La mise à jour stratégique de la Fondation Ethereum
La Fondation Ethereum a lancé une mise à jour significative de sa stratégie de gestion de la trésorerie, marquant une approche plus mature et structurée en matière d’allocation de capital. Cette mise à jour arrive alors que l’influence de l’ETH à l’échelle mondiale et l’examen institutionnel se renforcent. Le nouveau cadre, publié le 4 juin, précise comment la Fondation gérera ses réserves, déploiera son capital dans des protocoles DeFi et évaluera les normes de confidentialité, tout en maintenant son engagement idéologique envers la souveraineté et la neutralité d’Ethereum.
Introduction d’un modèle formel d’actif-passif
Cette politique introduit un modèle formel d’actif-passif, liant les dépenses opérationnelles à un pourcentage fixe de la trésorerie de la Fondation, associé à une réserve pluriannuelle. Des lignes directrices détaillées sont également établies pour les ventes d’ETH, les avoirs en stablecoins et les déploiements sur chaîne, représentant un changement significatif par rapport à la position historiquement passive de la Fondation en matière de capital.
Avec la transition vers le proof-of-stake et l’approbation des ETF Ethereum cotés aux États-Unis prévue pour janvier 2024, les flux de capitaux et l’innovation dans les applications ont connu une accélération considérable. Cependant, cette croissance a engendré une complexité, une volatilité, ainsi que de nouvelles pressions pour la gestion. Le cadre mis à jour intervient à un moment charnière pour Ethereum, en réponse aux préoccupations récentes de sa communauté.
Gestion proactive de la trésorerie
Pour mieux gérer les risques, la Fondation a adopté une formule de trésorerie à double variable, calculant les besoins de réserve fiat en multipliant un objectif fixe de dépenses d’exploitation annuelles — actuellement fixé à 15% — par une réserve de 2,5 ans. Cela permet de déterminer combien d’ETH peut être vendu en toute sécurité contre des actifs fiat ou stables.
Les activités de trésorerie suivront désormais un modèle contracyclique, avec un soutien plus marqué durant les baisses de marché et une approche plus modérée lors des cycles haussiers. Bien qu’Ethereum reste le fondement de la trésorerie, les nouvelles lignes directrices de la Fondation permettent une exposition plus large à des opportunités sur chaîne, comprenant le staking, le prêt, des actifs réels tokenisés et des protocoles DeFi sélectionnés avec soin.
La confidentialité comme principe, pas comme option
Parmi les éléments les plus significatifs de la politique figure un engagement formel en faveur de la confidentialité, que la Fondation définit comme « une liberté civique essentielle » dans un paysage financier de plus en plus surveillé. Les lignes directrices répondent à une préoccupation croissante au sein de la communauté Ethereum concernant la montée d’applications soumises à KYC, d’interfaces utilisateur centralisées et d’une dépendance excessive à des protections juridiques hors chaîne.
Grâce à un nouveau cadre interne nommé « Defipunk », la Fondation évaluera les partenaires DeFi potentiels selon divers critères : accès sans autorisation, auto-gérance, licence open-source et caractéristiques techniques de confidentialité telles que le masquage des transactions.
Bien que les protocoles qui ne répondent pas à ces critères puissent encore être considérés, cela ne sera possible que s’ils présentent des avancées crédibles vers ces idéaux. Cela représente une initiative institutionnelle rare pour insuffler des normes éthiques dans la finance décentralisée, une industrie souvent guidée davantage par des incitations que par des principes moraux. Cependant, cela pourrait également mettre la Fondation en désaccord avec les courants réglementaires aux États-Unis et en Europe, où les décideurs politiques privilégient de plus en plus la transparence et la conformité par rapport à la confidentialité cryptographique.
Les opérations internes de la Fondation seront également soumises à ces normes. Le personnel impliqué dans le déploiement de la trésorerie devra utiliser des outils préservant la vie privée et contribuer à l’infrastructure open-source, renforçant ainsi l’alignement idéologique.
