Appel à la révision de la réglementation des cryptomonnaies
La société de capital-risque Andreessen Horowitz (a16z) a appelé les législateurs américains à réviser un projet de loi sur la réglementation des cryptomonnaies, avertissant que le cadre proposé pourrait créer des failles dangereuses et compromettre la protection des investisseurs. Dans une lettre ouverte adressée jeudi au Comité bancaire du Sénat américain, la société d’investissement a exhorté les régulateurs à combler les lacunes dans la législation sur les cryptomonnaies.
Cette lettre fait suite à un projet de discussion publié à la fin juillet, qui s’appuie sur le 21st Century Financial Innovation and Technology Act (CLARITY Act) et vise à recueillir l’avis de l’industrie sur la réglementation en cours des cryptomonnaies.
Définitions et préoccupations
A16z souligne la définition des actifs accessoires, faisant référence aux jetons vendus avec un contrat d’investissement qui ne confèrent aux acheteurs aucun droit de propriété, de dividende ou de gouvernance.
« La construction d’actifs accessoires ne devrait pas servir de fondement à la législation sans modifications significatives, »
indique la lettre. A16z plaide pour un modèle de « marchandise numérique ». La société a déclaré que l’approche actuelle ne résout pas les problèmes fondamentaux auxquels sont confrontés les marchés des cryptomonnaies et serait incompatible avec le test Howey, la référence juridique de longue date pour définir les valeurs mobilières.
Recommandations et solutions
A16z a également déclaré que cette approche « ne résoudra pas les défis » auxquels sont confrontés les participants du marché des cryptomonnaies. Au lieu de cela, la société a recommandé d’adopter le cadre plus étroit de « marchandise numérique » du CLARITY Act, qui, selon elle, offrirait une plus grande certitude tout en préservant la simplicité réglementaire.
A16z a également affirmé que « le test Howey reste un élément critique de la loi sur les valeurs mobilières aux États-Unis » et devrait rester sous sa forme actuelle. Une solution suggérée était de « codifier une application modernisée adaptée aux actifs accessoires. » Elle a décrit les modifications proposées au test Howey comme « inutiles – et dangereuses » car elles cherchent à réécrire Howey d’une manière qui s’écarte du droit établi et compromet la protection des investisseurs.
Propositions pour une meilleure régulation
A16z a également déclaré que l’application de la loi sur les valeurs mobilières aux transactions primaires et des réglementations sur les marchandises pour les transactions secondaires crée une faille, permettant aux émetteurs de vendre des actifs accessoires à des initiés sous des exemptions, puis de revendre sur le marché public sans être soumis aux réglementations sur les valeurs mobilières. Comme solution, la société d’investissement a suggéré d’exiger que les projets atteignent la décentralisation en éliminant les mécanismes de contrôle.
Selon a16z, cela empêcherait également l’enrichissement des initiés aux dépens des investisseurs publics et garantirait que la distinction entre les marchés primaire et secondaire reste significative :
« Une fois le contrôle abandonné et le projet décentralisé, ces restrictions devraient disparaître, car les dépendances de confiance de l’actif ressemblent désormais à celles d’une marchandise. »
Conclusion et appel à l’action
A16z a exhorté les régulateurs à adopter un cadre de décentralisation basé sur le contrôle, qu’elle a déclaré « est la manière appropriée d’évaluer l’évolution du profil de risque d’un actif accessoire. » La lettre a précisé que cette approche « devrait se concentrer sur la question de savoir si une partie conserve une autorité unilatérale – opérationnelle, économique ou de gouvernance – sur le système blockchain. »
A16z a en outre déclaré que l’accent mis par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis sur l’aspect « efforts des autres » du test Howey « a créé des incitations perverses significatives. » Elle a déclaré que cela conduit à une transparence réduite, expose les utilisateurs à des risques non divulgués et freine l’innovation.
La lettre a également affirmé que le fait d’être impliqué dans la technologie à la base des cryptomonnaies ne devrait pas enfreindre la loi sur les valeurs mobilières.
« La législation devrait clarifier que les fonctions technologiques essentielles nécessaires au fonctionnement des systèmes blockchain décentralisés – telles que l’exécution d’algorithmes de consensus, le minage, le staking et l’exécution de contrats intelligents – ne constituent pas, en elles-mêmes, une activité financière réglementée en vertu des lois américaines sur les valeurs mobilières ou les marchandises, »
a conclu la lettre.
