Analyse des Risques des Stablecoins par la BCE
Les experts en stabilité financière de la Banque centrale européenne (BCE) ont déclaré que les risques associés aux stablecoins dans la zone euro sont limités en raison d’une adoption faible et d’une réglementation préventive. La BCE a publié lundi une pré-version de son examen de la stabilité financière, consacrant une attention particulière au marché croissant des stablecoins, qui sont des actifs numériques adossés à la valeur des monnaies fiduciaires ou des matières premières.
« Actuellement, les risques pour la stabilité financière découlant des stablecoins sont limités au sein de la zone euro, mais la croissance rapide justifie une surveillance étroite, tandis que les risques liés à l’arbitrage réglementaire transfrontalier doivent être résolus », indique le rapport.
Le trading de cryptomonnaies demeure le cas d’utilisation principal des stablecoins. « À l’heure actuelle, le trading de cryptomonnaies constitue de loin le cas d’utilisation le plus important pour les stablecoins », ont déclaré les auteurs, ajoutant que d’autres cas d’utilisation, tels que les paiements transfrontaliers, « jouent seulement un rôle mineur ».
Utilisation et Flux des Stablecoins
Citant une étude de juillet du Fonds monétaire international, le rapport indique qu’une grande part des flux de stablecoins est transfrontalière, mais note un manque de preuves que ces flux soient systématiquement liés aux envois de fonds. Le rapport souligne également l’utilisation limitée des stablecoins dans les transactions de détail, se référant aux estimations de Visa selon lesquelles seulement environ 0,5 % des volumes de stablecoins correspondent à des transferts organiques de petite taille (moins de 250 $).
« L’utilisation des stablecoins semble être principalement motivée par leur rôle au sein de l’écosystème des actifs cryptographiques, et il reste à voir si les stablecoins seront largement adoptés dans d’autres cas d’utilisation »
Interconnexion et Réglementation
Les stablecoins adossés au dollar américain sont moins interconnectés avec les marchés européens. Étant donné que les stablecoins ne sont pas largement utilisés pour des transactions impliquant des actifs réels, en particulier au sein de la zone euro, le marché des stablecoins ne pose pas de risques urgents pour la stabilité financière en Europe, selon le rapport.
Bien que les stablecoins adossés au dollar américain — tels que le USDt de Tether et le USDC de Circle — dominent le marché avec un impressionnant 84 %, leurs interconnexions avec les marchés financiers de la zone euro sont limitées.
Même si les cas d’utilisation des stablecoins augmentaient et que les interconnexions avec la zone euro devaient croître, le cadre réglementaire de l’Union européenne sur les cryptomonnaies, le Règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), atténuerait les risques potentiels. Les auteurs écrivent :
« Pour atténuer les risques posés par l’arbitrage réglementaire transfrontalier et diminuer les risques de débordement provenant de juridictions mal réglementées, il est vital que les cadres réglementaires soient davantage alignés au niveau mondial. »
Mesures et Perspectives Futures
Parmi les mesures spécifiques pour restreindre les risques liés aux stablecoins, les auteurs mentionnent l’interdiction par MiCA de payer des intérêts sur les avoirs en stablecoins, tant par les émetteurs de stablecoins que par les fournisseurs de services d’actifs cryptographiques. Les auteurs notent que des groupes bancaires, dirigés par le Bank Policy Institute, ont appelé à des interdictions similaires aux États-Unis, les régulateurs fédéraux devant publier des règlements d’application finaux sur la loi GENIUS axée sur les stablecoins en 2026 ou 2027.
Le dernier rapport de la BCE met en lumière un changement notable dans l’agenda des stablecoins de l’UE, avec des membres du conseil exécutif, tels que Piero Cipollone, avertissant précédemment que les stablecoins américains représentent une menace pour la souveraineté des paiements en Europe, renforçant ainsi le cas en faveur d’une monnaie numérique de banque centrale en euros. Avec la BCE visant un pilote de l’euro numérique en 2027 et une première émission potentielle en 2029, l’institution progresse tout en continuant à surveiller et à traiter les risques liés aux stablecoins.
