Puntos clave
- RMJDT es una stablecoin vinculada al ringgit, destinada a facilitar pagos y comercio transfronterizo.
- Su tesorería y configuración de validadores están diseñadas para que el asentamiento en cadena funcione como una infraestructura confiable.
- A lo largo de Asia, las stablecoins están siendo sometidas a regulaciones sobre licencias, reservas y redenciones.
- Los activos tokenizados están aumentando la demanda de asentamientos en monedas locales, no solo en dólares estadounidenses.
¿Qué es RMJDT?
RMJDT se presenta como un token vinculado al ringgit, respaldado por el Príncipe Heredero de Johor. Fue lanzado por la empresa Bullish Aim y emitido en Zetrix, una red conectada a la infraestructura blockchain nacional de Malasia. Este token está destinado a facilitar pagos y asentamientos en el comercio transfronterizo. Además, el proyecto anunció una tesorería de 500 millones de ringgit malayos (121 millones de dólares) en tokens Zetrix para apoyar las operaciones diarias de la red.
A través de Asia, se observa un cambio más amplio hacia el dinero tokenizado regulado, que incluye stablecoins con reglas de reserva y redención más claras, así como sistemas de asentamiento en cadena diseñados para el comercio y los activos tokenizados. RMJDT es un ejemplo de esta tendencia.
¿Por qué ahora para una stablecoin vinculada al ringgit?
Una stablecoin vinculada al ringgit tiene más sentido cuando se observa lo que Malasia está tratando de construir a continuación. Bank Negara Malaysia ha estado sentando las bases para la tokenización de activos dentro del sector financiero regulado. RMJDT encaja en ese enfoque gradual, que comienza con instrumentos familiares como depósitos, préstamos y bonos, y tiene como objetivo llevar productos tokenizados a mercados regulados a partir de 2027, siempre que la hoja de ruta se mantenga en el camino correcto.
Sin embargo, un problema recurrente aparece en casi cada piloto de tokenización: es difícil escalar activos tokenizados si el componente monetario del comercio aún tiene que salir de la cadena. Los emisores pueden colocar un bono, unidad de fondo o factura en la cadena, pero si el asentamiento sigue volviendo a las transferencias bancarias, la promesa de un asentamiento instantáneo se desmorona en medio del trabajo de integración, tiempos de corte y conciliación.
Por eso proyectos regionales como el Proyecto Guardian de Singapur siguen volviendo al mismo punto. La elección del activo de asentamiento, ya sean stablecoins, depósitos tokenizados u otras formas de dinero regulado en cadena, puede determinar si los mercados tokenizados realmente despegan. En este sentido, RMJDT representa a Malasia probando cómo se ve el asentamiento en cadena en términos de ringgit y mapeando lo que puede buscar tokenizar a continuación.
Licenciar al emisor, no al token
Los reguladores en Asia están decidiendo cada vez más quién puede emitir stablecoins y bajo qué reglas de reserva, términos de redención y marcos de supervisión. Hong Kong ofrece un ejemplo claro: bajo la Ordenanza de Stablecoins, la emisión de stablecoins referenciadas a fiat se convirtió en una actividad regulada el 1 de agosto de 2025, y los emisores deben poseer una licencia de la HKMA. La HKMA también ha establecido un registro público para emisores licenciados. Se espera que las primeras licencias se emitan solo en un lote inicial más adelante, con las autoridades advirtiendo al mercado que no avance antes del proceso regulatorio.
Singapur está adoptando un enfoque similar basado en la fundación, pero está enmarcando las stablecoins como parte de un sistema tokenizado más amplio. La Autoridad Monetaria de Singapur está preparando una legislación sobre stablecoins que enfatiza reservas sólidas y redenciones confiables, mientras también pilota facturas tokenizadas de MAS y experimentos de asentamiento que combinan pasivos bancarios, stablecoins reguladas e iniciativas de moneda digital del banco central (CBDC) mayoristas.
El enfoque de Japón canaliza instrumentos similares a stablecoins a través de estructuras reguladas, como stablecoins de interés de beneficiarios de fideicomisos, con emisión y redención vinculadas a bancos fiduciarios y compañías fiduciarias, y sujetas a notificación de supervisión. También trata el manejo de ciertas stablecoins como parte de los servicios de instrumentos de pago electrónico regulados.
El contexto regulatorio de Malasia
La actividad de activos digitales ya se encuentra dentro de un marco definido supervisado por la Comisión de Valores. Las Directrices de la SC sobre Activos Digitales establecen requisitos para jugadores regulados en áreas como intercambios y custodia, y la SC también opera un centro dedicado a Activos Digitales que dirige a los operadores hacia la ruta de operador de mercado reconocido y el proceso de registro de custodios.
Bank Negara Malaysia también ha elevado la tokenización en su agenda a través de un documento de discusión formal sobre la tokenización de activos y una hoja de ruta por fases que va de 2025 a 2027. El enfoque está en probar casos de uso reales del sector financiero antes de que algo se implemente a gran escala.
Una vez más, en este contexto, RMJDT parece estar posicionado como parte de un enfoque más amplio hacia la experimentación regulada.
Riesgos y preguntas abiertas
- Reservas y redenciones: La primera pregunta es la poco glamorosa que determina si algo más importa: ¿cómo maneja RMJDT las reservas y redenciones en la práctica? El mensaje público se apoya en un marco de sandbox regulado y un modelo de reserva destinado a parecer conservador, pero el mercado aún buscará claridad sobre fundamentos como la frecuencia de divulgación, quién verifica el respaldo y cómo funcionan las operaciones si las redenciones aumentan.
- Gobernanza y neutralidad: RMJDT se lanza junto a un vehículo de tesorería que está explícitamente destinado a apoyar la economía de la red y stakear tokens para respaldar una parte significativa de la capacidad de los validadores. Esto puede enmarcarse como estabilidad, pero también plantea una clara pregunta sobre dónde se sitúa la línea entre el apoyo a la infraestructura y la influencia sobre el sistema mismo.
- Adopción: El asentamiento de comercio transfronterizo suena atractivo en un comunicado de prensa, pero en última instancia depende de la integración: ¿quién posee RMJDT, quién proporciona liquidez, cómo funciona la conversión de divisas y si las contrapartes realmente quieren exposición al ringgit en la cadena en lugar de quedarse con dólares estadounidenses? La propia hoja de ruta de tokenización de Malasia deja claro que esto está destinado a ser un viaje por etapas con pilotos y retroalimentación, no algo que sucederá de la noche a la mañana.
- Obstáculos regulatorios: Finalmente, RMJDT llega a una región donde los reguladores están endureciendo la supervisión de la emisión de stablecoins. El régimen de Hong Kong ya está en funcionamiento y pone un fuerte énfasis en la licencia y la transparencia. Esto sirve como un recordatorio de cómo se ven cada vez más las stablecoins convencionales en Asia: emisores supervisados, reglas claras y poca tolerancia a promesas vagas.
Lo que revela la «stablecoin real»
Entonces, ¿qué se puede aprender?
- Primero, es otra señal de que las stablecoins de moneda local están siendo tratadas como infraestructura. El mensaje en torno a RMJDT se centra en el asentamiento comercial y los pagos, y el proyecto se está empaquetando con una estructura de tesorería diseñada para mantener la red utilizable y predecible.
- Segundo, destaca la secuenciación que está surgiendo en Asia: los activos tokenizados tienden a ser los primeros en la conversación política, con el asentamiento tokenizado siguiendo. El banco central de Malasia está ejecutando explícitamente una hoja de ruta de tokenización de varios años para el sector financiero, y un token de asentamiento denominado en ringgit encaja naturalmente en esa dirección de viaje.
- Tercero, muestra cómo la región está trazando una línea entre cripto y dinero. Hong Kong ha movido la emisión de stablecoins a un régimen de licencias, Singapur está emparejando las reglas de stablecoins con pruebas de facturas tokenizadas, y el marco de Japón canaliza instrumentos similares a stablecoins a través de estructuras de emisores regulados. RMJDT encaja en ese mismo entorno, donde la credibilidad, las reservas, la redención y la gobernanza importan al menos tanto como la tecnología.
RMJDT muestra cómo la conversación en Asia ha cambiado. Las stablecoins están siendo llevadas hacia los mismos estándares que otros instrumentos de pago, y la tokenización se trata cada vez más como infraestructura de mercado. Cuando aparece un token vinculado al ringgit con un modelo de reserva construido en torno a efectivo y valores gubernamentales, y una tesorería diseñada para mantener el sistema funcionando sin problemas, sugiere lo que la región puede estar priorizando: asentamiento regulado en cadena para activos tokenizados.
