Réglementation sur les marchés des crypto-actifs (MiCA)
Le déploiement complet de la réglementation sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) d’ici juillet 2026 renforcera la surveillance de l’Union européenne sur les Fournisseurs de Services de Crypto-Actifs (CASP), les interfaces de finance décentralisée (DeFi) et les stablecoins. Bien que le code entièrement décentralisé soit exempté, les coûts de conformité augmenteront.
Mise en œuvre et exigences
La réglementation MiCA atteindra sa pleine mise en œuvre entre fin 2025 et juillet 2026, exigeant que les échanges de crypto-monnaies, les fournisseurs de portefeuilles, les dépositaires, les émetteurs de stablecoins et les gestionnaires de portefeuille obtiennent une autorisation formelle pour continuer à opérer dans l’UE. Parmi les 27 États membres, la Pologne est le seul pays à avoir retardé la mise en œuvre nationale du cadre. Le président polonais, Karol Nawrocki, a opposé son veto à la législation conforme à MiCA ce mois-ci, déclarant qu’elle menacerait « les libertés des Polonais, leur propriété et la stabilité de l’État », selon des déclarations officielles. Pour renverser ce veto, le parlement polonais devra obtenir un vote à la majorité des trois cinquièmes.
Restrictions sur les entreprises non européennes
La réglementation interdit l’utilisation de l’équivalence des pays tiers, ce qui signifie que les entreprises de crypto-monnaies basées à Singapour, aux États-Unis ou dans d’autres juridictions non membres de l’UE doivent établir une présence légale au sein de l’UE avant de demander une autorisation pour servir des clients européens. Cette disposition vise à éliminer l’arbitrage réglementaire en empêchant les substituts à MiCA dans d’autres pays.
Obligations des intermédiaires de crypto-monnaies
Selon MiCA, les intermédiaires de crypto-monnaies tels que Binance et Coinbase sont classés comme CASP. Ces entités sont soumises à des obligations de reporting et à des frais comparables à ceux des institutions bancaires, ainsi qu’à des exigences de réserves de capital. La structure réglementaire favorise les organisations plus grandes et bien financées, capables d’absorber les coûts administratifs, selon les analystes du secteur.
Défis pour la finance décentralisée (DeFi)
Le cadre présente des défis particuliers pour les protocoles de finance décentralisée (DeFi), qui fonctionnent généralement comme des contrats intelligents sur des réseaux blockchain sans entités corporatives centralisées. MiCA prévoit une exemption pour les protocoles « entièrement décentralisés », bien que la réglementation ne fournisse pas de définitions précises de ce terme. L’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a publié un cadre d’évaluation du « spectre de la décentralisation ». Les agences réglementaires peuvent évaluer les points de centralisation, y compris les sites web front-end et les fournisseurs d’infrastructure tels qu’Infura et Alchemy, qui dépendent de l’hébergement par Amazon Web Services.
Un précédent existe dans les sanctions du Bureau de contrôle des avoirs étrangers (OFAC) du département du Trésor américain contre le mélangeur de monnaie virtuelle Tornado Cash. Bien que l’OFAC n’ait pas pu sanctionner le code blockchain lui-même, les actions d’application contre les intermédiaires front-end ont effectivement restreint l’accès au protocole pour la plupart des utilisateurs.
Dans le cadre de la mise en œuvre de MiCA, les utilisateurs pourraient rencontrer de nouvelles exigences de conditions de service ou des blocages géographiques. L’utilisation de réseaux privés virtuels (VPN) pour contourner les restrictions pourrait violer les conditions de service de la plateforme et potentiellement exposer les individus à des risques juridiques dans leurs juridictions d’origine.
Portefeuilles en auto-garde et exigences de conformité
Les fournisseurs de portefeuilles en auto-garde, tels que Metamask, Phantom, WalletConnect et Binance Wallet, ne sont pas classés comme CASP selon MiCA. Cependant, le Règlement sur le transfert de fonds (TFR) exige que les CASP collectent des journaux de transactions lorsque les utilisateurs transfèrent des fonds de portefeuilles en auto-garde vers des échanges réglementés, généralement pour des montants dépassant 1 000 €. Ces enregistrements sont conservés à des fins de conformité fiscale et de lutte contre le blanchiment d’argent.
Variabilité de la mise en œuvre et préoccupations futures
Un rapport de juillet de l’ESMA a noté une mise en œuvre variable de MiCA à travers les États membres qui ont adopté le cadre, créant potentiellement des opportunités d’arbitrage. La Commission européenne a proposé en décembre de renforcer les pouvoirs d’application de l’ESMA pour traiter les incohérences de mise en œuvre. La Banque centrale européenne a précédemment exprimé des préoccupations selon lesquelles les stablecoins pourraient avoir un impact sur les dépôts bancaires de détail dans la zone euro.
Les États-Unis ont annulé leur programme de Monnaie Numérique de Banque Centrale (CBDC) en faveur de stablecoins gérés par des entités privées, tandis que la BCE continue de poursuivre le développement de l’euro numérique. Les observateurs de l’industrie notent que le calendrier de mise en œuvre de MiCA coïncide avec des changements réglementaires plus larges sur les marchés des actifs numériques à l’échelle mondiale, bien que l’impact ultime de la réglementation sur l’adoption de DeFi reste incertain à l’approche de la date limite de juillet 2026.
