JPMorgan Chase & Co. et l’intégration des crypto-actifs
JPMorgan Chase & Co. travaille apparemment à permettre à ses clients institutionnels d’utiliser Bitcoin et Ethereum comme garantie pour des prêts, marquant l’une des intégrations les plus directes des actifs crypto dans les systèmes de crédit de Wall Street à ce jour. Le programme, qui devrait être lancé d’ici la fin de 2025, s’appuiera sur un dépôt tiers pour détenir les tokens promis, selon un rapport de Bloomberg publié quelques heures avant l’ouverture des marchés vendredi.
Les actions de JPMorgan ont légèrement augmenté de 0,18 % dans les échanges avant l’ouverture du marché, atteignant 294,93 $. Selon le cadre rapporté, les clients pourraient utiliser des crypto-actifs détenus par un dépositaire approuvé comme garantie pour des lignes de crédit ou des prêts structurés, permettant ainsi aux banques de gérer leur exposition sans prendre directement la garde des actifs numériques.
Contexte et implications
Cela s’inscrit dans la continuité de la décision antérieure de JPMorgan, en juin, d’accepter les fonds négociés en bourse (ETFs) de crypto comme garantie, étendant cette politique des dérivés et des parts de fonds aux actifs sous-jacents eux-mêmes. Decrypt a contacté JPMorgan pour savoir si le programme est déjà opérationnel ou encore en développement, et comment la banque prévoit de gérer la garde, l’évaluation et le risque associés aux crypto-actifs utilisés comme garantie de prêt. Nous mettrons à jour cet article si la banque répond.
Une fois en ligne, le programme pourrait positionner Bitcoin et Ethereum dans le même écosystème de garantie que les instruments d’investissement traditionnels tels que les bons du Trésor, l’or ou les actions, bien qu’avec une volatilité et un risque plus élevés.
« Le mouvement de JPMorgan pourrait être plus une question d’inévitabilité », a déclaré Samuel Patt, co-fondateur du métaprotocol Bitcoin OP_NET, à Decrypt.
Patt a noté une tension fondamentale à l’œuvre, dans laquelle Bitcoin, par exemple, a été conçu « pour éliminer le risque de contrepartie, pas pour être réhypothéqué à l’intérieur du même système qu’il était censé perturber. » Il a ajouté :
« Plus les institutions financières intègrent Bitcoin, plus elles devront apprendre à jouer selon ses règles, et non l’inverse. »
Défis et considérations
Lorsque les banques acceptent la crypto, elles introduisent des actifs marqués au marché 24/7 dans un système qui fonctionne encore sur des rails de règlement hérités. Cela remet en question la gestion de l’exposition au crédit ; vous ne pouvez pas traiter le BTC de la même manière que vous traitez les bons du Trésor ou les obligations d’entreprise.
« Le bureau des risques doit désormais modéliser la volatilité intrajournalière, la liquidité des échanges et la solvabilité des dépositaires en temps réel. Les comités de crédit auront besoin de nouveaux cadres pour les garanties crypto : des marges dynamiques, des flux d’oracles hors chaîne et une assurance contre le risque de garde deviennent des exigences essentielles, et non des réflexions après coup, » a expliqué Patt.
Le mouvement de JPMorgan semble s’inscrire dans un alignement plus large parmi les banques américaines alors qu’elles intègrent des actifs numériques dans le prêt et la gestion d’actifs, dans le cadre d’efforts pour recalibrer les directives fédérales sur l’engagement crypto.
Avant que le GENIUS Act ne soit mis en avant en juillet, les grandes banques américaines avaient déjà consolidé des plans pour défier le marché des stablecoins. En juillet, BNY Mellon s’est associé à Goldman Sachs pour lancer un produit de marché monétaire tokenisé pour les clients institutionnels, étendant ses capacités de garde et de règlement d’actifs numériques qui existent depuis 2021.
Le mois dernier, Morgan Stanley s’est engagé à permettre aux clients de détail sur sa plateforme ETrade de négocier Bitcoin, Ethereum et Solana d’ici le deuxième trimestre de l’année prochaine. Plus tôt ce mois-ci, la banque a confirmé qu’elle assouplissait les restrictions sur les investissements en crypto, élargissant l’accès aux fonds crypto à tous les segments de clients et types de comptes, y compris les comptes de retraite.
