Les stablecoins et leur impact économique
Les stablecoins ont bénéficié d’un véritable coup de pouce lorsque le président américain Donald Trump a signé la loi GENIUS plus tôt cette année. Désormais, les banques européennes cherchent à s’impliquer en émettant leurs propres stablecoins. Leur désir de maintenir la suprématie du dollar américain, pilier de la force économique des États-Unis depuis longtemps, est compréhensible. Suite à la loi GENIUS, les stablecoins émis par des acteurs privés et adossés au dollar connaissent une popularité croissante, offrant une opportunité stratégique pour les États-Unis. En créant un environnement propice aux stablecoins et en opérant sous l’égide de l’infrastructure bancaire américaine, les États-Unis peuvent renforcer la domination mondiale du dollar tout en démocratisant l’accès aux services financiers à l’étranger, notamment dans les pays en développement. Ces « dollars numériques » présentent de nombreux avantages : ils peuvent réduire les frais, raccourcir les cycles de règlement, contrer l’inflation locale et élargir l’accès au commerce et aux finances pour les petites entreprises qui peinent à accéder à la banque traditionnelle.
La montée des stablecoins
Les stablecoins ont connu une forte augmentation de leur capitalisation boursière, avec des transactions dépassant 265 milliards de dollars. Presque toute cette valeur repose sur des dollars. Chaque stablecoin adossé au dollar est soutenu par des actifs sûrs, ce qui oblige les émetteurs à détenir d’importantes réserves de dollars américains et de bons du Trésor. La demande pour ces réserves déplace la propriété des bons du Trésor des dépôts bancaires et des fonds du marché monétaire vers les émetteurs ; des effets d’entraînement plus larges se produiraient si cette infrastructure facilitait davantage le commerce. Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a noté que si les régulateurs « permettent à ces instruments de se développer« , cela ne fera que renforcer le dollar en tant que monnaie de réserve, car une utilisation accrue des stablecoins entraîne une demande plus élevée pour les dollars et la dette américaine. Le secrétaire Scott Bessent a été encore plus explicite : « Nous allons maintenir le dollar américain comme la monnaie de réserve dominante dans le monde, et nous utiliserons les stablecoins pour y parvenir.«
Les stablecoins et le monde en développement
Pour les pays en développement, s’intégrer au dollar via les stablecoins peut débloquer une activité économique désespérément nécessaire. Beaucoup de ces nations souffrent de devises volatiles, d’une forte inflation et de systèmes bancaires irréguliers. Leurs citoyens cherchent souvent refuge dans les dollars — un phénomène que les économistes appellent « dollarisation » — mais jusqu’à présent, cela signifiait de l’argent liquide physique ou des transferts coûteux. Les stablecoins changent la donne en rendant les dollars accessibles à quiconque possède un téléphone portable. Au lieu d’attendre à la banque et de payer des frais de change élevés, un agriculteur ou un commerçant peut instantanément détenir des dollars numériques dans un portefeuille sur son smartphone. Les stablecoins rendent l’actif le plus demandé au monde – le dollar américain – disponible à la demande, à l’échelle mondiale. Cela a des implications profondes pour l’inclusion financière. Environ 1,4 milliard d’adultes dans le monde restent non bancarisés, une proportion substantielle résidant en Afrique et en Asie. Les stablecoins permettent aux utilisateurs d’épargner dans une monnaie stable et de réaliser des transactions à l’échelle mondiale sans compte bancaire, contournant ainsi les barrières traditionnelles telles que les vérifications d’identité et l’accès aux agences.
Inclusion financière grâce aux stablecoins
En Afrique subsaharienne, par exemple, les stablecoins adossés au dollar sont devenus un outil vital pour les paiements, l’épargne et le commerce en période d’instabilité monétaire. Plus de 40 % de tout le volume des transactions en cryptomonnaies en Afrique se fait désormais en stablecoins. Les utilisateurs sont même prêts à payer une prime pour ces stablecoins ; les entreprises et les particuliers des marchés émergents paient parfois 5 % ou plus au-dessus de la valeur nominale juste pour obtenir des dollars numériques, ce qui témoigne de leur besoin urgent d’un moyen de conservation de valeur fiable.
De manière cruciale, les stablecoins facilitent également le commerce. Prenons l’exemple des transferts d’argent — le sang vital de nombreuses économies en développement. Les Africains vivant à l’étranger ont envoyé chez eux 54 milliards de dollars en transferts d’argent en 2023, mais les canaux traditionnels facturent aux expéditeurs des frais moyens de près de 8 %. Les stablecoins peuvent réduire ces coûts. Dans un projet pilote au Kenya, l’utilisation de stablecoins pour des micropaiements transfrontaliers a réduit les frais de 28,8 % à seulement 2 %, permettant aux travailleurs de l’économie de plateforme de conserver une plus grande partie de leurs revenus. Des consultants mondiaux estiment que plus de 12 milliards de dollars par an pourraient être économisés en frais de transfert si les stablecoins remplaçaient les transferts d’argent — de l’argent qui irait directement dans les ménages locaux et la consommation. Là où les banques locales perçoivent trop de risques ou trop peu de profits pour prêter, le financement basé sur les stablecoins et la finance décentralisée peuvent aider à combler le fossé du crédit, jouant un rôle vital dans la facilitation de l’entrepreneuriat et de la croissance pour les petites et moyennes entreprises africaines.
Les stablecoins et leurs superpouvoirs
Une adoption plus large des stablecoins dans les pays en développement pourrait également contrer l’influence de pays comme la Chine, qui a passé des années à accorder des prêts aux nations plus pauvres sous des conditions onéreuses. Dans le cadre de l’Initiative la Ceinture et la Route, le prêt à l’étranger de Pékin a laissé des dizaines de pays accablés par des dettes qu’ils peinent à rembourser. Dans des cas extrêmes, les nations en défaut ont dû céder des actifs stratégiques, tels que des ports et des centrales électriques, au contrôle chinois. Cette « diplomatie de la dette » prospère lorsque les nations manquent d’options de financement alternatives. En adoptant les stablecoins adossés au dollar et la finance numérique de manière plus large, les pays en développement peuvent lever des capitaux de nouvelles manières et se libérer de tels arrangements prédateurs. Un autre chemin prometteur est la tokenisation de la dette souveraine. Plutôt que de s’appuyer exclusivement sur de grands créanciers étrangers, les gouvernements peuvent émettre des obligations en petites coupures sur des plateformes blockchain, facilitant ainsi la participation des citoyens locaux et des investisseurs de la diaspora. Des gouvernements du Kenya au Brésil explorent déjà des obligations et des bons du Trésor tokenisés qui peuvent être achetés et échangés via des portefeuilles numériques. Ce financement décentralisé pourrait aider les pays à refinancer ou à racheter des prêts étrangers coûteux — en fin de compte, en collectant des fonds pour sortir de l’ombre de la Chine. Chaque dollar levé par une obligation de diaspora ou un investisseur crypto mondial est un dollar qui n’a pas besoin d’être emprunté à Pékin dans des conditions difficiles.
Les CBDC dans le coin
Les banques centrales ont également repéré ces opportunités. Des dizaines de banques centrales développent des monnaies numériques de banque centrale (CBDC) comme alternatives contrôlées par l’État aux stablecoins privés. Les partisans soutiennent qu’une monnaie numérique émise par le gouvernement peut accroître l’inclusion financière et moderniser les paiements, mais les premières preuves sont peu convaincantes. L’eNaira du Nigeria, l’une des premières CBDC de détail, a échoué : 98 % des Nigérians qui ont ouvert des portefeuilles eNaira ont cessé de les utiliser d’ici la fin de 2023. Pendant ce temps, les Nigérians continuent de se tourner vers les stablecoins adossés au dollar comme couverture contre la chute de la naira. Cette histoire se répète ailleurs : l’enthousiasme pour les CBDC vient souvent d’en haut, tandis que les stablecoins gagnent en adoption de bas en haut en répondant aux besoins réels des utilisateurs. Même la Chine a eu un succès limité à amener d’autres pays à les utiliser, surtout lorsque les stablecoins adossés au dollar ont déjà une avance considérable à l’échelle mondiale. Des recherches académiques suggèrent que lorsque les banquiers centraux promeuvent des plans de CBDC, l’activité des stablecoins diminue — preuve que la rhétorique seule peut siphonner l’élan du secteur privé. Cela peut plaire aux responsables soucieux de la concurrence, mais cela peut priver les consommateurs de meilleurs services. De plus, des recherches comparent les pays qui ont adopté des CBDC avec ceux qui ne l’ont pas fait, tant avant qu’après l’adoption, constatant qu’il n’y a pas d’effets sur les résultats macroéconomiques, tels que le PIB par habitant ou l’inflation, et des effets néfastes sur le bien-être financier. En résumé, les CBDC n’ont pas encore apporté d’améliorations révolutionnaires en matière d’accès financier ou d’efficacité, tandis que les stablecoins le font déjà.
Encourager les pays en développement à utiliser des stablecoins adossés au dollar est une proposition gagnant-gagnant, fonctionnant de manière similaire au dollar imprimé suivant la suprématie de l’or. Pour les États-Unis, cela signifie étendre l’influence du dollar — renforçant son statut de monnaie de réserve à l’ère numérique et contrant les rivaux qui cherchent à promouvoir des sphères alternatives de contrôle monétaire. Pour les nations en développement, cela signifie un meilleur accès à une monnaie stable, de nouvelles voies d’investissement, des coûts de transaction réduits et des échappatoires face à des créanciers trop exigeants. Dans un paysage géoéconomique de plus en plus tendu, les dollars numériques pourraient devenir un élément clé d’un système financier mondial plus démocratique et résilient. Les États-Unis saisissent cette opportunité : en défendant les stablecoins adossés au dollar et les réseaux financiers ouverts sur lesquels ils reposent, l’Amérique peut aider à débloquer la croissance dans les économies émergentes tout en renforçant sa propre puissance économique. Dans la lutte pour les cœurs, les esprits et les portefeuilles à travers le monde, une petite monnaie stable pourrait faire une grande différence.
Cet article est à des fins d’information générale et n’est pas destiné à être considéré comme un conseil juridique ou d’investissement. Les vues, pensées et opinions exprimées ici sont celles de l’auteur seul et ne reflètent pas nécessairement les vues et opinions de Cointelegraph.
