La regulación de las criptomonedas y el papel de la CFTC
Los representantes en Washington buscan que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) asuma la regulación de las criptomonedas, pero surgen dudas sobre si la agencia está capacitada para afrontar esta responsabilidad. La semana pasada, el congresista estadounidense French Hill presentó el primer borrador de la Ley de Claridad, un proyecto que crearía una nueva categoría de activos: los «activos digitales». Esto permitiría que los activos calificados se comerciaran libremente en el mercado secundario y otorgaría a la CFTC la mayor parte de la autoridad para regular criptomonedas.
La CFTC opera bajo la Commodity Exchange Act (CEA), una ley compleja que se actualiza periódicamente mediante nuevas legislaciones. Al igual que la Securities and Exchange Commission (SEC) y otras comisiones federales, la CFTC está compuesta por cinco comisionados, todos los cuales deben ser confirmados por el Senado. En este momento, uno de estos puestos está vacante y otros comisionados tienen previsto dejar sus cargos en el futuro cercano, lo que podría obstaculizar la capacidad de la CFTC para regular eficazmente el sector cripto si la Ley de Claridad es aprobada.
La capacidad limitada de la CFTC para actuar en el ámbito cripto
Por convención, cuando un nuevo presidente asume el cargo, especialmente si cambia de partido, el presidente de la CFTC suele renunciar para permitir que el nuevo presidente designe a un reemplazo. La CEA estipula que no más de tres comisionados pueden pertenecer al mismo partido político. Cuando Donald Trump tomó posesión en enero de 2025, el entonces presidente demócrata Rostin Behnam renunció. Tras un tiempo deliberando sobre posibles candidatos, Trump nominó a Brian Quintenz, excomisionado y actual jefe de políticas cripto en a16z, como su reemplazo en febrero.
Sin embargo, esa nominación quedó estancada durante meses, lo cual no es inusual, ya que el Senado puede concentrarse en otras legislaciones prioritarias, como el presupuesto o leyes sobre stablecoins. Desde la salida de Behnam en enero, la CFTC ha estado dividida entre dos comisionados demócratas y dos republicanos. A pesar de esto, las actividades de la CFTC no se han detenido completamente, ya que algunas funciones están dentro de la oficina del presidente y Caroline Pham ha ocupado el cargo de presidenta interina desde la llegada de Trump. Sin embargo, las funciones que requieren un voto mayoritario de los comisionados, como la emisión o modificación de regulaciones, son limitadas en esta situación de paridad.
La división también afecta la capacidad de la CFTC para implementar la ley, ya que la División de Aplicación necesita «la aprobación de la mayoría de la Comisión» para tomar nuevas acciones. Hasta ahora, la industria cripto ha tolerado esta situación, en parte porque la administración anterior se dedicó a «regulación mediante la aplicación», lo cual fue criticado. Al frenar cualquier acción regulatoria contundente, la CFTC ha mejorado esta percepción.
Un ejemplo significativo ha sido el desarrollo de los mercados de predicción. Los mercados legales de predicción se manejan como «contratos de evento» bajo la CEA. Históricamente, la CFTC ha prohibido que estos contratos incluyan categorías relevantes, como elecciones o deportes. Sin embargo, a finales de 2024, Kalshi, una plataforma para mercados de predicción, ganó una batalla legal contra la CFTC para permitir mercados electorales. Tras la victoria de Trump en 2024, este sector continuó evolucionando gracias a la llegada de nuevos competidores.
Aunque la CFTC bajo Biden había intentado bloquear iniciativas de comercialización como la de Crypto.com para el Super Bowl, una vez que Trump asumió la presidencia, la CFTC permitió implícitamente que estos mercados continuaran, creando así un nuevo ambiente para las apuestas deportivas reguladas federalmente a través de su inacción.
Es relevante anotar que los comisionados demócratas pueden optar por colaborar con sus colegas republicanos, como ocurrió cuando la demócrata Christy Goldsmith Romero consintió en desestimar la apelación de la CFTC respecto a Kalshi. Sin embargo, divergencias significativas podrían imposibilitar nuevas acciones.
Renuncias en la CFTC y futuro incierto
La audiencia de nominación de Quintenz ante el Comité de Agricultura, Nutrición y Silvicultura del Senado está programada para el 10 de junio. Sin embargo, justo cuando él se postula, otros comisionados están dejando la CFTC. La semana pasada, dos de los cuatro comisionados restantes, la republicana Summer Mersinger y la demócrata Goldsmith Romero, renunciaron. Aunque esto no altera la paridad de la comisión, sugiere que este estancamiento podría volverse más complejo. La comisionada republicana restante, Pham, también ha manifestado su intención de renunciar si Quintenz asume el cargo. Además, no parece haber planes para paliar esta falta de capacidad; no se han anunciado nuevos comisionados y no hay indicios de que se esté considerando una lista de candidatos.
Quizás la administración Trump esté adoptando una perspectiva a largo plazo, ya que la comisionada demócrata restante, Kristin Johnson, también ha anunciado su intención de irse, aunque sin un plazo determinado (su mandato se extiende hasta 2027). En tal contexto, la estrategia podría ser esperar a que Johnson se vaya y así consolidar el control en Quintenz. Esto sería totalmente legal, dado que la Sección 2(a)(3) de la CEA establece que «una vacante en la Comisión no afectará el derecho de los Comisionados restantes a ejercer todas las facultades de la Comisión». Pero, ¿refleja realmente esta legalidad que es una buena estrategia?
Advertencias sobre la regulación de apuestas
El 5 de febrero, la CFTC anunció una mesa redonda “en aproximadamente 45 días” para discutir las apuestas deportivas en mercados de predicción registrados a nivel federal. La CFTC escucharía comentarios durante un tiempo y luego permitiría a los interesados exponer su opinión. Esto resultó necesario, ya que poco después varios estados, como Nevada, Nueva Jersey y Maryland, demandaron a Kalshi en tribunales federales.
A medida que estos casos progresaban, quedó claro que la decisión sobre estos nuevos mercados recayó en última instancia en la CFTC. Sin embargo, la comisión no emitió ninguna decisión, lo que generó una falta de comunicación con la industria.
Los miembros de la industria de apuestas estaban a la espera de la mesa redonda anunciada, contando los días a medida que se acercaba el plazo de 45 días. La CFTC estableció el evento para el 30 de abril, pero, en una semana del evento, lo cancelaron sin previo aviso.
Para aquellos que pretenden que la CFTC desempeñe un papel central en la regulación de toda la industria de criptomonedas, esto debió ser un verdadero llamado de atención. La industria de las apuestas deportivas reguladas federalmente aguardaba la opinión de un regulador, y en un momento crítico, no se produjo ninguna respuesta. No se puede culpar a la CFTC por completo, pero sí puede reflejar una falta de capacidad. Esa agencia fue abruptamente llevada a la atención pública en un momento en que sus comisionados ya estaban planeando sus renuncias y la administración tenía la vista poco clara sobre el futuro.
Quizás Quintenz podrá resolver este dilema, pero ¿realmente puede la industria de criptomonedas apostar todo su futuro en él?
