Principaux points à retenir
RMJDT est une stablecoin en ringgit malaisien destinée aux paiements et au commerce transfrontalier. Son trésor et sa configuration de validateurs sont conçus pour faire fonctionner le règlement on-chain comme une infrastructure fiable. À travers l’Asie, les stablecoins sont soumis à des règles de licence ainsi qu’à des exigences de réserve et de rachat. Les actifs tokenisés augmentent la demande pour un règlement en monnaies locales, et pas seulement en USD.
RMJDT est présenté comme un jeton indexé sur le ringgit, lié au prince héritier de Johor. Il a été lancé par sa société, Bullish Aim, et émis sur Zetrix, un réseau connecté à l’infrastructure blockchain nationale de Malaisie. Le jeton est destiné aux paiements et au règlement du commerce transfrontalier, le projet annonçant également un trésor de 500 millions de ringgits malais ($121 millions) en jetons Zetrix pour soutenir les opérations quotidiennes du réseau.
À travers l’Asie, il y a un changement plus large vers un argent tokenisé réglementé, y compris des stablecoins avec des règles de réserve et de rachat plus claires et des systèmes de règlement on-chain conçus pour le commerce et les actifs tokenisés. RMJDT est un exemple de cette tendance.
Qu’est-ce que RMJDT ?
RMJDT est commercialisé comme un produit simple, une stablecoin indexée sur le ringgit, émise sur la blockchain Zetrix par Bullish Aim, une société présidée et détenue par le régent de Johor, Tunku Ismail Ibni Sultan Ibrahim. Le jeton est conçu pour les paiements quotidiens et le commerce transfrontalier. Il vise également à faciliter l’utilisation du ringgit dans un monde où de plus en plus de transactions se font en ligne et à l’international.
Ce qui distingue RMJDT est sa structure. Selon les divulgations et les rapports du projet, RMJDT devrait être soutenu par des liquidités en ringgit et des obligations gouvernementales malaisiennes à court terme, un modèle de réserve conservateur que les régulateurs et les grandes institutions financières ont tendance à préférer, car il est plus facile à expliquer et, en théorie, plus facile à racheter.
L’autre moitié du tableau est une nouvelle Digital Asset Treasury Company (DATCO), financée par 500 millions de ringgits en jetons Zetrix, avec des plans pour étendre cela à 1 milliard de ringgits. Le projet indique que ce pool est destiné à aider à maintenir les coûts de transaction plus stables et à soutenir le réseau en stakant des jetons liés à jusqu’à 10 % des nœuds validateurs. En termes simples, l’objectif est de faire en sorte que l’utilisation de RMJDT ressemble aux caractéristiques d’un système de paiement fiable et moins à quelque chose qui change de caractère chaque fois que le marché des cryptomonnaies devient bruyant.
Pourquoi maintenant pour une stablecoin en ringgit : Les actifs tokenisés ont besoin d’un règlement tokenisé
Une stablecoin en ringgit a plus de sens lorsque l’on considère ce que la Malaisie essaie de construire ensuite. Bank Negara Malaysia a préparé le terrain pour la tokenisation des actifs au sein du secteur financier réglementé. RMJDT s’inscrit dans cette approche progressive, qui commence par des instruments familiers tels que les dépôts, les prêts et les obligations, et vise à introduire des produits tokenisés sur les marchés réglementés d’ici 2027 si la feuille de route reste sur la bonne voie.
Cependant, un problème récurrent apparaît dans presque tous les projets pilotes de tokenisation. Il est difficile de mettre à l’échelle les actifs tokenisés si le volet monétaire de la transaction doit encore quitter la chaîne. Les émetteurs peuvent placer une obligation, une unité de fonds ou une facture on-chain, mais si le règlement continue de revenir aux virements bancaires, la promesse d’un règlement instantané s’effondre au milieu des travaux d’intégration, des délais de coupure et de la réconciliation. C’est pourquoi des projets régionaux tels que le Project Guardian de Singapour reviennent toujours au même point.
Le choix de l’actif de règlement, qu’il s’agisse de stablecoins, de dépôts tokenisés ou d’autres formes d’argent on-chain réglementé, peut déterminer si les marchés tokenisés décollent réellement. En ce sens, RMJDT représente un test de la Malaisie sur ce à quoi ressemble le règlement on-chain en termes de ringgit et trace ce qu’elle pourrait chercher à tokeniser ensuite.
Licencier l’émetteur, pas le jeton
Les régulateurs en Asie décident de plus en plus qui est autorisé à émettre des stablecoins et selon quelles règles de réserve, conditions de rachat et cadres de supervision. Hong Kong offre un exemple clair. En vertu de l’Ordonnance sur les Stablecoins, l’émission de stablecoins référencés à des devises fiat est devenue une activité réglementée le 1er août 2025, et les émetteurs doivent détenir une licence HKMA. La HKMA a également établi un registre public pour les émetteurs licenciés. Les premières licences devraient être délivrées uniquement dans un premier lot plus tard, les autorités avertissant le marché de ne pas avancer avant le processus réglementaire.
Singapour adopte une approche similaire axée sur les fondations, mais elle cadre les stablecoins comme une partie d’un système tokenisé plus large. L’Autorité monétaire de Singapour prépare une législation sur les stablecoins qui met l’accent sur des réserves solides et un rachat fiable, tout en pilotant des projets de billets tokenisés de la MAS et des expériences de règlement qui combinent les passifs bancaires, les stablecoins réglementés et les initiatives de monnaie numérique de banque centrale (CBDC) de gros.
L’approche du Japon canalise des instruments semblables à des stablecoins à travers des structures réglementées telles que des stablecoins d’intérêt bénéficiaire de fiducie, avec des émissions et des rachats liés à des banques de fiducie et des sociétés de fiducie, soumis à notification de supervision. Elle traite également le traitement de certains stablecoins comme faisant partie des services réglementés d’instruments de paiement électronique.
Le contexte réglementaire de la Malaisie
L’activité des actifs numériques se situe déjà dans un cadre défini supervisé par la Securities Commission. Les Directives de la SC sur les actifs numériques établissent des exigences pour les acteurs réglementés dans des domaines tels que les échanges et la garde, et la SC exploite également un hub dédié aux actifs numériques qui dirige les opérateurs vers le chemin de l’opérateur de marché reconnu et le processus d’enregistrement des gardiens.
Bank Negara Malaysia a également élevé la tokenisation à son agenda à travers un document de discussion formel sur la tokenisation des actifs et une feuille de route par étapes allant de 2025 à 2027. L’accent est mis sur le test de cas d’utilisation réels dans le secteur financier avant que quoi que ce soit ne soit déployé à grande échelle. Dans ce contexte, RMJDT semble être positionné comme une partie d’une approche plus large d’expérimentation réglementée.
Risques et questions ouvertes
Réserves et rachats
La première question est celle qui détermine si quoi que ce soit d’autre a de l’importance : comment RMJDT gère les réserves et les rachats en pratique. La communication publique s’appuie sur un cadre de bac à sable réglementé et un modèle de réserve censé apparaître conservateur, mais le marché cherchera toujours des éclaircissements sur des fondamentaux tels que la fréquence de divulgation, qui vérifie le soutien et comment les opérations fonctionnent si les rachats augmentent.
Gouvernance et neutralité
RMJDT est lancé aux côtés d’un véhicule de trésorerie qui est explicitement destiné à soutenir l’économie du réseau et à staker des jetons pour soutenir une part significative de la capacité des validateurs. Cela peut être présenté comme de la stabilité, mais cela soulève également une question claire sur l’endroit où se situe la ligne entre le soutien à l’infrastructure et l’influence sur le système lui-même.
Adoption
Le règlement du commerce transfrontalier semble convaincant dans un communiqué de presse, mais cela dépend finalement de l’intégration : qui détient RMJDT, qui fournit la liquidité, comment fonctionne la conversion des devises et si les contreparties souhaitent réellement une exposition au ringgit on-chain plutôt que de rester avec des dollars américains. La propre feuille de route de tokenisation de la Malaisie indique clairement qu’il s’agit d’un parcours par étapes avec des pilotes et des retours d’expérience, et non quelque chose qui se produira du jour au lendemain.
Obstacles réglementaires
Enfin, RMJDT arrive dans une région où les régulateurs renforcent la surveillance de l’émission de stablecoins. Le régime de Hong Kong est désormais en vigueur et met l’accent sur la licence et la transparence. Cela rappelle à quoi ressemblent de plus en plus les stablecoins grand public en Asie : des émetteurs supervisés, des règles claires et peu de tolérance pour des promesses vagues.
Ce que révèle la « stablecoin royale »
Alors, que peut-on apprendre ?
Tout d’abord, c’est un autre signe que les stablecoins en monnaie locale sont considérés comme une infrastructure. Le message autour de RMJDT se concentre sur le règlement commercial et les paiements, et le projet est emballé avec une structure de trésorerie conçue pour maintenir le réseau utilisable et prévisible.
Deuxièmement, cela met en évidence la séquence qui émerge à travers l’Asie : les actifs tokenisés ont tendance à venir en premier dans la conversation politique, suivis par le règlement tokenisé. La banque centrale de Malaisie mène explicitement une feuille de route de tokenisation sur plusieurs années pour le secteur financier, et un jeton de règlement libellé en ringgit s’inscrit naturellement dans cette direction.
Troisièmement, cela montre comment la région trace une ligne entre la crypto et l’argent. Hong Kong a déplacé l’émission de stablecoins dans un régime de licence, Singapour associe les règles des stablecoins à des essais de billets tokenisés, et le cadre du Japon dirige les instruments de style stablecoin à travers des structures d’émetteurs réglementés. RMJDT s’inscrit dans ce même environnement, où la crédibilité, les réserves, le rachat et la gouvernance comptent au moins autant que la technologie.
RMJDT montre comment la conversation en Asie a évolué. Les stablecoins sont de plus en plus alignés sur les mêmes normes que d’autres instruments de paiement, et la tokenisation est de plus en plus considérée comme une infrastructure de marché. Lorsqu’un jeton indexé sur le ringgit apparaît avec un modèle de réserve construit autour de liquidités et de titres gouvernementaux, et une trésorerie conçue pour maintenir le système en fonctionnement sans heurts, cela suggère ce que la région pourrait prioriser : un règlement on-chain réglementé pour les actifs tokenisés.
