Hésitation de la SEC sur les ETF Ethereum avec Staking
L’hésitation de la SEC en dit long. Alors que Bitwise milite pour des ETF Ethereum avec staking, les régulateurs examinent la question de savoir si les investisseurs en crypto actifs devraient bénéficier de rendements ou si cela représente un risque trop important.
Le 30 juin, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a annoncé qu’elle prolongerait son examen de la proposition de Bitwise permettant le staking au sein de son ETF spot Ethereum (ETH), retardant ainsi ce qui aurait pu être un changement significatif dans les produits d’investissement en crypto.
Concerns of the Regulators
Le régulateur des valeurs mobilières sollicite désormais des retours du public, s’interrogeant spécifiquement sur le fait que les récompenses de staking introduisent des risques cachés que les structures d’ETF traditionnelles n’étaient pas conçues pour gérer.
« La décision de la SEC de retarder la proposition d’ETF de staking Ethereum de Bitwise reflète des préoccupations plus larges sur la manière dont les mécanismes de rendement natifs de la crypto s’intègrent dans les structures financières traditionnelles. »
Bien que le staking soit central au modèle de preuve d’enjeu d’Ethereum, les régulateurs se demandent si les enveloppes d’ETF, conçues pour une exposition passive, peuvent inclure en toute sécurité une participation active au consensus blockchain.
Risques Associés au Staking
Contrairement aux ETF traditionnels, le staking introduit le risque de pénalités, connu sous le nom de « slashing« , si les validateurs se comportent de manière inappropriée. L’agence cherche à clarifier si de telles pertes seraient absorbées par les gestionnaires de fonds ou les investisseurs, et comment elles pourraient être atténuées.
La liquidité est une autre préoccupation. L’ETH staké peut être verrouillé pendant des jours ou des semaines lors des retraits, soulevant la possibilité de déséquilibres de liquidité entre les actions de l’ETF et les actifs sous-jacents pendant la volatilité du marché.
La centralisation des validateurs est également sous surveillance. Si plusieurs ETF ETH routent le staking par le biais du même petit groupe de validateurs institutionnels, tels que Coinbase ou Kraken, cela pourrait créer des risques de concentration qui vont à l’encontre de l’éthique décentralisée de la crypto.
Réponse de Bitwise
Bitwise a rétorqué que ces risques sont gérables, comparant les récompenses de staking à des dividendes dans les ETF d’actions. Néanmoins, la décision de la SEC de demander des commentaires publics signale un scepticisme persistant, surtout après des actions d’application antérieures contre des programmes de staking, comme l’offre de rendement de Kraken.
