Introducción
Un nuevo proyecto del cofundador de Tether, Reeve Collins, se ha listado recientemente en intercambios importantes como Binance Alpha, Kraken y ByBit. Se trata de una stablecoin (STBL) que busca revolucionar la forma en que las finanzas en cadena utilizan la tecnología blockchain para liquidar en los tradicionales tesoros.
Características de STBL
CN: ¿Qué es STBL y cómo se diferencia de otras stablecoins?
RC: La arquitectura de STBL fue diseñada específicamente para cerrar la brecha entre la claridad regulatoria, la privacidad del usuario y la necesidad de resistencia a la censura en la cadena. Los datos de reserva se publican en la cadena, otorgando tanto a los reguladores como a los usuarios una transparencia completa.
El cumplimiento se aplica en la capa de custodia a través de entidades con licencia, pero se preserva la privacidad para los usuarios finales. Críticamente, STBL aprovecha herramientas de conocimiento cero para permitir la verificación sin revelar detalles sensibles. La división de rendimiento es central: cuando se publica colateral, se acuñan dos tokens, USST (token de pago estable) y YLD (NFT de rendimiento).
Liquidez y Tokenización
CN: ¿De dónde proviene su liquidez?
RC: Históricamente, se requieren intermediarios como corredores, custodios y gestores para comprar y mantener tesoros. La tokenización transforma esto. Hoy en día, los productos tokenizados (RWAs) agrupan esos pasos en activos programables.
STBL no reemplaza a las empresas de tokenización, las potencia. Empresas como BlackRock, Franklin Templeton, Ondo y Centrifuge proporcionan los bloques de construcción de RWAs tokenizados. STBL permite a los usuarios publicar estos RWAs como colateral, acuñando USST y YLD, transformando activos pasivos en un token de pago estable y un token de rendimiento separado.
Funcionamiento en la Cadena
CN: ¿Cómo se ejecuta esto en la cadena?
RC: STBL utiliza un sistema de tri-token: USST (pago), YLD (rendimiento) y STBL (gobernanza), diseñado para alinear incentivos en todo el ecosistema.
La equidad corporativa tradicional enfrenta las ganancias de los accionistas contra el beneficio del usuario. STBL disuelve esta dicotomía: alrededor del 80% del valor se acumula directamente para los acuñadores de USST, con aproximadamente el 20% reservado para los gastos generales del protocolo.
Rendimiento y Riesgos
CN: ¿Puedes cuantificar las ganancias de productividad de la acumulación de rendimiento en tiempo real dentro de las stablecoins?
RC: En las finanzas tradicionales, el rendimiento de los tesoros o fondos del mercado monetario se distribuye mensualmente o trimestralmente, lo que retrasa la capitalización y deja el capital inactivo entre las fechas de pago.
La tokenización cambia esta dinámica. STBL se basa en esta capacidad pero mantiene el rendimiento y los pagos separados. USST es un token de pago simple y estable, mientras que YLD lleva el ingreso. Esta separación preserva la eficiencia de la acumulación en tiempo real.
Gestión de Riesgos y Composabilidad
CN: ¿Cómo gestiona STBL el riesgo de composabilidad a medida que las stablecoins se utilizan recursivamente como colateral DeFi?
RC: La composabilidad de DeFi amplifica tanto el poder como el peligro: los protocolos apilan dependencias, y un choque en uno puede resonar en muchos.
STBL asegura esta capa fundamental manteniendo todas las reservas de manera transparente en la cadena, con activos sobrecolateralizados y neutrales al mercado, como los Tesoros de EE. UU.
Desafíos y Oportunidades
CN: ¿Qué pasa con los riesgos geopolíticos que enfrentan las stablecoins?
RC: Las sanciones de Tornado Cash en 2022 dejaron esto claro. STBL aborda esto manteniendo reservas en Tesoros de EE. UU. que son transparentes, líquidos y mantenidos con múltiples custodios.
La gobernanza puede ajustar la exposición a diferentes vencimientos y custodios si las condiciones cambian, asegurando que el sistema siga siendo resistente bajo estrés político.
Conclusión
La adopción a escala nacional significa un gran rendimiento, liquidación en tiempo real e integración con los sistemas de los bancos centrales. Las stablecoins y las CBDCs serán cada vez más parte del conjunto de herramientas en sanciones, contra-sanciones y competencia global más amplia.
