Un tesoro tokenizado<\/strong> puede moverse a trav\u00e9s de una blockchain<\/strong> en segundos, y una acci\u00f3n tokenizada<\/strong> puede negociarse las 24 horas del d\u00eda. Sin embargo, nada de esto responde a la pregunta m\u00e1s importante cuando algo sale mal: <\/p>\n \u00ab\u00bfqu\u00e9 posees legalmente si la empresa detr\u00e1s del token quiebra?\u00bb<\/p><\/blockquote>\n La respuesta depende menos de la blockchain y m\u00e1s de la estructura legal<\/strong> que respalda el token.<\/p>\n La SEC<\/strong> ahora distingue expl\u00edcitamente entre valores tokenizados<\/strong> patrocinados por el emisor y tokens creados por terceros independientes. En un modelo patrocinado por el emisor, el registro en la blockchain puede formar parte del sistema oficial de propiedad del emisor. Sin embargo, en el caso de la tokenizaci\u00f3n por parte de terceros, el token puede representar solo una reclamaci\u00f3n contractual<\/strong>, lo que significa que los tenedores pueden enfrentar el riesgo de quiebra vinculado al propio intermediario. Esta distinci\u00f3n es f\u00e1cil de pasar por alto cuando ambos productos lucen casi id\u00e9nticos dentro de una billetera.<\/p>\n Un token de blockchain es, en \u00faltima instancia, un registro digital<\/strong>. Lo que le da valor econ\u00f3mico es el arreglo legal<\/strong> que conecta ese registro con algo fuera de la blockchain: acciones, tesorer\u00edas, bienes ra\u00edces, cr\u00e9dito o un fondo de inversi\u00f3n. La gu\u00eda m\u00e1s amplia de Coinpaper sobre la tokenizaci\u00f3n de RWA<\/strong> explica c\u00f3mo los activos tradicionales pueden ser representados en la cadena. La quiebra expone la siguiente capa de la estructura: <\/p>\n \u00ab\u00bfqui\u00e9n posee realmente el activo subyacente y en nombre de qui\u00e9n?\u00bb<\/p><\/blockquote>\n Considera dos estructuras simplificadas. En la primera, un fondo regulado posee valores del Tesoro y los inversores tienen intereses tokenizados en ese fondo. Los valores pueden ser mantenidos por un custodio independiente<\/strong> y separados de los propios activos de la empresa operativa. En la segunda, una empresa fintech compra valores por s\u00ed misma y emite tokens prometiendo a los inversores una exposici\u00f3n econ\u00f3mica equivalente. Ambos pueden describirse como \u00abtesorer\u00edas tokenizadas\u00bb, pero su tratamiento en caso de quiebra podr\u00eda ser muy diferente.<\/p>\n Uno de los conceptos m\u00e1s importantes es la segregaci\u00f3n de activos<\/strong>. Si los activos de los clientes se mantienen separados de la propiedad corporativa del emisor, es posible que no se conviertan simplemente en activos ordinarios disponibles para los acreedores del emisor. Pero si el token representa una obligaci\u00f3n no asegurada<\/strong> de la empresa fallida, el inversor puede convertirse en un acreedor en los procedimientos de quiebra.<\/p>\n Los inversores en criptomonedas ya han visto una distinci\u00f3n similar con plataformas centralizadas. Cuando una bolsa colapsa, el resultado depende en gran medida de los t\u00e9rminos de custodia<\/strong>, la segregaci\u00f3n y la ley de quiebras aplicable. El mismo principio aparece en estructuras de inversi\u00f3n m\u00e1s tradicionales. Un ETF de Bitcoin<\/strong>, por ejemplo, normalmente coloca los activos del fondo dentro de un veh\u00edculo legalmente separado, en lugar de tratarlos como propiedad ordinaria del patrocinador.<\/p>\n La tokenizaci\u00f3n de RWA agrega otra capa de complejidad, ya que el emisor, el tokenizador, el SPV<\/strong>, el custodio y el operador de blockchain pueden ser entidades diferentes. La pregunta m\u00e1s relevante no es simplemente: <\/p>\n \u00ab\u00bfEn qu\u00e9 blockchain est\u00e1 este token?\u00bb<\/p><\/blockquote>\n sino: <\/p>\n \u00ab\u00bfQu\u00e9 reclamaci\u00f3n legal me otorga este token?\u00bb<\/p><\/blockquote>\n Antes de comprar un valor o fondo tokenizado, los inversores deben entender que la tokenizaci\u00f3n puede hacer que la liquidaci\u00f3n sea m\u00e1s r\u00e1pida, pero no elimina el sistema financiero tradicional<\/strong> que subyace al comercio. La explicaci\u00f3n de Coinpaper sobre la liquidaci\u00f3n de activos tokenizados muestra que incluso los valores basados en blockchain a\u00fan pueden depender de bancos<\/strong>, custodios<\/strong> e infraestructura de pago convencional<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Introducci\u00f3n a la Tokenizaci\u00f3n Un tesoro tokenizado puede moverse a trav\u00e9s de una blockchain en segundos, y una acci\u00f3n tokenizada puede negociarse las 24 horas del d\u00eda. Sin embargo, nada de esto responde a la pregunta m\u00e1s importante cuando algo sale mal: \u00ab\u00bfqu\u00e9 posees legalmente si la empresa detr\u00e1s del token quiebra?\u00bb La respuesta depende menos de la blockchain y m\u00e1s de la estructura legal que respalda el token. Diferencias en la Tokenizaci\u00f3n La SEC ahora distingue expl\u00edcitamente entre valores tokenizados patrocinados por el emisor y tokens creados por terceros independientes. 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Valor Econ\u00f3mico de un Token<\/h2>\n
Estructuras Simplificadas<\/h2>\n
Segregaci\u00f3n de Activos<\/h2>\n
Lecciones de Inversi\u00f3n en Criptomonedas<\/h2>\n
Complejidad de la Tokenizaci\u00f3n de RWA<\/h2>\n