Divulgación
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La falsa dicotomía entre stablecoins y CBDCs
La falsa dicotomía entre stablecoins y CBDCs pasa por alto su ADN compartido: la integridad programable. En última instancia, tanto las stablecoins como las CBDCs son formas de dinero programable que operan en libros de contabilidad inmutables, mejorando la auditabilidad y la responsabilidad. Por ello, los gobiernos deben adoptar ambas para ofrecer servicios eficientes a sus ciudadanos, manteniendo así la soberanía nacional y promoviendo la coordinación global.
Postura crítica hacia las stablecoins
Algunos gobiernos y bancos centrales han adoptado una postura crítica hacia las stablecoins. En primer lugar, los bancos centrales ven las stablecoins como instrumentos que pueden sustituir a la moneda nacional, ya que compiten directamente con el dinero fiduciario. Los banqueros centrales de las principales economías emergentes han citado investigaciones del FMI para explicar cómo las stablecoins pueden desafiar el control soberano sobre la oferta monetaria y las tasas de interés. En consecuencia, muchos reguladores abogan por priorizar las monedas digitales emitidas por bancos centrales sobre las stablecoins emitidas de forma privada, con el fin de mantener la confianza en el dinero soberano y preservar la estabilidad financiera.
Además, a medida que los inversores minoristas incluyen stablecoins denominadas en moneda extranjera en sus carteras, la gestión del flujo de capital se vuelve cada vez más desafiante. Se espera que las stablecoins también conduzcan a la desintermediación bancaria, mayores costos de crédito y una pérdida de seigniorage. A pesar de estas críticas, las stablecoins tienen actualmente una capitalización de mercado de casi 316 mil millones de dólares. En el último año, han realizado un volumen total de transacciones de 46 billones de dólares (9 billones si se filtran las actividades de bots e inflacionarias). Esto representa cinco veces el rendimiento de PayPal y más de la mitad del de Visa. Evidentemente, las stablecoins se han convertido en un ejemplo destacado de la utilidad de la blockchain, con un claro ajuste entre producto y mercado.
Preocupaciones sobre las CBDCs
Por otro lado, los defensores de redes descentralizadas abiertas han planteado preocupaciones significativas sobre las CBDCs. El discurso público enfatiza correctamente la necesidad de privacidad. Para lograr una adopción masiva, las monedas digitales soberanas deben ser diseñadas para proteger los datos de los usuarios mientras mantienen el cumplimiento regulatorio, convirtiendo la privacidad en una característica central en lugar de un compromiso. Los críticos también han señalado que las CBDCs carecen de transparencia, ya que dependen de blockchains privadas centralizadas que están cerradas a la verificación pública. Además, estas redes pueden carecer de la auditabilidad pública necesaria para establecer plenamente la confianza en el sistema.
La próxima generación de arquitectura de CBDC está cambiando de sistemas de circuito cerrado hacia marcos verificables que preservan la privacidad, fomentando así una mayor confianza pública. La fricción tradicional entre el control centralizado y la eficiencia descentralizada se está disolviendo. Los reguladores con visión de futuro están calibrando ahora sistemas que fusionan la resiliencia de estándares abiertos con la estabilidad de la supervisión soberana. A pesar de estas críticas, el grupo de expertos Atlantic Council ha informado que tres países tienen una CBDC activa, 49 países están en fase piloto, 20 naciones están desarrollando la tecnología y 36 países la están investigando. Esto demuestra que las CBDCs están ganando popularidad entre gobiernos y bancos centrales.
Reconocimiento de ambas tecnologías
Por lo tanto, en lugar de priorizar las CBDCs sobre las stablecoins o viceversa, los gobiernos deben comenzar a reconocer ambas, ya que sirven a diferentes propósitos. Los gobiernos se beneficiarían al aprovechar la tecnología blockchain subyacente para ofrecer tanto servicios basados en stablecoins como en CBDCs a sus ciudadanos. Ciertas transacciones gubernamentales requieren privacidad y anonimato. Por ejemplo, las CBDCs son críticas para programas de apoyo ciudadano confidenciales y distribuciones de ayuda. De manera similar, las stablecoins pueden ayudar a distribuir subsidios y pagos de bienestar. Las blockchains facilitan la emisión y distribución de activos gubernamentales de manera eficiente, de acuerdo con requisitos predefinidos.
Dependiendo de los requisitos, los gobiernos pueden tokenizar monedas digitales nacionales o tokens de beneficios específicos de programas de bienestar, proporcionando así tanto stablecoins como CBDCs según sea necesario. Dado que los canales de distribución heredados a menudo encuentran fricción y fuga, la infraestructura basada en blockchain garantiza la trazabilidad y la asignación precisa. Los gobiernos también pueden preprogramar la distribución en función de atributos identificables, como la edad (para pensiones), la ubicación (para subsidios agrícolas) y el estado (para beneficios de salud). Con las blockchains, los gobiernos pueden asegurarse más fácilmente de que solo los ciudadanos verificados y elegibles reciban beneficios.
Conclusión
Un marco tan integral y financieramente inclusivo garantiza distribuciones de CBDC que preservan la privacidad y distribuciones de stablecoin transparentes para beneficios públicos. Las blockchains son, por lo tanto, el marco tecnológico adecuado para que los gobiernos liberen fondos a tiempo e incorporen reglas de elegibilidad basadas en condiciones para el pago. La programabilidad de las stablecoins y las CBDCs es, por lo tanto, necesaria para que los gobiernos hagan cumplir decisiones políticas y logren sus objetivos implementándolas técnicamente. Lo más importante es que, dado que las CBDCs y las stablecoins funcionan en blockchains, ayudan a mantener un registro inmutable de todas las transacciones gubernamentales. Además, las métricas y plataformas de análisis en cadena ayudan en el monitoreo en tiempo real de la distribución de fondos y aseguran que los activos se utilicen adecuadamente.
Un sistema de entrega de servicios basado en tecnología permite la conciliación automática de los presupuestos asignados por el gobierno y proporciona total transparencia a través de datos de distribución públicamente visibles. Esto es esencial para los pagos digitales de esquemas de beneficios sociales, pensiones, fondos de emergencia durante crisis nacionales y otros subsidios en los sectores de agricultura, educación y salud. Como sugieren los datos de adopción, tanto las stablecoins como las CBDCs han encontrado su clientela respectiva y están prosperando en ecosistemas aislados. Es hora de unir a ambos bajo el ámbito de los servicios gubernamentales para una entrega optimizada. Los gobiernos a menudo necesitan equilibrar los intereses nacionales mientras mantienen las transacciones transfronterizas abiertas para la cooperación internacional. Las stablecoins y las CBDCs pueden ayudar a los ciudadanos a obtener acceso inmediato a servicios financieros digitales y reducir la fricción en los negocios, el comercio y los programas de asistencia. Es hora de dejar de lado el enfoque de todo o nada hacia las stablecoins y las CBDCs y abrazar ambas.
Xin Yan
