Aprobación de Nasdaq para la Tokenización de Acciones
La propuesta de Nasdaq para negociar algunas acciones en forma tokenizada recibió la aprobación formal de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. el miércoles. Sin embargo, la estructura aún mantendrá el comercio y la liquidación dentro de los rieles del mercado tradicional. Este cambio comenzará con acciones del Russell 1000 y ciertos ETFs de índice, y las acciones tokenizadas deberán coincidir con sus contrapartes tradicionales en términos de derechos, símbolos y prioridad de negociación.
¿Qué es la Tokenización?
La tokenización es el proceso de convertir un activo tradicional, como una acción o un ETF, en un activo digital en una blockchain, vinculado al valor original y que conserva los mismos derechos. Los corredores participantes podrán marcar una orden para liquidación tokenizada al ingresarla, y Nasdaq pasará esa instrucción a la Depository Trust Company (DTC) después de que se ejecute la operación, según indicó la SEC. Si la DTC no puede llevar a cabo la solicitud porque el corredor o el valor no son elegibles, o porque la blockchain o la billetera no son compatibles, la operación se liquidará de forma tradicional, no tokenizada.
Reacciones y Consideraciones
Decrypt se ha puesto en contacto con Nasdaq para comentar sobre cuándo podría comenzar el comercio tokenizado y qué aspectos aún necesitan estar en su lugar antes del lanzamiento. Nasdaq presentó su propuesta en septiembre del año pasado, comparando la tokenización con innovaciones anteriores del mercado, como la decimalización y la electronificación. En ese momento, la bolsa argumentó que las estructuras regulatorias existentes, «mandadas por el Congreso», ya se aplican a los valores tokenizados independientemente de sus propiedades de blockchain.
«La SEC está abriendo la puerta para que estos activos se muevan más allá del comercio y hacia casos de uso financiero más amplios» – Steven Wu, director de operaciones del motor de tokenización Clearpool.
La SEC reconoció en su carta de aprobación que, durante el proceso de revisión, varios comentaristas plantearon preguntas sobre cómo funcionaría el modelo de tokenización de Nasdaq. SIFMA, el principal grupo comercial de la industria de valores de EE. UU., y Cboe Global Markets, uno de los operadores de bolsa más grandes del país, se centraron en la falta de claridad sobre el papel de la DTC. La Cámara Digital, un grupo de políticas y defensa de blockchain, argumentó que la SEC debería evitar favorecer a empresas o tecnologías específicas y dar a los emisores más voz. Better Markets, una organización sin fines de lucro centrada en la reforma financiera, se opuso a la propuesta debido a posibles brechas de precios, preocupaciones de vigilancia e incertidumbre legal.
Implicaciones Futuras
A finales de noviembre, importantes bolsas y grupos de mercado instaron a la SEC a evitar amplias exenciones sobre valores tokenizados, advirtiendo que un alivio más laxo podría crear reglas desiguales y nuevos riesgos en torno a las acciones tokenizadas. El visto bueno de la SEC para Nasdaq llega en un momento en que los reguladores y las bolsas adoptan un enfoque más estructurado y coordinado hacia la tokenización, aunque los límites establecidos para Nasdaq sugieren que, al menos por ahora, estos solo pueden hacerse a través del sistema existente en lugar de un lugar separado en la cadena.
A principios de este año, el personal de la SEC afirmó que los activos tokenizados son valores primero y tecnología segundo, reafirmando su posición de que colocar un valor en una blockchain no altera su clasificación legal bajo la ley federal. La aprobación es importante porque «comienza a hacer que las acciones listadas sean más programables, no solo más digitales», dijo Steven Wu.
Los cambios introducen flexibilidad en la capa de infraestructura sin interrumpir cómo funcionan los mercados hoy, apuntando a un cambio a largo plazo hacia una liquidación más rápida y, eventualmente, mercados que pueden operar más cerca del tiempo real. «Las acciones tokenizadas apuntan hacia un modelo donde el descubrimiento de precios ya no está restringido por las horas tradicionales del mercado», afirmó. Para los jugadores institucionales, la aprobación de la SEC «crea más flexibilidad a nivel de activos», comentó Samar Sen, jefe de mercados internacionales en la firma de activos digitales institucional Talos.
