Un stablecoin<\/strong> est\u00e1 dise\u00f1ado para mantenerse cerca de un valor fijo, generalmente $1<\/strong>. Sin embargo, esa estabilidad no es autom\u00e1tica. Cuando un stablecoin se negocia a $0.99<\/strong>, $0.95<\/strong> o incluso menos, ha perdido su paridad.<\/p>\n A veces, este movimiento dura solo minutos, pero en casos m\u00e1s serios, puede se\u00f1alar problemas con las reservas, la liquidez o el mecanismo que respalda el token. La pregunta clave es simple: \u00bfpueden los tenedores seguir canjeando el stablecoin de manera confiable por lo que afirma valer?<\/em><\/p>\n Un stablecoin respaldado por d\u00f3lares normalmente se mantiene cerca de $1<\/strong> porque los comerciantes esperan que se pueda canjear por un d\u00f3lar. Si cae a $0.98<\/strong> mientras los canjes a\u00fan funcionan a $1<\/strong>, los comerciantes pueden comprar el token a bajo precio, canjearlo y quedarse con la diferencia. Este arbitraje<\/strong> crea presi\u00f3n de compra que puede restaurar la paridad.<\/p>\n Las desparidades se vuelven m\u00e1s peligrosas cuando los inversores dudan de las reservas, los bancos, los custodios o el proceso de canje detr\u00e1s del token. La Reserva Federal<\/strong> ha advertido que los stablecoins pueden enfrentar din\u00e1micas similares a una corrida cuando muchos tenedores intentan canjear simult\u00e1neamente.<\/p>\n Un ejemplo claro de esto ocurri\u00f3 con USDC en marzo de 2023, cuando Circle revel\u00f3 que $3.3 mil millones<\/strong> de reservas de USDC estaban en Silicon Valley Bank.<\/p><\/blockquote>\n A medida que la incertidumbre se extend\u00eda, USDC cay\u00f3 brevemente muy por debajo de $1<\/strong>. Sin embargo, una vez que las autoridades estadounidenses protegieron a los depositantes del banco y Circle confirm\u00f3 el acceso a sus reservas, el stablecoin se recuper\u00f3.<\/p>\n Este episodio mostr\u00f3 la importancia de las reservas de stablecoin: un choque en el precio del mercado puede ser temporal si el mecanismo de canje subyacente se mantiene intacto. El verdadero problema comienza cuando comprar un stablecoin a $0.80<\/strong> ya no parece equivalente a comprar un d\u00f3lar por 80 centavos<\/strong>.<\/p>\n Si las reservas no pueden ser accedidas o vendidas lo suficientemente r\u00e1pido, los tenedores tienen un incentivo para canjear antes que los dem\u00e1s, lo que puede crear una corrida auto-reforzante<\/strong>.<\/p>\n Un caso a\u00fan m\u00e1s extremo fue el de TerraUSD (UST)<\/strong>, que no depend\u00eda de reservas convencionales en d\u00f3lares. En cambio, su paridad depend\u00eda de una relaci\u00f3n algor\u00edtmica con LUNA<\/strong>. Una vez que la confianza desapareci\u00f3, el mecanismo cre\u00f3 m\u00e1s LUNA a medida que los inversores sal\u00edan de UST, acelerando el colapso de ambos tokens.<\/p>\n La desparidad de Terra demostr\u00f3 que no todos los stablecoins tienen el mismo mecanismo de recuperaci\u00f3n. Un stablecoin tambi\u00e9n puede despararse al alza. Si la demanda empuja un token a $1.02<\/strong>, los participantes autorizados pueden crear tokens a $1<\/strong> y venderlos a la prima.<\/p>\n Aumentar la oferta deber\u00eda llevar el precio de vuelta hacia la paridad. Por eso, los stablecoins dependen en gran medida de mercados l\u00edquidos<\/strong> y de un movimiento confiable entre d\u00f3lares y activos de blockchain, que es la misma infraestructura detr\u00e1s de los pagos de stablecoin.<\/p>\n El precio por s\u00ed solo no es suficiente. Un token que se negocia a $0.97<\/strong> con canjes completamente funcionales puede ser m\u00e1s saludable que uno a $0.995<\/strong> cuyo emisor ha congelado los retiros.<\/p>\n Las preguntas importantes son si los canjes a\u00fan funcionan, si las reservas son l\u00edquidas y suficientes, si los socios bancarios siguen siendo accesibles y si la paridad depende de otro activo vol\u00e1til.<\/p>\n Eso es tambi\u00e9n la raz\u00f3n por la cual los stablecoins no son id\u00e9nticos a los dep\u00f3sitos bancarios. La paridad de un stablecoin es, en \u00faltima instancia, una promesa<\/strong>. Cuando los mercados creen que esa promesa puede ser honrada, el arbitraje generalmente tira el precio de vuelta hacia $1<\/strong>. Sin embargo, cuando esa confianza desaparece, la estabilidad puede desmoronarse muy r\u00e1pidamente.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Introducci\u00f3n a los Stablecoins Un stablecoin est\u00e1 dise\u00f1ado para mantenerse cerca de un valor fijo, generalmente $1. Sin embargo, esa estabilidad no es autom\u00e1tica. Cuando un stablecoin se negocia a $0.99, $0.95 o incluso menos, ha perdido su paridad. Din\u00e1micas de Paridad y Arbitraje A veces, este movimiento dura solo minutos, pero en casos m\u00e1s serios, puede se\u00f1alar problemas con las reservas, la liquidez o el mecanismo que respalda el token. La pregunta clave es simple: \u00bfpueden los tenedores seguir canjeando el stablecoin de manera confiable por lo que afirma valer? 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Riesgos y Corridas<\/h2>\n
Lecciones Aprendidas<\/h2>\n
Casos Extremos y Comparaciones<\/h2>\n
Conclusiones sobre la Estabilidad<\/h2>\n