Impulso de las Stablecoins
Las stablecoins han recibido un impulso significativo desde que el presidente de EE. UU., Donald Trump, firmó la Ley GENIUS a principios de este año. Ahora, los bancos europeos están intentando unirse a esta tendencia emitiendo sus propias stablecoins. La envidia por la supremacía del dólar estadounidense, un pilar de la fortaleza económica americana, es comprensible.
Tras la implementación de la Ley GENIUS, las stablecoins respaldadas por dólares, emitidas de manera privada, están ganando popularidad, presentando una oportunidad estratégica para Estados Unidos. Al crear un entorno que favorezca las stablecoins y operar bajo la infraestructura bancaria de EE. UU., este país puede reforzar el dominio global del dólar mientras democratiza el acceso a las finanzas en el extranjero, especialmente en los países en desarrollo.
Estos «dólares digitales» ofrecen numerosos beneficios: pueden reducir tarifas, acortar ciclos de liquidación, contrarrestar la inflación local y ampliar el acceso al comercio y las finanzas para pequeñas empresas que enfrentan dificultades con la banca corresponsal.
El Auge de las Stablecoins
El auge de las stablecoins ha sido notable, con una capitalización de mercado que supera los 265 mil millones de dólares, casi todo basado en dólares. Cada stablecoin en dólares está respaldada por activos seguros, lo que obliga a los emisores a mantener grandes reservas de dólares estadounidenses y bonos del Tesoro.
La demanda de reservas de stablecoins está desplazando la propiedad de bonos del Tesoro de los depósitos bancarios y fondos del mercado monetario hacia los emisores; los efectos más amplios surgirían si esta infraestructura facilita un mayor comercio. El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, ha señalado que si los reguladores «permiten que estas cosas salgan, esto solo fortalecerá al dólar como moneda de reserva», ya que un mayor uso de stablecoins implica una mayor demanda de dólares y deuda estadounidense. El secretario Scott Bessent ha sido aún más directo:
«Vamos a mantener el [dólar] estadounidense como la moneda de reserva dominante en el mundo, y usaremos stablecoins para hacerlo.»
Stablecoins y el Mundo en Desarrollo
Para los países en desarrollo, integrarse con el dólar a través de stablecoins puede desbloquear una actividad económica muy necesaria. Muchos de estos países enfrentan monedas volátiles, alta inflación y sistemas bancarios irregulares. Sus ciudadanos a menudo buscan refugio en dólares — un fenómeno que los economistas denominan «dolarización» — pero hasta ahora, esto significaba depender de efectivo físico o costosas transferencias bancarias.
Las stablecoins cambian las reglas del juego al hacer que los dólares sean accesibles para cualquiera con un teléfono celular. En lugar de esperar en un banco y pagar altas tarifas de cambio, un agricultor o un comerciante puede mantener instantáneamente dólares digitales en una billetera de smartphone. Las stablecoins están haciendo que el activo más demandado del mundo – el dólar estadounidense – esté disponible bajo demanda, a nivel global.
Esto tiene profundas implicaciones para la inclusión financiera. Aproximadamente 1.4 mil millones de adultos en todo el mundo siguen sin acceso a servicios bancarios, con una proporción sustancial residiendo en África y Asia. Las stablecoins permiten a los usuarios ahorrar en una moneda estable y realizar transacciones globales sin necesidad de una cuenta bancaria, eludiendo así barreras tradicionales como verificaciones de identificación y acceso a sucursales.
Inclusión Financiera a Través de Stablecoins
En África subsahariana, por ejemplo, las stablecoins respaldadas por dólares se han convertido en una herramienta vital para pagos, ahorros y comercio en medio de la inestabilidad de la moneda. Más del 40% de todo el volumen de transacciones de criptomonedas en África ahora es en stablecoins. Los usuarios incluso están dispuestos a pagar una prima por las stablecoins; las empresas y los individuos en mercados emergentes a veces pagan un 5% o más sobre el valor nominal solo para obtener dólares digitales, lo que demuestra su desesperada necesidad de un refugio confiable de valor.
Crucialmente, las stablecoins también facilitan el comercio. Consideremos el ejemplo de las remesas — la savia de muchas economías en desarrollo. Los africanos en el extranjero enviaron a casa 54 mil millones de dólares en remesas en 2023, pero los canales tradicionales cobran a los remitentes un promedio de casi el 8% en tarifas. Las stablecoins pueden reducir estos costos. En un piloto en Kenia, el uso de stablecoins para micropagos transfronterizos redujo las tarifas del 28.8% a solo el 2%, permitiendo a los trabajadores independientes conservar más de sus ganancias.
Consultores globales estiman que se podrían ahorrar más de 12 mil millones de dólares al año en tarifas de remesas si las stablecoins reemplazaran las transferencias bancarias — dinero que iría directamente a los hogares y al consumo local. Donde los bancos locales perciben demasiado riesgo o poco beneficio para prestar, el financiamiento basado en stablecoins y las finanzas descentralizadas pueden ayudar a llenar el vacío crediticio, desempeñando un papel vital en la facilitación del emprendimiento y el crecimiento de las pequeñas y medianas empresas africanas.
Las Stablecoins y sus Superpoderes
La adopción más amplia de stablecoins en los países en desarrollo también podría contrarrestar la influencia de actores como China, que ha pasado años extendiendo préstamos a naciones más pobres bajo condiciones onerosas. Como parte de la Iniciativa de la Franja y la Ruta, los préstamos en el extranjero de Pekín han dejado a docenas de países cargados de deudas que luchan por pagar. En casos extremos, las naciones en default han tenido que ceder activos estratégicos, como puertos y plantas de energía, al control chino.
Esta «diplomacia de trampa de deuda» prospera cuando las naciones carecen de opciones de financiamiento alternativas. Al adoptar stablecoins respaldadas por dólares y las finanzas digitales de manera más amplia, los países en desarrollo pueden recaudar capital de nuevas maneras y liberarse de tales acuerdos depredadores. Otro camino prometedor es la tokenización de la deuda soberana. En lugar de depender exclusivamente de grandes acreedores extranjeros, los gobiernos pueden emitir bonos en denominaciones más pequeñas en plataformas de blockchain, facilitando la participación de ciudadanos locales e inversores de la diáspora.
Gobiernos desde Kenia hasta Brasil ya están explorando bonos tokenizados y bonos del Tesoro que pueden ser comprados y negociados a través de billeteras digitales. Este tipo de recaudación de fondos descentralizada podría ayudar a los países a refinanciar o recomprar préstamos extranjeros costosos — efectivamente, financiando su salida de la sombra de China. Cada dólar recaudado de un bono de diáspora o de un inversor global en criptomonedas es un dólar que no tiene que ser tomado prestado de Pekín en condiciones difíciles.
CBDCs en la Esquina
Los bancos centrales también han detectado estas oportunidades. Docenas de bancos centrales están desarrollando monedas digitales de bancos centrales (CBDCs) como alternativas controladas por el estado a las stablecoins privadas. Los defensores argumentan que una moneda digital emitida por el gobierno puede aumentar la inclusión financiera y modernizar los pagos, pero la evidencia temprana es decepcionante.
El eNaira de Nigeria, una de las primeras CBDCs minoristas, ha fracasado: el 98% de los nigerianos que abrieron billeteras de eNaira dejaron de usarlas para finales de 2023. Mientras tanto, los nigerianos continúan acudiendo a las stablecoins respaldadas por dólares como un refugio contra la caída del naira.
Esta historia se repite en otros lugares: el entusiasmo por las CBDCs a menudo proviene de arriba hacia abajo, mientras que las stablecoins ganan adopción de abajo hacia arriba al satisfacer necesidades reales de los usuarios. Incluso China ha tenido un éxito limitado al lograr que otros países las utilicen, especialmente cuando las stablecoins respaldadas por dólares ya tienen una ventaja considerable a nivel global.
La investigación académica sugiere que cuando los banqueros centrales promueven planes de CBDC, la actividad de las stablecoins disminuye — evidencia de que la retórica por sí sola puede desviar el impulso del sector privado. Eso podría complacer a los funcionarios recelosos de la competencia, pero puede privar a los consumidores de mejores servicios.
Además, la investigación compara países que han adoptado CBDCs con aquellos que no lo han hecho, tanto antes como después de la adopción, encontrando que no hay efectos en los resultados macroeconómicos, como el PIB per cápita o la inflación, y efectos adversos en el bienestar financiero.
En resumen, las CBDCs aún no han logrado mejoras significativas en el acceso financiero o la eficiencia, mientras que las stablecoins ya lo están haciendo. Alentar a los países en desarrollo a utilizar stablecoins respaldadas por dólares es una propuesta beneficiosa para ambas partes, funcionando de manera similar al dólar impreso tras la supremacía del oro.
Para EE. UU., significa expandir la influencia del dólar — reforzando su estatus de moneda de reserva en la era digital y contrarrestando a los rivales que buscan promover esferas alternativas de control monetario. Para las naciones en desarrollo, significa un mayor acceso a una moneda estable, nuevos caminos para la inversión, menores costos de transacción y salidas de acreedores abusivos.
En un paisaje geoeconómico cada vez más tenso, los dólares digitales podrían convertirse en un eje de un sistema financiero global más democrático y resiliente. Estados Unidos está aprovechando esta oportunidad: al defender las stablecoins respaldadas por dólares y las redes financieras abiertas en las que operan, América puede ayudar a desbloquear el crecimiento en economías emergentes mientras refuerza su propia potencia económica.
En la competencia por corazones, mentes y billeteras en todo el mundo, una pequeña moneda estable podría tener un gran impacto.
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