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En septiembre, Nasdaq propuso cambios en las reglas que permitirían el comercio de valores tokenizados, los cuales seguirían liquidándose a través de DTC, el sistema tradicional de compensación y liquidación en EE. UU. Semanas después, Binance aprobó el fondo de tesorería tokenizado de BlackRock como colateral para actividades institucionales fuera de intercambio mediante acuerdos tripartitos (incluido Ceffu).
La presión está sobre los activos que se mueven más rápido y pueden publicarse como margen automáticamente. Las acciones tokenizadas siguen sujetas al marco completo de valores, y la SEC aún está aclarando los detalles de la estructura del mercado, especialmente en torno a los lugares, intermediarios y cómo debe gobernarse la ejecución.
En diciembre, obtuvimos una señal más clara de hacia dónde se dirige esto cuando la agencia otorgó a la subsidiaria de compensación de DTCC un alivio de no acción de tres años para tokenizar activos custodiados por DTC, incluidos las acciones del Russell 1000, los principales ETFs de índices y los bonos del Tesoro de EE. UU., en blockchains aprobadas a partir de 2026.
La trayectoria es clara: las instituciones más grandes del mundo ya están construyendo un futuro donde los activos tokenizados funcionen como colateral regulado, no como envoltorios especulativos. Recientemente, Larry Fink de BlackRock escribió que la tokenización es donde estaba Internet en 1996, antes de que Amazon se convirtiera en Amazon. Días después, el presidente de la SEC, Paul Atkins, afirmó que la tokenización tiene el potencial de cambiar completamente el sistema financiero en los próximos años.
Estas declaraciones habrían sido impensables hace tres años, pero ahora son el consenso entre quienes manejan los mayores fondos de capital del planeta.
El mercado de activos del mundo real tokenizados ahora se sitúa en 18.6 mil millones de dólares en valor distribuido, con más de 570,000 tenedores. Si sumamos las stablecoins, que ya superan los 300 mil millones de dólares en suministro circulante, estamos ante una capa de liquidación que se acerca a la escala de un ferrocarril financiero global significativo. Las principales proyecciones estiman que alcanzará los 4 billones de dólares o más para 2030.
Sin embargo, el tamaño del mercado es solo una pieza de un cambio más importante: ¿para qué se están utilizando realmente estos activos? Tokenizar un activo, por sí solo, crea un envoltorio. Un envoltorio no hace nada. El valor aparece cuando el activo ingresa a un sistema que puede usarlo: valorarlo, reequilibrarlo, prestarle contra él, cubrirlo y contabilizarlo en múltiples posiciones simultáneamente.
Las instituciones que se mueven más rápido no solo están acuñando activos tokenizados; están construyendo sistemas de colateral, rieles que permiten que los activos tokenizados funcionen como margen, se liquiden instantáneamente y se muevan entre posiciones sin fricción.
La Red de Colateral Tokenizado de JPMorgan convierte las acciones de fondos del mercado monetario en colateral que se mueve en segundos en lugar de días. El BUIDL de BlackRock se está utilizando no solo como un producto de rendimiento, sino como colateral institucional en flujos de trabajo fuera de intercambio mediante acuerdos tripartitos.
El enfoque de Nasdaq es importante porque no construye un mercado paralelo. Los valores tokenizados en su propuesta se liquidarían a través de DTC, la misma infraestructura de liquidación que maneja billones en acciones tradicionales.
Para un corredor principal, ambas versiones pueden parecer operativamente familiares, excepto que la versión tokenizada puede programarse para publicarse automáticamente, liquidarse de manera más fluida y reequilibrarse contra otras posiciones. En paralelo, el alivio de no acción de la SEC para DTC formaliza esa misma idea en el núcleo de la infraestructura del mercado de EE. UU., mientras Coinbase se prepara para listar acciones tokenizadas de EE. UU. junto con cripto, y Tether (USDT) explora abiertamente la tokenización de su propio capital para proporcionar liquidez en cadena a los inversores.
En el lado de la deuda, la emisión de papel comercial de 50 millones de dólares de JPMorgan para Galaxy Digital en Solana (SOL), liquidada completamente en USDC, demuestra cómo se ve cuando los propios mercados monetarios administrados por bancos se convierten en flujos de colateral tokenizados.
En este momento, cada uno de estos sistemas tiende a mapearse a una clase de activo o un flujo de trabajo. JPMorgan mueve acciones del mercado monetario. BUIDL se publica como colateral institucional en arreglos específicos. La presentación de Nasdaq apunta a valores tokenizados con liquidación DTC.
El nuevo servicio de DTC cubrirá acciones de primera línea, ETFs y bonos del Tesoro, y los planes de Coinbase se centran en acciones cotizadas en bolsa. El siguiente paso —y la verdadera inflexión de 2026— es conectarlos.
Imagina un único sistema de colateral donde los bonos del Tesoro, las acciones y el oro funcionen como un solo fondo. Un gestor de tesorería posee bonos del Tesoro tokenizados de corta duración, oro tokenizado y exposición a acciones tokenizadas.
Hoy, estos se encuentran en arreglos de custodia separados con contabilidad separada y lógica de liquidación separada. En un motor de colateral, funcionan como un balance programable. El sistema reequilibra el riesgo automáticamente, ajusta las proporciones de colateral a medida que los precios se mueven y desbloquea liquidez sin forzar una venta.
Esto cambia la apariencia de los productos de rendimiento: una posición de liquidez que combina una stablecoin con un índice de acciones tokenizadas, produciendo ingresos dentro del mismo instrumento.
Estructuras de rendimiento y protección que antes requerían mínimos institucionales pueden ensamblarse a partir de posiciones más pequeñas y ofrecerse de manera mucho más amplia. El conjunto de colateral aceptable seguirá expandiéndose: crédito tokenizado de corta duración, notas estructuradas, acciones de fondos regulados, deuda soberana de múltiples jurisdicciones.
Cualquier cosa que pueda almacenarse, valorarse y verificarse de manera segura en la cadena se vuelve utilizable.
Fink tiene razón al comparar la situación actual con 1996, pero la analogía necesita un ajuste. Internet en 1996 se trataba de información que se movía más rápido. La tokenización se trata de colateral que se mueve más rápido.
El punto no es que los activos vivan en una blockchain. Es que dejan de estar quietos. El colateral que puede reequilibrarse, publicarse automáticamente y moverse entre posiciones sin fricción es capital que finalmente gana lo que debería.
La mayor parte del capital permanece inactivo porque moverlo es costoso y lento. El colateral de múltiples activos cambia eso. La cartera se vuelve líquida, y el rendimiento sigue. Ahí es donde se creará el valor del próximo ciclo —y la verdadera historia de infraestructura de 2026.
Artem Tolkachev
