La Divisi\u00f3n de Finanzas Corporativas<\/strong>, como parte de su esfuerzo por proporcionar mayor claridad acerca de la aplicaci\u00f3n de las leyes federales de valores a los activos cripto<\/em>, est\u00e1 compartiendo sus puntos de vista sobre la aplicaci\u00f3n de ciertos requisitos de divulgaci\u00f3n bajo las leyes de valores a las ofertas y registros de valores en los mercados de activos cripto. Estas ofertas y registros pueden involucrar valores de capital o deuda de emisores cuyas operaciones est\u00e1n relacionadas con redes, aplicaciones y\/o activos cripto, as\u00ed como activos cripto ofrecidos como parte de o sujetos a un contrato de inversi\u00f3n (en adelante, un \u00abactivo cripto sujeto\u00bb). La Divisi\u00f3n tambi\u00e9n reconoce la formaci\u00f3n del Grupo de Trabajo Cripto<\/strong> por parte del Presidente interino Mark T. Uyeda<\/strong>, dise\u00f1ado para ayudar a la Comisi\u00f3n a desarrollar un marco regulatorio claro e integral para los activos cripto, que incluya la resoluci\u00f3n de requisitos de registro y divulgaci\u00f3n aplicables. Esta declaraci\u00f3n tiene como objetivo comunicar estas perspectivas durante el proceso de deliberaci\u00f3n.<\/p>\n Las divulgaciones requeridas<\/strong> en relaci\u00f3n con ofertas y registros bajo la Ley de Valores de 1933<\/strong> (\u00abLey de Valores\u00bb) y la Ley de Bolsa de Valores de 1934<\/strong> (\u00abLey de Bolsa\u00bb) protegen a los inversores, facilitan la formaci\u00f3n de capital y promueven mercados justos, ordenados y eficientes.<\/p>\n En los \u00faltimos a\u00f1os, algunos emisores en los mercados de activos cripto han registrado o calificado ofertas de valores bajo la Ley de Valores o han registrado una clase de valores bajo la Ley de Bolsa. Esta declaraci\u00f3n recoge nuestras observaciones sobre las divulgaciones suministradas en respuesta a los requisitos de divulgaci\u00f3n actuales, as\u00ed como nuestras opiniones sobre determinadas preguntas espec\u00edficas de divulgaci\u00f3n que los participantes del mercado han presentado al personal. Aunque las divulgaciones deben basarse en los hechos y circunstancias espec\u00edficos de cada emisor, consideramos que los emisores pueden beneficiarse de la identificaci\u00f3n de problemas comunes que hemos detectado durante nuestras revisiones.<\/p>\n En esta declaraci\u00f3n, abordamos ciertos requisitos de divulgaci\u00f3n establecidos en el Reglamento S-K<\/strong>, en la medida en que se aplican a los formularios de registro de la Ley de Valores (como el Formulario S-1<\/strong>) y a los formularios de registro de la Ley de Bolsa (como el Formulario 10<\/strong>). Tambi\u00e9n se tratan los requisitos de divulgaci\u00f3n del Formulario 20-F<\/strong>, utilizado por emisores privados extranjeros para registrar clases de valores bajo la Ley de Bolsa, y del Formulario 1-A<\/strong> para ofertas exentas de registro bajo el Reglamento A.<\/p>\n Esta declaraci\u00f3n no cubre todos los elementos de divulgaci\u00f3n material, y los temas tratados pueden no ser relevantes para todos los emisores. Cada emisor debe considerar sus propios hechos y circunstancias al elaborar sus divulgaciones y determinar si tiene permitido practicar la \u00abdivulgaci\u00f3n escalonada\u00bb<\/strong> respecto a cualquier requisito de divulgaci\u00f3n aplicable.<\/p>\n Las normas de la SEC exigen que los emisores proporcionen una descripci\u00f3n narrativa<\/strong> de los aspectos materiales de su negocio. Se requiere a los emisores divulgar informaci\u00f3n material para entender el desarrollo general de su negocio, y, en el caso del negocio llevado a cabo e intencionado por el emisor, solo informaci\u00f3n material para entender el negocio en su conjunto.<\/p>\n La divulgaci\u00f3n debe adaptarse al negocio del emisor y presentarse en un lenguaje claro, conciso y comprensible, evitando el uso excesivo de terminolog\u00eda t\u00e9cnica o jerga. Por ejemplo, se han observado divulgaciones que proporcionan descripciones claras sobre los planes de negocio actuales o propuestos.<\/p>\n Las normas de la SEC requieren una discusi\u00f3n de los factores materiales que pueden hacer que una inversi\u00f3n en el registrante o en la oferta sea especulativa o arriesgada<\/strong>. Esto incluye factores relacionados con el desarrollo e implementaci\u00f3n del negocio del emisor y caracter\u00edsticas particulares del valor, como su volatilidad de precios, derechos limitados de los titulares, riesgos de valoraci\u00f3n y liquidez, riesgos tecnol\u00f3gicos, de ciberseguridad y legales, entre otros.<\/p>\n Los ejemplos de riesgos que se han divulgado incluyen, pero no se limitan a, riesgos operativos<\/strong> y regulatorios<\/strong>. Las reglas de la SEC exigen a los emisores proporcionar una descripci\u00f3n completa de sus valores.<\/p>\n Las normas de la SEC exigen que los emisores presenten estados financieros que cumplan con los requisitos establecidos. Los emisores que necesiten orientaci\u00f3n sobre la forma y contenido de los estados financieros y otra informaci\u00f3n necesaria deben comunicarse con la Oficina del Contador Jefe<\/strong> de la Divisi\u00f3n.<\/p>\n Las reglas tambi\u00e9n requieren que un emisor presente como anexo cualquier instrumento que defina los derechos de los tenedores de valores. En lo que respecta a ofertas y registros en mercados de activos cripto, hemos visto que los archivos incluyen el c\u00f3digo de los contratos inteligentes<\/strong> como anexo, actualiz\u00e1ndose seg\u00fan sea necesario con cualquier cambio posterior a dicho c\u00f3digo.<\/p>\n La Divisi\u00f3n est\u00e1 abierta a consultas sobre la aplicaci\u00f3n de sus reglas de divulgaci\u00f3n a ofertas y registros, as\u00ed como sobre cualquier obligaci\u00f3n de informes continua. Agradecemos tambi\u00e9n solicitudes de asistencia adicional, incluidas cartas interpretativas o de no acci\u00f3n, detallando estos temas y preguntas. 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Aplicaci\u00f3n de Normas de DIVULGACI\u00d3N<\/h2>\n
Importancia de la Descripci\u00f3n Narrativa<\/h2>\n
Riesgos Especulativos en Inversiones<\/h2>\n
Obligaciones de Divulgaci\u00f3n<\/h2>\n
Conclusiones y Consultas<\/h2>\n