Introduction
Alors que l’attrait pour le Bitcoin (BTC) en tant qu’actif de trésorerie ne cesse de croître, Jameson Lopp, cofondateur et directeur de la stratégie de Casa, met en lumière la concentration des avoirs en BTC entre les mains de quelques fournisseurs de services de garde, qui pourrait constituer un risque systémique.
Les avertissements de Jameson Lopp
Lopp a déclaré : “Le récit de la ‘Trésorerie d’Entreprise en Bitcoin’ est un piège mortel s’il n’est pas associé à celui de la souveraineté par l’auto-garde. Les personnes qui croient à une hausse du prix incitent les entreprises à confier leurs fonds à une poignée de tiers de confiance, ce qui augmente le risque systémique.”
Ce n’est pas la première fois que Lopp exprime ses préoccupations concernant la garde cette semaine. Il avait précédemment remis en question la capacité d’un tiers à agir en tant que dépositaire, en réponse à l’annonce de Pierre Rochard concernant la Bitcoin Bond Company le 7 avril. La société prévoit d’investir jusqu’à 1 trillion de dollars en Bitcoin d’ici 2046. Rochard a déclaré qu’il existe déjà de nombreux “grands dépositaires institutionnels” avec lesquels travailler.
Vulnérabilité structurelle sans solution simple
Selon les données des Bitcoin Treasuries, les entreprises publiques et privées détiennent actuellement 1 019 136 BTC dans leur trésor. Ce montant représente 32,3 % des 3 150 000 BTC contrôlés par de grandes entités et 5,13 % du total de 19 849 381 BTC en circulation.
Le rôle croissant des dépositaires dans la gestion des positions institutionnelles en Bitcoin s’inscrit dans des schémas observés dans la finance traditionnelle. Les institutions comptent généralement sur des dépositaires agréés pour répondre à leurs exigences de gouvernance interne et de conformité réglementaire.
Les déclarations de Michael Saylor
Michael Saylor, président exécutif et stratège de l’entreprise, a souligné cette utilisation en octobre 2024 lorsqu’il a déclaré que le risque de saisie gouvernementale des Bitcoins est plus faible lorsqu’ils sont détenus par des dépositaires institutionnels. Saylor a précisé que ces derniers “respectent les obligations légales et fiscales.”
Son entreprise possède plus de 528 000 BTC dans son trésor, répartis entre des dépositaires tels que Fidelity, Anchorage Digital et Coinbase Prime. Notamment, ces mêmes services sont utilisés par des entités de haut profil interagissant avec Bitcoin, comme BlackRock, qui s’appuie sur Coinbase et a récemment ajouté Anchorage.
Conclusion
Bien que cela puisse rationaliser la gestion de la trésorerie, cela engendre des points de défaillance uniques dans un réseau conçu pour un contrôle décentralisé, tel que Bitcoin. Toutefois, la solution ne semble pas aussi simple que l’auto-garde. Sangmin Seo, président de Kaia, a souligné que, bien que l’absence d’auto-garde crée des risques, “la souveraineté sans utilité engendre des frictions.” Il conclut : “Les bâtisseurs d’infrastructure doivent s’attaquer à ces deux problèmes, sinon nous ne faisons que réinventer d’anciens modèles.”
