El nuevo enfoque de regulación de stablecoins en EE. UU.
El nuevo enfoque de Estados Unidos hacia la regulación de stablecoins está remodelando los flujos de liquidez global y provocando una marcada división estructural con el régimen de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea. Esto está creando, de hecho, grupos de liquidez de stablecoins separados para EE. UU. y la UE, según un nuevo informe del auditor de seguridad blockchain CertiK.
Claridad regulatoria y la Ley GENIUS
El informe señala que el mercado de activos digitales en EE. UU. ha entrado en una nueva fase de claridad regulatoria en 2025, con legislación federal y reformas administrativas que ahora están alineadas en gran medida sobre cómo se emiten, comercian y custodian los activos digitales. En el centro de este cambio se encuentra la Ley GENIUS, firmada por el presidente de EE. UU., Donald Trump, en julio, que establece el primer marco federal para las stablecoins de pago.
Esta ley impone estrictos requisitos de reserva, prohíbe las stablecoins que generan rendimiento y formalmente integra a los emisores de stablecoins en el sistema financiero de EE. UU. Aunque este marco proporciona la tan buscada certeza regulatoria para los emisores estadounidenses, el informe advierte que también acelera la divergencia global con el régimen MiCA de la UE, dejando a EE. UU. con un «grupo de liquidez distinto» y fracturando efectivamente el mercado global de stablecoins.
Impacto en la liquidez y el arbitraje regional
Como resultado, CertiK espera que la liquidez de stablecoins se vuelva cada vez más segmentada por jurisdicción, introduciendo nuevas fricciones en los acuerdos transfronterizos y potencialmente abriendo la puerta al arbitraje regional de stablecoins. MiCA enfrenta críticas por riesgo bancario, mientras que EE. UU. ve las stablecoins como una herramienta estatal.
Críticas al régimen MiCA
Aunque el régimen MiCA de la Unión Europea refleja la Ley GENIUS de EE. UU. al requerir la redención total a la par y prohibir el rendimiento en stablecoins, ha recibido críticas por introducir riesgo de concentración bancaria, ya que las reglas exigen que la mayoría de las reservas de los emisores se mantengan en bancos con sede en la UE.
Paolo Ardoino, CEO de Tether, comentó a Cointelegraph que esta estructura podría introducir «riesgos sistémicos» para los emisores, señalando que los bancos típicamente prestan una parte significativa de sus depósitos bajo el sistema de reserva fraccionaria.
Otros, incluyendo a Anastasija Plotnikova, fundadora de Fideum, han advertido que el marco de MiCA también podría acelerar la consolidación de la industria, aumentando las barreras de entrada para emisores más pequeños debido a mayores costos de cumplimiento y capital.
Prioridades de regulación y estabilidad financiera
Sin embargo, ni la Ley GENIUS ni MiCA parecen estar diseñadas para preservar la fungibilidad global de las stablecoins. En cambio, ambos marcos priorizan la supervisión regulatoria y la estabilidad financiera, mientras que, en el caso de EE. UU., refuerzan explícitamente la liquidez del dólar y su uso global.
Esta visión fue reforzada a principios de este año por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, quien afirmó que la administración adoptaría un enfoque deliberado hacia la regulación de stablecoins y las utilizaría como una herramienta para extender la dominancia del dólar estadounidense.
«Como ha indicado el presidente Trump, vamos a mantener el [dólar] estadounidense como la moneda de reserva dominante en el mundo, y utilizaremos las stablecoins para lograrlo», dijo Bessent.
