Analyse de JPMorgan sur le secteur DeFi
JPMorgan affirme que les hacks répétés dans le secteur DeFi, la chute de 20 milliards de dollars de la valeur totale verrouillée (TVL) après l’exploitation de rsETH par Kelp, ainsi que la stagnation du TVL en ETH, ternissent l’appétit institutionnel pour le prêt on-chain et les rendements.
Les analystes de JPMorgan ont déclaré à The Block que « les incidents de sécurité fréquents dans DeFi et la stagnation de la valeur totale verrouillée (TVL) en termes d’ETH continuent de limiter l’intérêt institutionnel pour DeFi », soulignant comment les exploits répétés érodent la confiance à grande échelle.
En citant le dernier incident de pont inter-chaînes impliquant rsETH de Kelp DAO, la banque a précisé que cet épisode « a entraîné une perte d’environ 20 milliards de dollars dans le TVL DeFi en quelques jours », illustrant à quel point la liquidité nominale peut s’évaporer rapidement lorsque la confiance est rompue.
Impact des incidents de sécurité
Dans leur note, les analystes ont décrit comment les attaquants « ont créé environ 292 millions de dollars en rsETH non sécurisé et ont emprunté de l’ETH réel sur Aave en l’utilisant comme garantie, entraînant environ 230 millions de dollars de créances douteuses », transformant ce qui a commencé comme une faille de contrat intelligent en un coup systémique à travers les marchés de prêt de premier plan.
JPMorgan a également soutenu que ces incidents modifient le comportement des utilisateurs, notant que « suite à des incidents de sécurité, les utilisateurs ont tendance à se tourner vers l’USDT de Tether pour la sécurité », alors que le capital se déplace des actifs natifs de protocole plus risqués et des stratégies de rendement vers des refuges perçus comme stables.
Stagnation du TVL et perspectives futures
La banque a souligné la stagnation du TVL DeFi lorsqu’il est mesuré en ether, plutôt qu’en termes de dollars, comme un autre signe d’alerte structurel, notant qu’un TVL en ETH plat ou en déclin suggère que « l’activité sous-jacente ne croît pas même lorsque les prix des tokens augmentent. » Selon The Block, les analystes ont conclu qu’à moins que DeFi ne puisse démontrer « des améliorations durables en matière de sécurité, de gestion des risques et de mécanismes d’assurance », les grandes institutions resteront prudentes quant à l’allocation de plus de capital aux prêts on-chain, aux dérivés et à l’infrastructure inter-chaînes.
