Nakamoto Inc. y su Programa de Opciones
Nakamoto Inc. ha puesto en marcha un programa de opciones gestionado activamente en colaboración con Bitwise y Kraken, que consiste en escribir calls cubiertos y comprar puts sobre una parte de su reserva de Bitcoin. El objetivo es convertir la volatilidad en ingresos y proporcionar coberturas parciales contra la baja. Nakamoto Inc. (NASDAQ: NAKA) ha revelado los detalles de este programa de derivados de Bitcoin, que ha estado en funcionamiento desde el primer trimestre de 2026, posicionándolo como un complemento a su estrategia central de tesorería «long Bitcoin».
Estructura del Programa
La compañía ha indicado que el programa está «destinado a generar ingresos recurrentes por volatilidad» a partir de una porción definida de las tenencias de Bitcoin de la empresa y a cubrir parcialmente la exposición a la baja al riesgo de precio de Bitcoin.
Dentro del programa, una parte de la reserva de Bitcoin de Nakamoto se mantiene en la solución de custodia calificada de Kraken y se utiliza como colateral en una cuenta gestionada por separado, supervisada por Bitwise Asset Management. En esta cuenta, Nakamoto y Bitwise gestionan conjuntamente un portafolio de derivados vinculados a Bitcoin, tanto listados como extrabursátiles, bajo un único mandato que limita la exposición nocional como un porcentaje de las tenencias totales de BTC y establece límites en instrumentos, contrapartes y plazos.
Detalles de la Operación
La estructura del programa se divide en dos partes. En el lado de ingresos, Nakamoto «escribe calls cubiertos y spreads de calls» contra una porción definida de sus tenencias de Bitcoin para convertir la volatilidad implícita en los mercados de opciones de Bitcoin en ingresos recurrentes por primas, con el tamaño de las posiciones, la selección de strikes y los vencimientos determinados por el marco de riesgo de la firma.
En el lado de la cobertura, la empresa compra puts protectores y spreads de puts «contra una porción definida de sus tenencias de Bitcoin para reducir la exposición de la compañía a movimientos adversos en el precio de Bitcoin durante horizontes de tiempo específicos,» con los desembolsos de primas «parcialmente financiados» por los ingresos generados por las calls cuando sea apropiado.
Impacto en el Mercado de Criptomonedas
«La volatilidad implícita de Bitcoin es uno de los activos más persistentemente mal valorados en los mercados globales,»
añadiendo que el programa está diseñado para «generar ingresos por volatilidad y cubrir el riesgo a la baja» sobre parte de su tesorería. La compañía también destacó que las primas pueden recibirse en Bitcoin o dólares estadounidenses y pueden ser «reinvertidas en la tesorería de Bitcoin de la empresa, aplicadas a costos operativos (incluidos los gastos por intereses), o retenidas como capital de trabajo.» Las cifras de rendimiento para el primer trimestre de 2026 se divulgarán en su próximo informe 10-Q.
Para los mercados de criptomonedas, este movimiento es significativo en varios aspectos. Primero, demuestra cómo una «compañía operativa de Bitcoin» adopta una estructura sistemática de calls cubiertos y cobertura de puts, similar a la que han utilizado durante mucho tiempo los productores de materias primas y los ETFs de oro, pero ahora aplicada directamente a una reserva corporativa de BTC a través de gestores regulados y custodia calificada. En segundo lugar, refuerza el papel de Bitwise como un puente institucional entre la infraestructura de derivados tradicional y la exposición en cadena, en un momento en que más corporaciones están experimentando con Bitcoin en sus balances. Finalmente, añade otro ejemplo tangible de cómo las tesorerías pueden tratar a Bitcoin no solo como un almacén de valor pasivo, sino como colateral que genera rendimiento, con un potencial limitado en la porción cubierta, pero con flujo de efectivo y protección contra la baja a cambio.
