Introduction à la Finance Décentralisée (DeFi)
La Finance Décentralisée (DeFi) a connu un développement rapide depuis 2018, devenant l’un des piliers centraux du système mondial des actifs cryptographiques. Grâce à des protocoles financiers ouverts et sans autorisation, la DeFi offre une multitude de fonctions financières, y compris le trading d’actifs, le prêt, les dérivés, les stablecoins et la gestion d’actifs, entre autres. Sur le plan technique, elle repose sur des contrats intelligents, des règlements on-chain, des oracles décentralisés et des mécanismes de gouvernance, recréant ainsi des structures financières traditionnelles.
État actuel et défis de la DeFi
Depuis l’été DeFi en 2020, le volume total verrouillé (TVL) des protocoles DeFi a surpassé les 180 milliards de dollars, témoignant d’une reconnaissance et d’une scalabilité sans précédent dans ce domaine. Cependant, cette expansion rapide s’accompagne de problèmes tels que l’ambiguïté réglementaire, les risques systémiques et les vides législatifs. Sous la direction de Gary Gensler, ancien président de la SEC américaine, les régulateurs ont adopté une approche d’application stricte, incluant les protocoles DeFi, les plateformes de change décentralisées (DEX) et les structures de gouvernance DAO.
“Cette expansion rapide s’accompagne de problèmes tels que l’ambiguïté réglementaire, les risques systémiques et les vides législatifs.”
Progrès réglementaires et nouveaux défis
Entre 2022 et 2024, des firmes telles qu’Uniswap Labs, Coinbase, Kraken et Balancer Labs ont été soumises à des enquêtes et ont reçu des lettres de mise en demeure de la part de la SEC et de la CFTC. Face à un manque de critères clairs pour déterminer si un projet est réellement décentralisé, l’industrie DeFi fait face à une évolution technologique lente, un retrait des investissements en capital et un exode de développeurs.
Nouveaux cadres réglementaires
En juin 2025, le nouveau président de la SEC, Paul Atkins, a proposé un cadre réglementaire innovant pour la DeFi. Ce cadre inclut :
- Établir un mécanisme d’exemption d’innovation pour les protocoles hautement décentralisés.
- Promouvoir un cadre de catégorisation fonctionnelle pour classer les protocoles en fonction de leurs opérations on-chain.
- Inclure les structures de gouvernance DAO et les projets d’actifs réels on-chain (RWA) dans un environnement réglementaire ouvert.
Réactions et implications judiciaires
Depuis 2019, la logique réglementaire centrale de la SEC repose sur le Howey Test de 1946, qui implique que la majorité des tokens émis par les protocoles DeFi sont considérés comme des titres non enregistrés. Cela représente un risque de conformité pour de nombreuses entreprises.
“La majorité des tokens émis par les protocoles DeFi, en particulier ceux comportant des droits de gouvernance ou de distribution de profits, sont présumés être des titres non enregistrés.”
Avenir de la DeFi
Cette nouvelle ligne de conduite pourrait favoriser un meilleur climat pour la DeFi, avec une perspective de transformation institutionnelle et une clarté réglementaire accrue. L’avenir semble prometteur pour la DeFi, avec une possibilité de réduction des risques de conformité et une nouvelle phase d’innovation.
“La politique récente de la SEC offre des perspectives d’un avenir constructif pour la DeFi, en positionnant l’industrie sur un chemin vers une régulation constructive et évolutive.”
