Tokenización en el Comité de Servicios Financieros
El Comité de Servicios Financieros de la Cámara examinará la tokenización el miércoles, mientras intercambios, operadores de mercado y reguladores avanzan en sus esfuerzos iniciales para llevar acciones, bonos y otros productos de valores a plataformas basadas en blockchain. Sin embargo, los materiales del comité indican un enfoque más restringido para la audiencia del miércoles.
Proyectos de Ley Propuestos
Un proyecto de ley propondría un estudio conjunto de la SEC y la CFTC sobre valores y derivados tokenizados, mientras que otro permitiría a ciertas empresas reguladas utilizar registros basados en blockchain bajo futuras normativas de la SEC. Estas discusiones siguen a varios pasos que han llevado la tokenización a un lugar más prominente en los debates sobre políticas y mercados.
Desarrollo del Marco Regulatorio
En enero, la SEC afirmó que las acciones y bonos tokenizados siguen sujetos a las leyes de valores existentes, incluso si los registros se trasladan a la cadena. A principios de este mes, amplió su marco cripto al declarar que la mayoría de los activos cripto no son considerados valores, aunque mantiene los valores tokenizados claramente dentro de su ámbito de supervisión.
La semana pasada, la SEC y la CFTC llevaron a cabo un pacto de coordinación, lo que demuestra que los reguladores están avanzando para alinear su supervisión mientras el Congreso aborda el tema. Los movimientos en el mercado han reforzado aún más la urgencia del debate, con proyectos de Nasdaq, NYSE y DTCC avanzando en la tokenización a través de la infraestructura del mercado.
Enfoque de la Próxima Audiencia
Los materiales publicados el domingo sugieren que la próxima audiencia se centrará en cómo los productos financieros tokenizados se integran dentro de las reglas actuales del mercado.
«Piensa en esto como una batalla en una larga guerra»
, comentó Austin Campbell, fundador de la firma de asesoría en riesgos y cumplimiento cripto Zero Knowledge, a Decrypt. La audiencia podría impulsar la legislación y ofrecer a los legisladores y al personal una visión más clara de cómo están cambiando los mercados financieros.
Es probable que los legisladores discutan lo que «está sucediendo ahora, lo que se necesita desde un espacio regulatorio para que eso ocurra, y lo que funcionará en el futuro», añadió. Los participantes provendrán de una «multitud pesada en regulaciones y tradfi», indicó. La lista de testigos incluye voces de Wall Street, infraestructura de mercado e industria cripto, con SIFMA, la Asociación Blockchain, DTCC y Nasdaq listos para testificar.
Críticas a la Composición de Testigos
La estructura de la audiencia sugiere una discusión moldeada en gran medida por incumbentes y grupos comerciales, con la atención centrada probablemente en valores tokenizados, derivados y las reglas necesarias para apoyarlos.
«El panel se inclina fuertemente hacia incumbentes y grupos comerciales de la industria. Esto moldea lo que la audiencia puede realmente sacar a la luz»
, comentó Andrew Rossow, abogado de asuntos públicos y CEO de AR Media Consulting, a Decrypt.
Lo que está «notoriamente ausente» de la lista de testigos es «la falta de un defensor de protección al consumidor o inversor, un escéptico académico y un representante de un protocolo nativo de DeFi o cripto», señaló. Esta omisión podría ayudar a explicar por qué la audiencia puede centrarse en un conjunto más restringido de preocupaciones regulatorias.
Clasificación de Productos Financieros Tokenizados
Un tema central es cómo se clasifican los productos financieros tokenizados.
«El precedente legal actual no responde claramente a esto, y la Prueba Howey no fue diseñada para instrumentos/activos que son fácilmente transferibles y que también pueden servir como valores y mecanismos de pago»
, explicó.
El proyecto de ley que permite a ciertas empresas reguladas utilizar registros basados en blockchain «puede sonar operativo y no controvertido», pero no lo es, advirtió. Es probable que los testigos enfrenten preguntas sin respuesta sobre qué estándares deben cumplir esos registros, quién debe demostrar que son confiables y cómo se manejarían fallas como reorganizaciones de blockchain o claves privadas perdidas, añadió Rossow.
El otro proyecto de ley sobre la modernización de los mercados a través de la tokenización es un «mecanismo de retraso disfrazado de acción», afirmó. Ninguno de los proyectos de ley aborda lo que Rossow llamó «la pregunta legal no resuelta más significativa en los mercados de capital tokenizados», que es si un activo tokenizado es considerado un valor. Los materiales hechos públicos hasta ahora no abordan los riesgos relacionados para los inversores vinculados a código defectuoso, actualizaciones no detectadas y reorganizaciones de blockchain, concluyó.
