La tokenizaci\u00f3n de activos del mundo real (RWA) busca mejorar la liquidez<\/strong>, la transparencia<\/strong> y la accesibilidad<\/strong>, permitiendo a un mayor n\u00famero de personas acceder a activos de alto valor. Esta es la definici\u00f3n de Coinbase sobre el t\u00e9rmino RWA y tambi\u00e9n se refleja en numerosos art\u00edculos de divulgaci\u00f3n cient\u00edfica. Sin embargo, considero que esta explicaci\u00f3n no es del todo clara ni precisa. En este art\u00edculo, intentar\u00e9 interpretar el concepto de RWA en el contexto actual desde mi perspectiva personal.<\/p>\n La combinaci\u00f3n de criptomonedas y activos f\u00edsicos se remonta a los Colored Coins<\/em> en la blockchain de Bitcoin, hace m\u00e1s de diez a\u00f1os. Al agregar metadatos a un UTXO de Bitcoin para lograr \u00abcoloraci\u00f3n\u00bb, un Satoshi espec\u00edfico puede representar activos externos, gestionando as\u00ed activos reales (como acciones, bonos e inmuebles) en la cadena de Bitcoin. Este protocolo, similar a BRC20, representa un primer intento sistem\u00e1tico de implementar funciones no monetarias en la blockchain y marca el inicio del movimiento hacia la inteligencia en blockchain. Sin embargo, los limitados c\u00f3digos de operaci\u00f3n de los scripts de Bitcoin han llevado a que las reglas relacionadas con los Colored Coins necesiten ser analizadas por billeteras de terceros, lo que genera dependencia y falta de confianza en la l\u00f3gica de definici\u00f3n de estas herramientas. Este entrelazamiento de confianza centralizada y factores como la falta de liquidez provoc\u00f3 que la prueba inicial de concepto de RWA fracasara.<\/p>\n Posteriormente, la llegada de Ethereum revolucion\u00f3 la blockchain, dando inicio a la era de la completitud de Turing. A pesar de las diversas narrativas que han surgido, RWA ha sido m\u00e1s un mito que una realidad en la \u00faltima d\u00e9cada, excepto en el caso de las monedas estables<\/em>. \u00bfPor qu\u00e9 ocurre esto? Recuerdo haber escrito que nunca ha existido un d\u00f3lar real en la blockchain; la esencia de USDT o USDC es, en realidad, un \u00abbono digital\u00bb emitido por una empresa privada. Te\u00f3ricamente, USDT es mucho m\u00e1s fr\u00e1gil que el d\u00f3lar estadounidense, y su \u00e9xito se debe a la aceptaci\u00f3n que tiene en el mundo blockchain y a la falta de medios para crear un valor estable. En el contexto de RWA, no hay una verdadera descentralizaci\u00f3n; la confianza se construye sobre una entidad centralizada, lo que implica que el control de riesgos depende \u00fanicamente de una supervisi\u00f3n efectiva<\/strong>. El esp\u00edritu an\u00e1rquico que caracteriza al \u00e1mbito de Crypto es incompatible con esta realidad. La arquitectura de cualquier cadena p\u00fablica est\u00e1 dise\u00f1ada para resistir la supervisi\u00f3n, y la dificultad de esta en las cadenas p\u00fablicas ha sido, en gran medida, la raz\u00f3n de los fracasos de RWA.<\/p>\n El segundo punto es la complejidad de los activos. Aunque RWA abarca la tokenizaci\u00f3n de todos los activos f\u00edsicos, podemos categorizarlos en activos financieros<\/strong> y no financieros<\/strong>. Los activos financieros poseen, por s\u00ed mismos, propiedades homog\u00e9neas, y se puede establecer un v\u00ednculo entre el activo subyacente y el token bajo un custodio regulado. En cambio, los activos no financieros presentan una complejidad mucho mayor, y su soluci\u00f3n podr\u00eda depender pr\u00e1cticamente de sistemas IoT, pero a\u00fan ser\u00eda incapaz de enfrentar situaciones inesperadas, como desastres naturales provocados por el ser humano. As\u00ed que, desde mi perspectiva, RWA, como prisma de activos reales, no puede refractar luz infinita. Si los activos no financieros quieren sobrevivir en la blockchain en el futuro, deber\u00e1n cumplir con los dos requisitos previos de homogeneidad y f\u00e1cil valoraci\u00f3n.<\/p>\n En tercer lugar, en comparaci\u00f3n con los activos digitales de alta volatilidad, es dif\u00edcil localizar activos en el mundo real que presenten niveles de volatilidad similar. Los alt\u00edsimos APYs en DeFi hacen que los rendimientos en el sistema tradicional palidezcan. Estos bajos rendimientos, aunados a la falta de incentivos para participar, constituyen otro punto d\u00e9bil para RWA. Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 la industria retoma esta narrativa nuevamente?<\/p>\n Como se indic\u00f3, la promoci\u00f3n de la supervisi\u00f3n por parte de las entidades de finanzas tradicionales<\/strong> (TradFi) es clave para la existencia de RWA. Este concepto solo puede prosperar si se establece una relaci\u00f3n de confianza<\/strong>. Actualmente, regiones que son amigables con el desarrollo de Web3, como Hong Kong, Dub\u00e1i y Singapur, han implementado marcos regulatorios relevantes para RWA en los \u00faltimos tiempos. Cuando aparece este punto de partida, el camino hacia RWA apenas comienza, pero respecto a la situaci\u00f3n actual, la fragmentaci\u00f3n regulatoria y la vigilancia estricta de TradFi frente a los riesgos a\u00fan arrojan una nube de incertidumbre sobre este camino.<\/p>\n A continuaci\u00f3n, se describe el marco regulatorio para RWA en las principales jurisdicciones del mundo a partir de abril de 2025:<\/p>\n En resumen, los pa\u00edses de Europa y EE.UU. se enfocan en establecer umbrales de cumplimiento. Aunque Asia y el Medio Oriente han atra\u00eddo proyectos mediante pol\u00edticas experimentales, el umbral de cumplimiento sigue siendo elevado. Por lo tanto, la situaci\u00f3n actual de los protocolos RWA indica que pueden existir en la cadena p\u00fablica, pero deben complementarse con varios m\u00f3dulos de cumplimiento para adaptarse al marco regulatorio. Estos protocolos de cumplimiento no pueden interactuar directamente con los protocolos DeFi tradicionales.<\/p>\n Adem\u00e1s, basados en diferentes jurisdicciones, un protocolo que cumpla con el marco regulatorio de Hong Kong no podr\u00e1 interactuar con los protocolos de otras regiones. En la actualidad, los protocolos RWA no cuentan con suficiente accesibilidad y carecen de compatibilidad. Es como una \u00abisla aislada\u00bb que va en contra de la forma ideal.<\/p>\n Entonces, \u00bfes realmente imposible encontrar una forma de volver a la centralizaci\u00f3n dentro de estos marcos? En realidad, no lo es. Tomemos a Ondo, un protocolo l\u00edder en RWA, como ejemplo. El equipo desarroll\u00f3 un protocolo de pr\u00e9stamo llamado Flux Finance, que permite a los usuarios utilizar tokens abiertos como USDC y tokens restringidos como OUSG como garant\u00eda para pr\u00e9stamos. Al prestar un pagar\u00e9 tokenizado llamado USDY (una moneda estable de inter\u00e9s compuesto), evitan ser clasificados como valores mediante un per\u00edodo de bloqueo de 40-50 d\u00edas. Seg\u00fan la Prueba de Howey de la SEC de EE.UU., los valores deben cumplir condiciones como \u00ablos fondos se invierten en una causa com\u00fan y dependen de los esfuerzos de terceros para obtener ganancias\u00bb.<\/p>\n Seg\u00fan datos de rwa.xyz (un sitio web de an\u00e1lisis profesional para RWA), el valor total de los activos RWA en la cadena asciende actualmente a 20.69 mil millones de d\u00f3lares (excluyendo monedas estables), siendo sus principales componentes: cr\u00e9dito privado<\/strong>, bonos de EE. UU.<\/strong>, productos b\u00e1sicos<\/strong>, bienes ra\u00edces<\/strong> y acciones<\/strong>. De hecho, desde la \u00f3ptica de categor\u00edas de activos, se hace evidente que el grupo objetivo principal del protocolo RWA no son los usuarios nativos de DeFi, sino los usuarios de finanzas tradicionales.<\/p>\n En el \u00e1mbito de Crypto, si RWA logra establecerse, existe un enorme potencial valorado en trillones. Adem\u00e1s, creo que RWAFi eventualmente se materializar\u00e1. En el contexto de los protocolos DeFi, los activos subyacentes ser\u00e1n mucho m\u00e1s s\u00f3lidos al incorporar tokens con rendimientos reales; para los usuarios de DeFi, habr\u00e1 nuevas oportunidades en la selecci\u00f3n y emparejamiento de activos.<\/p>\n Finalmente, ser\u00eda posible que al llegar al consenso sobre el t\u00e9rmino RWA, pueda cumplirse con la definici\u00f3n mencionada en el prefacio.<\/p>\n En el mundo de \u00abLos tres cuerpos\u00bb, Luo Ji sacrifica su vida como mecanismo de desencadenamiento para desplegar bombas nucleares en la \u00f3rbita solar, empleando la Ley del Bosque Oscuro para construir un sistema de disuasi\u00f3n frente a la Civilizaci\u00f3n de los Tres Cuerpos. En el contexto humano, \u00e9l es el Maestro de Espadas de la Tierra. \u00abBosque Oscuro\u00bb es tambi\u00e9n el nombre que muchos en la industria dan a la blockchain, que constituye el \u00abpecado original\u00bb inherente a la descentralizaci\u00f3n. Para algunos campos especiales, RWA puede convertirse en el portador de la espada de este mundo paralelo. Aunque los NFT de perfil y los juegos se han convertido en una burbuja, reflexionando sobre la locura de hace tres o cuatro a\u00f1os, han surgido proyectos como Bored Ape, Azuki, Pudgy y otras IPs tradicionales.<\/p>\n Sin embargo, \u00bfhemos adquirido realmente los derechos de propiedad intelectual de estas IPs? La realidad es que nunca lo hemos hecho. En cierta medida, los NFT son m\u00e1s como productos de consumo, y la definici\u00f3n de 10K PFP a trav\u00e9s de la blockchain es difusa. S\u00ed han facilitado la creaci\u00f3n de IPs al reducir el umbral de inversi\u00f3n, pero en t\u00e9rminos de ingresos y desarrollo de proyectos, el control sigue estando en manos de los creadores. Un ejemplo es Bored Ape, donde los derechos de propiedad intelectual pertenecen claramente a su emisor, Yuga Labs LLC.<\/p>\n En resumen, RWA tiene el potencial de reconfigurar el mundo de las finanzas y tambi\u00e9n podr\u00eda traer nuevas oportunidades del mundo real a la cadena, ofreciendo una salida viable para rectificar el caos en la blockchain. Sin embargo, el marco regulatorio actual impuesto por TradFi limita su efectividad, manteniendo su forma similar a un protocolo privado en la cadena p\u00fablica, donde no puede liberar todo su potencial. A medida que avanza el tiempo, espero que surjan gu\u00edas o alianzas capaces de romper estas barreras.<\/p>\n Es complicado imaginar el impacto que los activos podr\u00edan liberar en diferentes portadores. Desde las inscripciones de bronce de la dinast\u00eda Zhou Occidental hasta el atlas de escamas de pescado de la dinast\u00eda Ming, la confirmaci\u00f3n de derechos de activos ha sido esencial para el desarrollo social y la estabilidad. \u00bfQu\u00e9 pasar\u00eda si RWA pudiera finalmente evolucionar a su forma \u00f3ptima? Podr\u00eda comprar acciones de Nasdaq en Hong Kong durante el d\u00eda, depositar dinero en el Banco de Ahorros Federales de Rusia al amanecer, e invertir en bienes ra\u00edces en Dub\u00e1i con cientos de accionistas de todo el mundo que no conocen a los otros al d\u00eda siguiente.<\/p>\n As\u00ed ser\u00e1 un mundo en el que funcione un enorme libro mayor p\u00fablico: el futuro de RWA.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Prefacio La tokenizaci\u00f3n de activos del mundo real (RWA) busca mejorar la liquidez, la transparencia y la accesibilidad, permitiendo a un mayor n\u00famero de personas acceder a activos de alto valor. 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