Déploiement du cadre MiCA
Alors que l’Union européenne déploie son cadre historique sur les Marchés en Crypto-Actifs (MiCA), la promesse clé d’un marché unifié est déjà mise à l’épreuve. Dans le dernier épisode de Cointelegraph, nous avons exploré si MiCA peut réellement tenir ses promesses.
Promesses contre réalité
La réglementation a été conçue pour simplifier les opérations des entreprises de crypto en introduisant un système de licence unique dans les 27 États membres. Une fois licenciées dans un pays, les entreprises pourraient « passeporter » leurs services à travers le bloc sans avoir à naviguer dans un patchwork de règles locales. Cependant, moins d’un an après sa mise en œuvre, des régulateurs nationaux dans des pays comme la France, l’Italie et l’Autriche expriment des préoccupations selon lesquelles le passeportage pourrait inciter les entreprises à choisir des juridictions avec une supervision plus légère, une pratique connue sous le nom d’arbitrage réglementaire.
« La concurrence réglementaire en Europe n’est pas nouvelle, » a déclaré Jérôme Castille, responsable de la conformité et des affaires réglementaires pour l’Europe chez CoinShares. « Nous avons vu des plateformes de trading de détail affluer vers Chypre et Malte sous MiFID. Avec MiCA, l’attente était que cette fois-ci ce serait différent. Mais encore une fois, nous voyons des entreprises choisir des juridictions considérées comme plus accommodantes. Si les gens commencent à penser que toutes les licences ne sont pas égales, alors toute la promesse du marché unique disparaît. »
La question, selon Castille, n’est pas un manque de règles, mais un manque de mise en œuvre cohérente. « L’Europe a déjà un niveau de protection des investisseurs très élevé, probablement le plus élevé au monde, » a-t-il expliqué. « Le véritable problème en ce moment est de s’assurer que MiCA est pleinement mis en œuvre. Sans directives formelles, les régulateurs nationaux prennent leurs propres décisions. C’est là que provient la divergence, voire l’arbitrage réglementaire. Si nous réussissons cela, le marché devient à la fois sûr et attractif pour les acteurs mondiaux. Si nous ne le faisons pas, l’innovation se tournera ailleurs. »
Petits poissons dans un grand étang
Pour les petites entreprises, le déploiement s’avère particulièrement difficile. Marina Markezic, directrice exécutive de l’Initiative Européenne de Crypto, a noté que les écarts de capacité entre les régulateurs et le rythme des nouvelles règles pourraient exclure les startups du marché. « Il est très intense d’être conforme dans un délai très court, » a-t-elle déclaré. « Pour les plus grandes entreprises, avoir un accès unique à l’ensemble du marché de l’Union européenne est vraiment positif. Mais malheureusement, pour les plus petites entreprises, c’est un fardeau très lourd et elles pourraient ne pas survivre à ce processus. »
Bien que MiCA soit la tentative de l’Europe de prendre les devants en matière de réglementation crypto, son succès dépendra de l’application uniforme des règles à travers le bloc. Comme l’a ajouté Markezic,
« Il y a 27 autorités nationales compétentes différentes supervisant la même réglementation. Certaines sont plus grandes, d’autres plus petites, certaines plus expérimentées, d’autres moins. C’est vraiment un test pour l’Europe de voir si nous sommes capables de superviser de manière cohérente. »
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