La SEC et les Produits Négociés en Bourse Basés sur des Tokens
La SEC américaine s’efforce de rationaliser la manière dont les produits négociés en bourse basés sur des tokens sont mis sur le marché, en offrant des directives plus claires pour les émetteurs naviguant dans un domaine longtemps marqué par l’ambiguïté réglementaire. Dans un avis publié le 1er juillet, la Division des Finances des Sociétés de la SEC a décrit ce que les émetteurs d’ETF crypto doivent inclure dans leurs dépôts. Les directives couvrent tout, depuis la manière dont la valeur nette d’inventaire est calculée, jusqu’à la sélection des prestataires de services, en passant par des descriptions détaillées des pratiques de garde et des conflits d’intérêts potentiels.
Cadre de la SEC et Évolution de la Supervision
Le cadre de la SEC vise à clarifier les fonds basés sur des tokens et s’applique spécifiquement aux ETP crypto basés sur des actifs au comptant et des dérivés, qui sont enregistrés en vertu de la Securities Act de 1933 et de l’Exchange Act de 1934. Ce mouvement reflète l’évolution de la position de la SEC sur la supervision des crypto-monnaies. Alors que les ETP tokenisés gagnent en popularité, notamment après de fortes entrées dans les ETF Bitcoin au comptant, le régulateur semble poser les bases de normes de divulgation plus structurées pour une gamme plus large d’actifs numériques.
Il est à noter que ces nouvelles normes de divulgation interviennent alors que la SEC et les bourses collaborent sur un cadre de cotation générique.
Ce cadre pourrait permettre à certains ETF basés sur des tokens de contourner le processus traditionnel de changement de règle 19b-4. Si cela est adopté, cela marquerait un changement significatif. Les bourses pourraient, selon les rapports, lister un ETP crypto qualifié après un examen de 75 jours, réduisant ainsi la paperasse et accélérant le temps de mise sur le marché.
Exigences de Divulgation et Approche de la SEC
L’agence appelle à des divulgations adaptées alors que le marché des ETF s’élargit. De plus, la SEC a déclaré que chaque émetteur doit adapter les divulgations à sa structure spécifique. Cependant, elle a également signalé plusieurs domaines clés qui feront l’objet d’un examen attentif. Ces domaines incluent :
- La manière dont les actifs sous-jacents sont sélectionnés et évalués.
- Comment la garde et l’assurance sont gérées.
- Si des entités affiliées créent des conflits d’intérêts.
- Les mécanismes de création et de rachat, en particulier dans des conditions de marché volatiles ou illiquides.
Le même jour, l’agence a approuvé la demande de Grayscale de convertir son Digital Large Cap Fund en un ETF au comptant. Ce fonds, qui détient un panier diversifié de tokens crypto, sera désormais négocié sur les bourses américaines, marquant l’un des premiers fonds numériques multi-actifs réglementés à le faire. Jusqu’à présent, le marché a accueilli des ETF Bitcoin à actif unique. Cependant, les produits multi-tokens comme celui de Grayscale restent encore relativement rares. Les directives élargies de la SEC pourraient changer cela.
Si les émetteurs respectent les exigences de divulgation détaillées, davantage de tels fonds pourraient entrer sur le marché.
Les participants de l’industrie ont longtemps appelé à un traitement cohérent des ETF crypto. Avec ce dernier signal, la SEC semble prête à répondre à cette demande. Elle vise à apporter plus de structure à cet espace en rapide évolution, tout en restant engagée à protéger les investisseurs.
