones de la SEC. Entre 2022 y 2024, el enfoque de la agencia se basó en gran medida en restricciones contables y estructurales que desalentaron a las empresas tradicionales de ingresar al espacio. El Boletín de Contabilidad del Personal 121 requería que las empresas públicas que poseían criptomonedas de clientes registraran esos activos como pasivos en su balance, lo que hacía que la custodia fuera intensiva en capital y, para muchos bancos, comercialmente inviable. Al mismo tiempo, la SEC limitó la custodia de criptomonedas principalmente a corredores-dealers de propósito especial, que estaban prohibidos de operar negocios de valores tradicionales. Las grandes empresas se negaron a seguir ese modelo, citando la complejidad operativa y la incertidumbre regulatoria. Los abogados de la industria a menudo describían este período como una zona muerta regulatoria, donde el cumplimiento era requerido pero rara vez alcanzable.
Conclusión y Nuevas Iniciativas
La nueva declaración intenta resolver este estancamiento vinculando el cumplimiento a controles operativos concretos, en lugar de preocupaciones abstractas sobre el diseño de blockchain. La aclaración sobre la custodia sigue a otro desarrollo notable en la SEC. El 13 de diciembre, la agencia publicó un boletín para inversores sobre billeteras de criptomonedas y custodia, que describe riesgos y mejores prácticas para la autocustodia y la custodia de terceros. La guía abordó temas como la rehypothecation, la mezcla de activos y las compensaciones entre billeteras calientes y frías, indicando una postura más educativa hacia los inversores en criptomonedas. En conjunto, la declaración sobre la custodia y la guía para inversores sugieren una recalibración en cómo la SEC aborda la infraestructura del mercado de criptomonedas, con expectativas más claras para las empresas y protecciones más explícitas para los clientes.
