Réglementation MiCA : Un cadre européen avec des implications mondiales
Lorsqu’on évoque la réglementation MiCA, on pense généralement à l’Union Européenne, où elle s’applique directement. Cette formulation est techniquement correcte : il s’agit d’un cadre européen pour réglementer les marchés au sein de l’UE. Cependant, en pratique, il est trompeur de la qualifier de purement européenne.
En effet, déposer un livre blanc pour faire admettre un jeton à la négociation en Europe ne nécessite pas d’adresse européenne. Les registres publics de l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) révèlent une histoire que la plupart des fondateurs n’ont pas encore lue. D’après une étude menée par LegalBison à la fin de février pour ses clients, les chiffres sont assez surprenants.
Sur 441 dépôts de projets de jetons indépendants dans les registres MiCA au 12 mars 2026, seulement 73 (17 %) proviennent d’entités ayant leur siège à l’intérieur de l’UE ou de l’EEE.
Les 275 autres, avec des bureaux connus (62 % du total), sont basés en dehors de l’UE, principalement dans les Îles Vierges britanniques (92 entités), en Suisse (61) et aux Îles Caïmans (44). Pour les 93 entités restantes, soit l’ESMA ne les a pas incluses, soit il n’y a pas d’entité centralisée identifiable (pensez à Bitcoin comme exemple).
Responsabilités des émetteurs et des offreurs
La MiCA régit où les jetons sont admis à la négociation et par qui ils sont offerts, et non où les entreprises qui les soutiennent sont incorporées. Ce choix de conception est ce qui produit les données ci-dessus, et il a des conséquences pratiques significatives pour tout projet offshore évaluant sa stratégie d’accès au marché de l’UE.
En termes simples : si vous avez un jeton utilitaire ou un « autre jeton » selon la définition étroite de la MiCA, lancé depuis un pays non membre de l’UE comme les Îles Vierges britanniques, le Panama, les Îles Caïmans ou d’autres, vous pouvez toujours faire admettre votre jeton à la négociation dans l’UE.
Selon la MiCA, toute partie cherchant à offrir un crypto-actif aux investisseurs de l’UE ou à le faire admettre à la négociation sur une bourse de l’UE doit publier un livre blanc conforme. L’obligation incombe principalement à l’offreur ou à la personne cherchant l’admission à la négociation, plutôt qu’à l’émetteur original du jeton. C’est une distinction importante : l’émetteur est l’entité qui a créé le crypto-actif, tandis que l’offreur est l’entité qui l’offre activement au public dans l’UE.
Analyse des dépôts et des juridictions
Maintenant, si l’on retire ces 284 dépôts de conformité et de procuration, il reste 477 dossiers : des projets de jetons qui ont interagi directement avec un régulateur national pour satisfaire l’exigence du livre blanc pour l’accès à l’UE. Parmi ces 477, seuls 73 confirment un bureau principal dans l’UE ou l’EEE. Le reste sont des entités offshore atteignant le marché européen par le biais d’un dépôt réglementaire ciblé, et non par un déménagement d’entreprise.
Les 477 dépôts indépendants se concentrent dans deux juridictions : l’Irlande et Malte. L’Irlande compte 151 livres blancs, émis par 147 entités distinctes, tandis que Malte détient 145 livres blancs provenant de 95 entités. Ensemble, ils représentent deux tiers de tous les enregistrements de projets de jetons indépendants.
Catégories de crypto-actifs selon la MiCA
La MiCA classe les crypto-actifs en trois catégories : EMT (jetons de monnaie électronique), ART (jetons indexés sur des actifs) et d’autres crypto-actifs. Dans la conversation quotidienne, les EMT font partie de ce que nous appelons généralement les stablecoins.
Le registre EMT contient 36 dossiers au 12 mars 2026. Émettre un EMT sous la MiCA nécessite une autorisation préalable en tant qu’établissement de monnaie électronique (EMI) ou établissement de crédit. Une entité locale est obligatoire et des exigences élevées en matière de capital et de solvabilité filtrent les startups au point d’entrée.
Pour les fondateurs : le marché des EMT tel que structuré par la MiCA est une catégorie de produit institutionnel.
Un ART est un jeton dont la valeur fait référence à un panier d’actifs plutôt qu’à une seule monnaie. Les registres MiCA contiennent 761 livres blancs d’autres crypto-actifs et 36 livres blancs d’EMT. La ligne ART affiche zéro, ce qui confirme que le chemin d’autorisation est structurellement plus exigeant que pour d’autres catégories de la MiCA.
Conclusion
LegalBison conseille les entreprises de crypto et de FinTech sur la licence MiCA, les demandes CASP et VASP, la conformité des livres blancs de jetons et la structuration réglementaire à travers l’Europe et au-delà. Cet article est basé sur une étude menée par LegalBison en février 2026, avec des données mises à jour au 12 mars 2026. Le contenu est à des fins d’information uniquement et ne constitue pas un avis juridique.
