La Valorisation des Stablecoins
Dans cet article, nous soulignons que la valeur des stablecoins n’est pas totalement stable.
Idées Reçues sur les Stablecoins
Idée reçue 1 : La valeur des stablecoins est absolument stable.
L’essence des stablecoins repose sur l’extension de crédit adossée à des actifs. Leur valeur est affectée tant par les risques de désancrage technique que par les fluctuations des actifs de référence. Par conséquent, la valeur des stablecoins est relativement stable, mais pas absolument.
Idée reçue 2 : Toutes les monnaies fiduciaires peuvent émettre des stablecoins en grande quantité.
Toutes les monnaies ne peuvent pas émettre des stablecoins en grande quantité. Le développement des stablecoins adossés à différentes monnaies fiduciaires dépend de l’acceptation de la monnaie légale elle-même. Les stablecoins basés sur les devises fiduciaires les plus largement reconnues connaîtront une situation de type « gagnant-gagne-tout ».
Idée reçue 3 : Les stablecoins en USD affaibliront la place du dollar.
Le développement rapide des stablecoins adossés au dollar ne nuira pas au système dollar, mais renforcera plutôt son statut. En effet, ces stablecoins élargissent la fonctionnalité et la portée du dollar. Leur impact pourrait être plus significatif sur les monnaies légales d’autres pays, en particulier dans ceux où les fluctuations des taux de change sont importantes.
Idée reçue 4 : Les stablecoins USD sont une bouée de sauvetage pour les obligations du Trésor américain.
Le marché des stablecoins basés en USD ne peut qu’atténuer légèrement la pression sur la dette à court terme des États-Unis, mais c’est le marché de la dette à court terme qui est finalement régi par la Réserve fédérale. Ainsi, les stablecoins ne peuvent pas alléger la pression sur la dette à long terme des États-Unis. Globalement, leur impact sur le marché obligataire américain est minime.
Idée reçue 5 : Les stablecoins USD vont considérablement augmenter l’offre monétaire en USD.
L’émergence des stablecoins USD transfère effectivement une partie de l’autorité d’émission du dollar de la Réserve fédérale vers les sociétés émettrices. Cependant, en tant qu’acteur principal de l’offre monétaire, la Réserve fédérale peut toujours contrôler la liquidité globale du dollar. À l’instar des économies ayant des systèmes de taux de change fixes, malgré plusieurs banques émettrices, l’autorité monétaire conserve la capacité d’ajuster l’offre monétaire en fonction des conditions du marché.
Idée reçue 6 : Les stablecoins favoriseront le développement rapide du marché des actifs réels (RWA).
Le soutien des stablecoins aux RWA est surtout visible sur le plan transactionnel, mais le développement de ce marché dépend finalement de la qualité des actifs sous-jacents. Actuellement, les RWA en sont encore à un stade précoce de développement, et leur évolution peut être marquée par des caractéristiques de priorité au crédit et de priorité à la liquidité.
