Proposition de la SEC sur la règle 15c2-11
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a récemment présenté une proposition qui, selon la commissaire Hester Peirce, pourrait contribuer à clarifier des années de confusion concernant l’application d’une règle clé pour les courtiers-négociants sur les marchés. Lundi, la SEC a proposé un amendement à la règle 15c2-11, qui limiterait les exigences de reporting pour les courtiers-négociants sur le marché de gré à gré (OTC) aux seuls titres de capitaux propres, inversant ainsi l’interprétation plus large introduite en 2021.
Historique de la règle 15c2-11
La règle 15c2-11 a été instaurée pour la première fois en 1971 afin de garantir que les courtiers-négociants maintiennent des informations à jour sur les émetteurs avant de pouvoir publier des cotations sur le marché OTC. En imposant aux entreprises l’obligation de revoir et de maintenir des informations actuelles sur un émetteur, cette règle vise à réduire les risques sur les marchés peu négociés, en particulier pour les penny stocks. Sans ces informations, un courtier-négociant n’est pas autorisé à initier ou à reprendre des cotations pour un titre sur les marchés OTC.
Réinterprétation de la règle en 2021
Cependant, la règle a été réinterprétée en 2021 pour s’étendre au-delà des actions vers d’autres classes d’actifs, soulevant ainsi des questions quant à son application aux actifs crypto, s’ils sont classés comme des titres. La proposition de la SEC limiterait donc le champ d’application de la règle aux seuls titres de capitaux propres. Ainsi, les courtiers-négociants ne seraient pas tenus d’appliquer ces exigences de reporting aux actifs crypto, même si des questions sur leur classification en tant que titres demeurent non résolues. Cela pourrait faciliter le soutien des courtiers-négociants au trading de crypto et à la cotation d’actifs numériques, sans avoir à se conformer à des normes de divulgation inadaptées à la nature de ces actifs.
Période de commentaires publics
Une période de commentaires publics a été ouverte, durant laquelle la commission recherche des retours sur la question de savoir si la définition des titres de capitaux propres devrait s’étendre aux actifs crypto et comment la règle devrait s’appliquer à l’avenir. Selon la commissaire Peirce, qui dirige également le groupe de travail sur les crypto-monnaies de l’agence, cette proposition pourrait aider à résoudre la confusion engendrée par l’interprétation antérieure.
« En termes de texte, la règle 15c2-11 s’applique toujours aux cotations d’un ‘titre’. Cependant, les participants au marché et d’autres observateurs, y compris moi-même, comprenaient que la règle ne s’appliquait qu’aux cotations de titres de capitaux propres de gré à gré (OTC). »
Questions en suspens
Il convient toutefois de noter qu’il n’y a toujours pas de décision finale concernant la question de savoir si les « titres de capitaux propres » pourraient inclure des actifs crypto. Peirce a déclaré qu’elle suivrait de près « les questions concernant la définition de ‘titre de capitaux propres’, l’application de la règle aux actifs crypto et les prochaines étapes appropriées concernant la formation d’un ‘marché d’experts’. »
