Proposition de Zhu Guangyao sur les Stablecoins
Lors d’un séminaire à huis clos organisé par le New Economists Think Tank, l’ancien vice-ministre des Finances, Zhu Guangyao, a proposé d’incorporer des stablecoins adossés au yuan dans la stratégie financière de haut niveau de la Chine. Il a cité des changements dans la politique américaine et l’émergence d’une infrastructure mondiale de stablecoins. Selon New Economists, Zhu s’est concentré exclusivement sur les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, excluant d’autres actifs numériques, et a examiné leur rôle croissant dans la finance internationale.
Avertissements sur les Stablecoins Américains
Zhu met en garde contre les stablecoins américains, décrivant ceux indexés sur le dollar comme une extension de la stratégie monétaire américaine. Il a affirmé qu’ils pourraient représenter « la troisième phase du système de Bretton Woods ». La structure originale de Bretton Woods, introduite en 1944, liait les monnaies mondiales au dollar américain, lui-même indexé sur l’or. Après la rupture du lien or-dollar en 1971, les États-Unis ont maintenu leur domination grâce au commerce pétrolier libellé en dollars. Aujourd’hui, Zhu soutient que les stablecoins adossés au dollar servent de nouveau mécanisme pour maintenir cette position.
Données sur les Transactions de Stablecoins
D’après les données présentées, les volumes de transactions de stablecoins ont atteint 27,6 trillions de dollars en 2024, dépassant ceux de Visa et Mastercard, tandis que les paiements transfrontaliers ont dépassé 250 trillions de dollars. Le dollar américain reste la principale monnaie de règlement, représentant près de la moitié de toutes les transactions SWIFT en mai. Zhu a déclaré que les récentes actions réglementaires américaines, y compris l’adoption en juin de la Lummis–Gillibrand Payment Stablecoin Act, indiquent un effort pour consolider les stablecoins basés sur le dollar dans un cadre réglementé par les États-Unis. Cette loi exige que tous ces stablecoins soient entièrement adossés à des actifs américains liquides et émis par des entités agréées, renforçant ainsi la liquidité du dollar et étendant son influence extraterritoriale.
Orientations Politiques pour l’Internationalisation du CNY
Il a également cité les discussions sur la réévaluation de l’or par le Trésor américain et l’assouplissement des règles de réserve de capital pour les banques par la Fed comme des signes d’un recalibrage fiscal coordonné, potentiellement destiné à accueillir la croissance des stablecoins. En ce qui concerne l’internationalisation du CNY, Zhu a proposé trois orientations politiques pour la Chine :
- Traiter Hong Kong comme un laboratoire réglementaire sous la nouvelle ordonnance sur les stablecoins ;
- Développer des stablecoins CNY offshore et domestiques ;
- Surveiller comment les régulateurs américains appliquent les règles sur les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires, y compris les contraintes sur les émetteurs étrangers.
Conclusion sur la Stratégie Financière Nationale
Il a conclu en déclarant que « cela doit faire partie de notre stratégie financière nationale », faisant référence au développement des stablecoins dans le cadre monétaire chinois. L’intégration des stablecoins adossés au yuan dans les paiements mondiaux pourrait diversifier les canaux de règlement au-delà de SWIFT et CHIPS, en particulier dans les régions où la Chine a établi des liens commerciaux ou d’infrastructure. S’ils sont conçus pour interagir avec des plateformes étrangères tout en respectant les normes internationales d’audit et de réserve, les stablecoins chinois pourraient servir d’outil pour une internationalisation progressive de la monnaie, sans la libéralisation du compte de capital associée à la pleine convertibilité.
