Réglementation des Cryptomonnaies au Royaume-Uni
Le Royaume-Uni s’apprête à finaliser un cadre réglementaire pour les cryptomonnaies d’ici 2026-2027, qui exclut le DeFi « véritablement décentralisé » de son champ d’application, tout en soumettant à une autorisation complète de la FCA tout protocole disposant d’une entité contrôlante identifiable.
Phase Finale de Conception
Le pays entre dans la phase finale de la conception de son régime d’actifs numériques, avec des règles complètes devant être finalisées cette année et mises en œuvre d’ici 2027. Ce cadre distingue clairement le DeFi « véritablement décentralisé » des services opérés par un acteur identifiable.
« Les plans du gouvernement britannique pour réglementer les actifs numériques avancent, avec l’objectif de finaliser les règles proposées cette année et de mettre en œuvre son régime d’ici la fin de 2027. » – Skadden
Exigences Réglementaires
La loi imposera un « périmètre réglementaire strict » exigeant qu’une entité autorisée au Royaume-Uni soit impliquée dans la plupart des activités crypto ciblant les consommateurs locaux. Les entreprises étrangères ne servant que des clients institutionnels pourront rester en dehors de l’autorisation complète tant qu’elles n’intermédient pas des utilisateurs de détail.
Concernant le DeFi, tant le HM Treasury que la FCA ont établi une distinction formelle entre les systèmes véritablement décentralisés et ceux ayant des contrôleurs dans le monde réel. La note de politique du Trésor sur le régime futur précise que :
« Lorsque des activités sont menées sur une base ‘véritablement décentralisée’, c’est-à-dire lorsqu’il n’y a personne qui pourrait être considéré comme menant l’activité dans le cadre d’une entreprise, alors les exigences de demande d’autorisation ne seront pas applicables. »
Application des Règles
Cependant, cette exemption est étroite dans la pratique. Skadden note que la FCA « prévoit de déterminer s’il existe une ‘entité contrôlante identifiable’ pour tout service DeFi, et si c’est le cas, de chercher à appliquer ses règles à cette entité », adoptant une approche de « même risque, même résultat réglementaire » en matière de résilience opérationnelle, de criminalité financière et d’exigences prudentielles.
Un briefing distinct de Latham & Watkins souligne qu’en vertu du projet final de l’instrument législatif sur les actifs numériques, « la FCA déterminera dans chaque cas s’il existe une personne contrôlante identifiable menant des activités spécifiées dans le cadre d’une entreprise », avec des orientations supplémentaires promises sur la manière dont la décentralisation sera évaluée.
Conséquences pour le DeFi
En pratique, cela signifie que les grandes interfaces DeFi, les DAO soutenus par des fondations ou les équipes de protocole qui définissent clairement des paramètres et perçoivent des frais seront probablement considérées comme des entreprises réglementées une fois que le régime entrera en vigueur le 25 octobre 2027.
« La FCA ne propose pas un régime sur mesure pour la finance décentralisée ; au contraire, ses exigences fondamentales s’appliqueront lorsqu’il y a une ‘entité contrôlante identifiable’ exerçant une ou plusieurs des nouvelles activités réglementées d’actifs numériques. » – Sidley
Tendances Globales
L’approche du Royaume-Uni s’inscrit dans une tendance mondiale plus large vers l’intégration des cryptomonnaies au sein des architectures réglementaires existantes, plutôt que de créer des silos spécifiques au DeFi. Comme le souligne Skadden, le calendrier de Londres pour les règles sur les actifs numériques converge désormais avec les efforts américains, tels que le CLARITY Act, et la mise en œuvre de MiCA par l’UE, laissant aux concepteurs de protocoles un choix clair, bien que exigeant : adopter une gouvernance identifiable et opérer dans le cadre réglementaire, ou s’enfoncer plus profondément dans des architectures sans autorisation que les régulateurs eux-mêmes admettent ne pas pouvoir surveiller facilement.
