Conflit autour des récompenses en stablecoin
Un conflit autour des récompenses en stablecoin menace de fracturer le soutien de Coinbase pour le prochain grand projet de loi sur la crypto à Washington, connu sous le nom de CLARITY Act. Coinbase trace une ligne claire alors que le Congrès se rapproche de la finalisation de ce projet de loi. L’avertissement a été rapporté le 11 janvier par Bloomberg, alors que les législateurs se préparent à examiner un projet de loi global sur la structure du marché des actifs numériques au Sénat plus tard cette semaine.
Position de Coinbase
Coinbase a informé les législateurs américains qu’il pourrait retirer son soutien au CLARITY Act si celui-ci restreint les récompenses en stablecoin au-delà des règles de divulgation de base. La bourse considère cette question comme centrale pour son activité et pour la concurrence sur le marché des stablecoins, selon des sources proches de l’entreprise. En jeu, la capacité de Coinbase à offrir des récompenses sur les soldes de stablecoin, en particulier l’USD Coin (USDC).
La bourse partage les revenus d’intérêts générés par les réserves soutenant l’USDC de Circle et utilise une partie de ces revenus pour offrir des incitations aux utilisateurs, y compris environ 3,5 % de récompenses pour certains clients de Coinbase One. Ces incitations encouragent les utilisateurs à conserver des stablecoins sur la plateforme et fournissent un flux de revenus régulier, surtout pendant les cycles de trading plus faibles.
Impact potentiel sur les revenus
Bloomberg estime que les revenus liés aux stablecoins de Coinbase pourraient atteindre environ 1,3 milliard de dollars en 2025. Si les récompenses sont réduites, moins d’utilisateurs pourraient détenir des USDC sur la bourse, mettant en péril ces revenus. Coinbase détient également une participation minoritaire dans Circle, ce qui approfondit son exposition à l’économie des stablecoins.
Propositions législatives et opposition
Certaines propositions circulant à Washington limiteraient les récompenses en stablecoin aux banques ou institutions financières réglementées. Le lobby bancaire soutient cette approche, arguant que les comptes en stablecoin générant des intérêts pourraient retirer des dépôts du système bancaire traditionnel et réduire les prêts aux ménages et aux petites entreprises.
Ce débat fait suite à l’adoption de la loi GENIUS en juillet, qui a créé le premier cadre fédéral pour les émetteurs de stablecoins. Cette loi interdit aux émetteurs de verser des intérêts ou des rendements liés uniquement à la détention de stablecoins, mais elle n’empêche pas les plateformes tierces d’offrir des récompenses aux utilisateurs.
Les entreprises de crypto affirment que cette distinction était délibérée. Les dirigeants de Coinbase soutiennent que l’interdiction des récompenses basées sur des plateformes annulerait des compromis déjà établis dans la loi GENIUS et favoriserait les banques.
Pression politique et avenir incertain
La pression politique autour du projet de loi augmente. L’industrie de la crypto a été l’un des plus grands dépensiers politiques d’entreprise lors du cycle électoral 2023-2024, et Coinbase a été un donateur visible. Sa menace de retirer son soutien a du poids alors que les législateurs tentent de maintenir l’élan derrière des réformes plus larges de la structure du marché.
Cependant, le résultat final reste incertain. Certains sénateurs envisagent un compromis qui permettrait des récompenses uniquement pour les entreprises détenant des chartes bancaires ou de fiducie. Plusieurs entreprises de crypto ont déjà reçu des approbations conditionnelles pour le statut de banque de fiducie nationale, bien que ces approbations soient confrontées à l’opposition de groupes bancaires.
Pour l’instant, les récompenses en stablecoin sont devenues un point de friction qui pourrait ralentir ou faire dérailler complètement la législation. Les analystes avertissent que si le soutien bipartite s’érode davantage, les chances de faire passer le projet de loi cette année pourraient chuter considérablement.
