Réformes de la Réglementation A et Cryptomonnaies
La direction de l’SEC intensifie la pression sur des règles de levée de capitaux obsolètes, avec des signaux clairs indiquant que des réformes de la Réglementation A, bien que tardives, pourraient enfin ouvrir la voie à des projets liés aux cryptomonnaies. Paul S. Atkins, président de la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), a appelé à une réévaluation de la Réglementation A lors d’une réunion du Small Business Capital Formation Advisory Committee à Washington D.C. mardi.
Il a souligné que le cadre actuel ne répond pas aux besoins d’un large éventail d’émetteurs, y compris ceux traitant des actifs numériques. En prenant la parole à l’occasion du sixième anniversaire de la création du Comité, Atkins a profité de cette occasion pour mettre en lumière les obstacles réglementaires persistants qui entravent la formation de capitaux pour les petites entreprises, ainsi que la portée limitée de la Réglementation A malgré les réformes précédentes.
« La Réglementation A n’a pas constitué un cadre réglementaire viable pour tous les émetteurs, y compris ceux proposant certains types de titres liés aux actifs cryptographiques, afin de lever des capitaux sans subir des coûts de conformité disproportionnés. »
Il a encouragé le Comité à explorer tant des amendements globaux que ciblés à la règle, notant que, bien que les capitaux levés dans le cadre de la Réglementation A aient dépassé ceux levés via la Réglementation Crowdfunding et la règle 504 combinées, cela reste une fraction de ce qui est levé grâce aux règles 506(b) et 506(c). Les efforts visant à stimuler l’adoption — comme l’augmentation du plafond d’offre de 50 millions de dollars à 75 millions de dollars en 2021 — n’ont pas généré d’activité significative, le nombre d’offres de Réglementation A ayant chuté au cours des deux dernières années.
Le président de l’SEC a soumis plusieurs questions au Comité concernant l’accessibilité de la Réglementation A. Il s’agissait notamment de savoir si l’autorisation d’offres sur le marché — actuellement interdite — améliorerait l’accès au capital sans compromettre la protection des investisseurs, et si la préemption de la réglementation des États pour les reventes secondaires sous le niveau 2 pourrait favoriser la liquidité.
Il a également noté la portée géographique limitée de la règle, concentrée dans six États, et a appelé à une analyse des raisons pour lesquelles la plupart des autres États ont enregistré deux offres ou moins.
L’orientation d’Atkins vers les émetteurs de cryptomonnaies marque un changement significatif dans le ton réglementaire, suggérant une volonté d’intégrer l’innovation des actifs numériques dans l’infrastructure existante des marchés de capitaux. En soulignant les lourdes charges de conformité auxquelles sont confrontés les projets crypto sous la Réglementation A, il a signalé le potentiel de réformes qui pourraient réduire les frictions et créer des canaux viables pour la levée de capitaux pour les projets basés sur la blockchain.
Tout en reconnaissant les lacunes actuelles, ses remarques ont également présenté les discussions réglementaires à venir comme une opportunité cruciale pour élargir l’accès et l’inclusivité dans le cadre de la mission de formation de capitaux de l’SEC.
