Introduction
Bonjour à tous et bienvenue à cette deuxième table ronde du Crypto Task Force, axée sur le trading des cryptomonnaies. Il y a plus de 200 ans, un groupe de courtiers avait organisé une réunion sous un arbre à boutons pour établir des règles de base concernant le trading d’actions sur un marché organisé à New York. Aujourd’hui, nous nous situons à un moment similaire de l’histoire, alors que nous discutons de la réglementation du trading d’actifs numériques aux États-Unis.
Évolution des marchés de cryptomonnaie
Tout comme les premiers marchés de titres, les marchés organisés pour le trading d’actifs numériques se sont développés de manière organique, en réponse à l’offre et à la demande pour cette nouvelle classe d’actifs. Dans un premier temps, les marchés de la cryptomonnaie fonctionnaient totalement en dehors du cadre réglementaire. Certaines agences étatiques ont ensuite exercé une autorité réglementaire sur ces marchés, considérant que les plateformes crypto étaient similaires à des bourses de devises, les soumettant ainsi aux lois sur les licences de transmission d’argent.
Défis et opportunités réglementaires
La réglementation étatique du trading d’actifs numériques risque de mener à un patchwork de régimes de licences divers. Par conséquent, il serait pertinent d’explorer l’existence d’une approche réglementaire plus cohérente. Dans le cadre d’une réglementation fédérale flexible, certains acteurs de marché pourraient préférer offrir des services de trading mutualisés de valeurs mobilières tokenisées et d’actifs numériques non financiers sous une seule licence délivrée par la SEC, plutôt que d’avoir à naviguer à travers cinquante licences étatiques distinctes.
Cependant, les lois et règlements fédéraux en matière de valeurs mobilières posent des défis aux courtiers et aux bourses de valeurs mobilières nationales. Par exemple, les bourses nationales ne peuvent inscrire que des titres enregistrés, alors qu’aujourd’hui, la plupart des valeurs mobilières tokenisées sur le marché ne le sont pas. De plus, la conformité à la Règle 611 – la “règle de protection des ordres” – pourrait s’avérer difficile pour les ordres de clients concernant des valeurs mobilières se négociant à la fois en formats tokenisés et non tokenisés.
Technologie blockchain et finance décentralisée
Les plateformes de trading d’actifs numériques cherchant à proposer des transactions sur des valeurs mobilières tokenisées rencontrent également des obstacles spécifiques. Contrairement aux bourses traditionnelles, ces plateformes sont souvent intégrées verticalement, avec la garde, l’exécution et le règlement s’effectuant sur une même interface. La technologie blockchain offre cependant la possibilité d’exécuter et de régler les transactions de valeurs mobilières de manière plus efficace et fiable.
De surcroît, les protocoles de finance décentralisée permettent aux utilisateurs de réaliser des transactions 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, via des contrats intelligents. Or, les rédacteurs des lois fédérales n’ont pas envisagé l’utilisation de la blockchain ou de contrats intelligents pour accomplir les fonctions d’un agent de transfert ou pour faciliter l’échange de valeurs mobilières.
Conclusion et recommandations
Alors que la Commission travaille à développer une solution à long terme, la mise en place d’un cadre de désengagement conditionnel, limité dans le temps, pour les valeurs mobilières enregistrées et non enregistrées, pourrait permettre une plus grande innovation dans l’utilisation de la technologie blockchain aux États-Unis à court terme.
Je recommande aux participants au marché qui conçoivent de nouvelles méthodes de trading de valeurs mobilières utilisant la technologie blockchain de partager leurs idées concernant les opportunités de désengagement.
Je tiens à remercier le Crypto Task Force et les panélistes pour leur engagement en vue de préparer cette table ronde, et je suis impatient d’entendre les discussions à venir.
