Élargissement des Directives de la CFTC sur les Stablecoins
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a élargi ses directives concernant l’utilisation des stablecoins comme garantie sur les marchés des dérivés. En réémettant la lettre du personnel 25-40, l’agence a apporté un changement clé en ajoutant les banques de fiducie nationales à la liste des émetteurs éligibles. Cette mise à jour vise à aligner la position sans action de l’agence avec les développements récents de la législation fédérale sur les stablecoins et les chartes bancaires.
Révision de la Lettre du Personnel 25-40
Le 6 février 2026, la division des participants du marché de la CFTC a publié une version révisée de la lettre du personnel 25-40, élargissant la définition de « stablecoin de paiement » pour permettre explicitement aux jetons émis par les banques de fiducie nationales d’être considérés comme des garanties admissibles. Ce cadre permet aux courtiers en contrats à terme de considérer certains actifs numériques, y compris les stablecoins de paiement, comme des garanties de marge client. De plus, il permet aux entreprises de détenir des stablecoins propriétaires dans des comptes clients séparés, sous certaines conditions.
La lettre originale, émise le 8 décembre 2025, excluait les banques de fiducie nationales par omission, se concentrant uniquement sur les stablecoins des transmetteurs d’argent réglementés par l’État ou des sociétés de fiducie. Après que le personnel de la CFTC a réalisé que la formulation négligeait les institutions fédérales, ils ont corrigé la définition pour refléter le paysage réglementaire actuel.
Impact et Perspectives
Le président de la CFTC, Michael S. Selig, a souligné que ce changement reflète le rôle croissant des banques de fiducie nationales dans l’écosystème des stablecoins. Il a noté que l’Office of the Comptroller of the Currency a accordé des chartes à ces banques, leur permettant de conserver et d’émettre des stablecoins de paiement sous supervision fédérale.
L’élargissement de la définition garantit que ces stablecoins peuvent servir de garanties admissibles sans entrer en conflit avec la position sans action de la CFTC. Cette directive révisée s’inscrit dans le cadre d’efforts fédéraux plus larges pour établir un cadre réglementé pour les stablecoins, y compris les étapes de mise en œuvre suivant la loi Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (loi GENIUS) adoptée en juillet 2025.
Cette loi exige que les émetteurs de stablecoins respectent des normes de réserve, d’audit et de supervision, et définit les émetteurs admissibles, y compris les filiales bancaires et les entités fédérales.
En alignant ses règles de garantie avec ce cadre, la CFTC facilite la participation des institutions financières réglementées aux marchés des actifs numériques. Les courtiers en contrats à terme devront toujours se conformer à des conditions telles que des mesures de protection contre les risques, des politiques de décote établies par les organisations de compensation, et des exigences de reporting pour bénéficier de l’allègement sans action.
Les analystes de l’industrie estiment que cette mise à jour pourrait encourager une utilisation accrue des garanties tokenisées sur les marchés à terme américains. L’autorisation des stablecoins émis par les banques dans les systèmes de garantie réglementés pourrait abaisser les barrières pour les entreprises traditionnelles et crypto, à condition que les émetteurs respectent les normes de transparence des réserves et de gestion des risques.
La révision de la CFTC élargit l’éligibilité des garanties de stablecoins pour inclure les banques de fiducie nationales fédérales, alignant ainsi les règles des dérivés avec la législation fédérale sur les stablecoins et élargissant potentiellement la participation institutionnelle aux marchés de garanties basés sur des jetons.
