Riesgos de las Stablecoins en la Zona Euro
Los expertos en estabilidad financiera del Banco Central Europeo (BCE) han afirmado que los riesgos asociados a las stablecoins en la zona euro son limitados, gracias a la baja adopción y a la regulación preventiva. El BCE publicó el lunes su revisión de estabilidad financiera, dedicada al creciente mercado de las stablecoins, que son activos digitales vinculados al valor de monedas fiduciarias o materias primas.
Informe del BCE
Autorizado por los expertos en estabilidad financiera del BCE, Senne Aerts, Claudia Lambert y Elisa Reinhold, el informe cuestiona los casos de uso de las stablecoins más allá del comercio de criptomonedas y destaca sus bajos riesgos para la estabilidad financiera en la zona euro.
«Actualmente, los riesgos de estabilidad financiera derivados de las stablecoins son limitados dentro de la zona euro, pero el rápido crecimiento justifica un monitoreo cercano. Además, los riesgos derivados del arbitraje regulatorio transfronterizo deben ser abordados»
, señala el informe.
Uso de Stablecoins
El comercio de criptomonedas sigue siendo el caso de uso más relevante para las stablecoins.
«En la actualidad, el comercio de criptomonedas constituye, con mucho, el caso de uso más importante para las stablecoins»
, afirman los autores, quienes añaden que otros usos, como los pagos transfronterizos, juegan solo un papel menor.
Citando un estudio de julio del Fondo Monetario Internacional, el informe indica que una gran parte de los flujos de stablecoins son transfronterizos, pero destaca la falta de evidencia de que estos flujos estén sistemáticamente vinculados a las remesas. Además, el informe resalta el uso limitado de stablecoins en transacciones minoristas, refiriéndose a estimaciones de Visa que indican que solo alrededor del 0.5% de los volúmenes de stablecoins corresponden a transferencias orgánicas de tamaño minorista (menos de $250).
Interconexiones y Regulación
«El uso de stablecoins parece estar impulsado principalmente por su papel dentro del ecosistema de activos criptográficos, y queda por ver si las stablecoins serán adoptadas ampliamente en otros casos de uso»
, concluye el personal del BCE. Las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense están menos interconectadas con los mercados europeos. Dado que las stablecoins no se utilizan ampliamente para transacciones que involucren activos del mundo real, especialmente dentro de la zona euro, el mercado de stablecoins no presenta riesgos urgentes para la estabilidad financiera de Europa, según el informe.
Aunque las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense —como USDt de Tether y USDC de Circle— dominan el mercado con un impresionante 84%, sus interconexiones con los mercados financieros de la zona euro son limitadas. Incluso si los casos de uso de las stablecoins aumentaran y las interconexiones con la zona euro crecieran, el marco regulatorio de criptomonedas de la Unión Europea, la Regulación de Mercados en Criptoactivos (MiCA), mitigaría los riesgos potenciales.
Medidas y Futuro
Los autores añaden:
«Para mitigar los riesgos planteados por el arbitraje regulatorio transfronterizo y disminuir los riesgos de contagio de jurisdicciones inadecuadamente reguladas, es vital que los marcos regulatorios se alineen aún más a nivel global»
. Entre las medidas específicas para restringir los riesgos relacionados con las stablecoins, los autores mencionan la prohibición de MiCA de pagar intereses sobre las tenencias de stablecoins, tanto por parte de los emisores como de los proveedores de servicios de activos criptográficos.
El último informe del BCE destaca un cambio notable en la agenda de stablecoins de la UE, con miembros de la junta ejecutiva, como Piero Cipollone, advirtiendo anteriormente que las stablecoins estadounidenses representan una amenaza para la soberanía de los pagos en Europa, lo que refuerza el caso para una moneda digital del banco central euro. Con el BCE apuntando a un piloto de euro digital en 2027 y una posible primera emisión en 2029, la institución avanza mientras continúa monitoreando y abordando los riesgos relacionados con las stablecoins.
