Mise à jour sur la relation Coinbase et Circle
Depuis plusieurs années, la Securities and Exchange Commission (SEC) a insisté auprès de l’échange de cryptomonnaies Coinbase pour obtenir davantage de transparence sur sa relation avec l’émetteur de stablecoin Circle, selon des documents récents. Un lot de correspondances datées de janvier à mars 2025 a été téléchargé auprès de la SEC mardi.
Demandes de la SEC
Dans une lettre de janvier, la Division des finances des sociétés de la Commission a demandé à Coinbase de clarifier comment « les revenus des stablecoins sont générés, en partie, par la distribution de l’USDC » dans ses futures divulgations, y compris « la formule utilisée pour déterminer votre part de revenus des stablecoins ».
L’enquête de la SEC s’intéresse aux états financiers remontant à 2022, demandant la révision de certaines divulgations et précisant comment les revenus des stablecoins sont reconnus.
L’intérêt du régulateur pour la relation entre Coinbase et Circle remonte à octobre 2023, sous la présidence de Gary Gensler, qui avait exprimé des critiques à ce sujet.
Réaction de Coinbase
Après qu’un journaliste de Decrypt a contacté Coinbase pour obtenir un commentaire, le directeur juridique de l’entreprise, Paul Grewal, a indiqué sur X (anciennement Twitter) que les demandes de la SEC avaient été « entièrement résolues » récemment, sans nécessiter de « révisions ou modifications » à ses précédents états financiers. « Comme toujours, nous restons concentrés sur la façon d’amener le prochain milliard d’utilisateurs sur la blockchain », a-t-il ajouté.
Un porte-parole de Coinbase a renvoyé Decrypt vers la déclaration de Grewal.
Performance financière et avenir
Bien que Coinbase ait fourni des états financiers audités pendant des années, l’entreprise basée à San Francisco a été relativement réservée sur sa relation avec Circle, qui gère l’USDC, le deuxième stablecoin le plus important en termes de capitalisation boursière. Circle prévoit de devenir publique prochainement.
Coinbase génère des revenus à partir des actifs soutenant le stablecoin USDC de Circle, évalué à 60 milliards de dollars, y compris des liquidités et des bons du Trésor américain. En février, Coinbase a déclaré avoir gagné 910 millions de dollars en revenus de stablecoin sur une base annuelle en 2024, soit une hausse de 33 % par rapport à l’année précédente.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré que l’objectif ambitieux de l’entreprise est de supplanter le Tether (USDT) en tant que « premier stablecoin dollar au monde ».
Un dossier d’introduction en bourse soumis par Circle ce mois-ci a révélé que Coinbase recevait la moitié des revenus résiduels de Circle provenant des réserves de l’USDC. Circle a annoncé avoir gagné 1,7 milliard de dollars en revenus et en revenus de réserve en 2024.
Relations commerciales prévues
L’état financier le plus récent de Coinbase semble inclure une explication plus détaillée sur la façon dont elle génère des liquidités à partir de l’USDC que son dossier de l’année précédente. Cela comprend des précisions sur l’évolution de la relation commerciale entre Circle et Coinbase.
Lorsque les volumes de trading ont été déprimés en 2023, Coinbase a mis en avant les revenus des stablecoins comme une source de profit au sein de son offre de souscriptions et de services. Cette section, qui englobe les revenus générés par le staking et l’activité de garde de l’échange, a temporairement éclipsé les revenus des transactions comme principale source de profit de l’entreprise au troisième trimestre 2023.
En août 2023, Coinbase a acquis une participation minoritaire dans Circle, dissolvant ainsi le Centre Consortium, un groupe de gouvernance pour le jeton adossé à un dollar fondé par les deux entreprises en 2018.
Avenir des stablecoins
À l’avenir, Coinbase gagnera des revenus à partir des réserves de l’USDC selon la dynamique suivante : « Plus la proportion de l’USDC en circulation est importante, tant en général que sur notre plateforme, plus nos revenus générés dans le cadre de l’accord avec Circle seront élevés ».
Les législateurs examinent actuellement une législation à Washington, D.C., qui pourrait offrir une voie légale aux émetteurs de stablecoins comme Circle et Tether. Les experts estiment qu’un cadre réglementaire pour les stablecoins pourrait également débloquer 1 000 nouveaux concurrents.
Rédigé par Stacy Elliott.
