Si posees $1,000<\/strong> en un stablecoin<\/em> convencional respaldado en parte por letras del Tesoro, esos activos pueden estar generando inter\u00e9s todos los d\u00edas. Sin embargo, en la mayor\u00eda de los casos, el titular del stablecoin de $1,000<\/strong> no recibe ese rendimiento. En cambio, los ingresos de inversi\u00f3n generalmente se acumulan dentro de la estructura de reservas y, en \u00faltima instancia, se convierten en ingresos para el emisor del stablecoin, sujetos a gastos, arreglos de reservas y acuerdos comerciales.<\/p>\n Tomemos como ejemplo el USDC<\/strong>. Circle afirma que las reservas de USDC se mantienen en beneficio de los titulares de tokens y pueden incluir letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, repos del Tesoro nocturno y efectivo a trav\u00e9s del Circle Reserve Fund<\/strong>, que es administrado por BlackRock<\/strong> y custodiado por BNY<\/strong>. La distinci\u00f3n crucial es que poseer USDC le otorga a un titular un token dise\u00f1ado para ser canjeable alrededor de $1<\/strong>. Normalmente, no le otorga a ese titular la propiedad directa de los valores del Tesoro ni un derecho contractual sobre el inter\u00e9s que esos valores generan.<\/p>\n Imagina que un emisor tiene $10 mil millones<\/strong> de stablecoins en circulaci\u00f3n y los respalda con $10 mil millones<\/strong> en activos calificados. Si gran parte de esa cartera de reservas genera un rendimiento anual promedio del 4%<\/strong>, el inter\u00e9s bruto simplificado podr\u00eda acercarse a: $10 mil millones \u00d7 4% = $400 millones<\/strong> al a\u00f1o. Sin embargo, el token no se convierte gradualmente en $1.04<\/strong>; su funci\u00f3n es mantenerse alrededor de $1<\/strong>. Esa diferencia es la base de un modelo de negocio inusualmente poderoso.<\/p>\n Como explica nuestra gu\u00eda sobre reservas de stablecoins, los emisores pueden mantener enormes carteras de activos l\u00edquidos de bajo riesgo mientras los usuarios contin\u00faan sosteniendo tokens similares al d\u00f3lar. A una escala suficiente, peque\u00f1os cambios en las tasas de inter\u00e9s se vuelven significativos. Nuestra revisi\u00f3n de los rendimientos del Tesoro y los stablecoins muestra por qu\u00e9 un cambio de un punto porcentual en los rendimientos de las reservas puede mover los ingresos anuales por cientos de millones o miles de millones para los emisores m\u00e1s grandes.<\/p>\n Circle proporciona uno de los ejemplos m\u00e1s claros, ya que sus estados financieros revelan ingresos de reservas. Coinpaper encontr\u00f3 que los ingresos de reservas representaron m\u00e1s del 95%<\/strong> de los ingresos de Circle en el segundo trimestre de 2026<\/strong>, ilustrando cu\u00e1n centrales pueden volverse las reservas que generan inter\u00e9s para un negocio de stablecoin. Tether sigue la misma l\u00f3gica econ\u00f3mica b\u00e1sica a una escala a\u00fan mayor. Sus \u00faltimos resultados muestran una emisi\u00f3n de USDT<\/strong> de alrededor de $184.6 mil millones<\/strong> a finales del segundo trimestre de 2026<\/strong>, con reservas concentradas en activos l\u00edquidos de corta duraci\u00f3n y la compa\u00f1\u00eda reportando $1.5 mil millones<\/strong> en ganancias operativas netas trimestrales.<\/p>\n Nuestra gu\u00eda sobre c\u00f3mo Tether genera dinero cubre los ingresos de reservas junto con sus otros negocios. Es importante destacar que un stablecoin de pago convencional y un producto de inversi\u00f3n sirven a diferentes prop\u00f3sitos. Un stablecoin est\u00e1ndar promete un valor de canje estable y utilidad de pago, mientras que un fondo del mercado monetario, un fondo de Tesoreros tokenizado o un token que genera rendimiento est\u00e1 dise\u00f1ado espec\u00edficamente para transferir rendimientos de inversi\u00f3n a los inversores. Algunos productos m\u00e1s nuevos distribuyen deliberadamente el rendimiento del Tesoro, pero eso cambia su econom\u00eda y potencialmente su tratamiento regulatorio.<\/p>\n Ese es el mecanismo clave: las reservas pueden ganar m\u00e1s sin que el stablecoin en s\u00ed mismo se vuelva m\u00e1s valioso. Para los emisores m\u00e1s grandes, la diferencia entre esos dos n\u00fameros se ha convertido en uno de los negocios m\u00e1s rentables en las finanzas digitales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Introducci\u00f3n a los Stablecoins y su Funcionamiento Si posees $1,000 en un stablecoin convencional respaldado en parte por letras del Tesoro, esos activos pueden estar generando inter\u00e9s todos los d\u00edas. Sin embargo, en la mayor\u00eda de los casos, el titular del stablecoin de $1,000 no recibe ese rendimiento. En cambio, los ingresos de inversi\u00f3n generalmente se acumulan dentro de la estructura de reservas y, en \u00faltima instancia, se convierten en ingresos para el emisor del stablecoin, sujetos a gastos, arreglos de reservas y acuerdos comerciales. Ejemplo de USDC y su Estructura de Reservas Tomemos como ejemplo el USDC. 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Modelo de Negocio de los Emisores de Stablecoins<\/h2>\n
Impacto de las Tasas de Inter\u00e9s en los Ingresos<\/h2>\n
Ejemplos de Ingresos de Reservas<\/h2>\n
Diferencias entre Stablecoins y Productos de Inversi\u00f3n<\/h2>\n
Conclusi\u00f3n<\/h2>\n