Divulgation
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Circle et le marché des stablecoins
Circle s’impose rapidement comme la force dominante sur le marché des stablecoins réglementés, tirant parti d’un alignement réglementaire précoce et de partenariats puissants avec des géants des paiements tels que Shopify, Mastercard et Visa. Pour de nombreux observateurs, cela signale un succès grand public – une preuve que la cryptomonnaie gagne enfin une légitimité institutionnelle.
Les implications de l’USDC
Cependant, sous la surface de cette victoire se cache une réalité troublante. La USD Coin (USDC) de Circle se positionne discrètement pour désintermédier Visa et Mastercard, tout en contournant les frais de réseau, les restrictions et les pièges monopolistiques dont la cryptomonnaie a été conçue pour échapper.
Les stablecoins offrent une alternative essentielle aux paiements traditionnels, permettant aux utilisateurs, en particulier ceux des économies émergentes, d’éviter des taux de change et des frais de transaction élevés, tout en préservant leur pouvoir d’achat face à des monnaies nationales volatiles.
La position de plus en plus dominante de Circle risque de saper les avantages mêmes que les stablecoins promettaient autrefois, transformant un rêve décentralisé en une réalité centralisée.
Stratégie de Circle
Le chemin choisi par Circle est stratégique et admirable à bien des égards. Un engagement réglementaire précoce aux États-Unis et une conformité proactive ont permis à Circle de positionner l’USDC comme le stablecoin « de confiance » parmi les institutions financières, les régulateurs et les consommateurs.
C’est le stablecoin avec lequel les banques peuvent se sentir à l’aise, que les échanges listent en toute confiance et que les applications fintech intègrent avec empressement. Les partenariats récents avec des géants mondiaux des paiements renforcent encore cette position, intégrant l’USDC dans des réseaux de paiement internationaux et consolidant sa domination.
Les attributs des stablecoins
Les stablecoins devraient offrir cinq attributs essentiels : rapidité, accessibilité, facilité d’utilisation, sécurité des consommateurs et évolutivité. Ils présentent un paradoxe unique : sur un plan fondamental, les stablecoins semblent largement interchangeables – chacun détient une valeur identique et une fonctionnalité de base similaire (bien qu’ils ne soient pas fongibles entre différents émetteurs).
Du point de vue d’un utilisateur typique, avoir plusieurs stablecoins disponibles peut sembler redondant, car la consolidation du marché autour d’un seul stablecoin fongible peut débloquer des économies d’échelle et réduire les frictions.
Les risques de la domination de Circle
Cependant, sans concurrence incitant les fournisseurs à réduire les frais et à optimiser les performances, un émetteur dominant comme Circle peut dicter les conditions du marché à son avantage, laissant finalement les consommateurs avec des coûts plus élevés, des transferts plus lents et un choix réduit.
Ce manque de concurrence saine crée les conditions parfaites pour un pouvoir monopolistique, où une seule entité comme Circle acquiert l’autorité et le levier similaires à ceux des réseaux de cartes de crédit, capable d’imposer des frais de transaction inévitables sur toutes les transactions de paiement en stablecoin.
Conséquences pour les utilisateurs
Bien qu’un buffet infini de stablecoins à choisir puisse créer des frictions involontaires pour les utilisateurs, l’alternative, un émetteur dominant unique qui peut imposer pratiquement tous les frais qu’il souhaite, aura des conséquences bien pires pour les utilisateurs.
Il est essentiel que plusieurs stablecoins de haute qualité restent viables pour prévenir un monopole injuste. En centralisant le contrôle des canaux de paiement en stablecoin, Circle prépare le terrain pour une nouvelle ère de frais de transaction inévitables – des frais remarquablement similaires à ceux imposés par des réseaux de paiement traditionnels comme Visa et Mastercard.
Conclusion
Les partisans de la stratégie de Circle soutiennent souvent que la conformité réglementaire et l’intégration grand public sont nécessaires pour l’adoption massive des stablecoins. Cependant, la conformité et la légitimité ne devraient jamais se faire au détriment de l’ouverture, de la décentralisation et du choix.
En fin de compte, les régulateurs, les utilisateurs et les défenseurs de la cryptomonnaie doivent exiger l’ouverture et la concurrence. Les régulateurs devraient promouvoir des politiques qui permettent à plusieurs modèles de stablecoin de prospérer, pas seulement un.
Il est crucial que la communauté crypto plaide pour des protocoles et des normes qui maintiennent des infrastructures de stablecoin ouvertes, interopérables et décentralisées. Si nous voulons vraiment que la technologie blockchain ouvre la voie à un avenir financier meilleur, nous devons nous assurer que les stablecoins restent des outils d’ouverture, de liberté et de choix, et non simplement un autre frais inévitable au moment du paiement.
Ron Tarter
