Tokenisation Native et Blockchain
Il n’existe qu’une seule manière de représenter véritablement les titres sur la blockchain, et c’est par la « tokenisation native », a déclaré Carlos Domingo, PDG de Securitize, une société de titres d’actifs numériques soutenue par BlackRock, lors d’une interview avec Decrypt jeudi. Cette distinction pourrait devenir cruciale alors que les entreprises expérimentent avec des jetons basés sur des titres, ce qui pourrait potentiellement semer la confusion parmi les investisseurs, une préoccupation soulevée par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis plus tôt cette semaine.
Avantages de la Tokenisation Native
Une action tokenisée de manière native sur Ethereum, par exemple, offrirait le même ensemble de droits que ceux que les investisseurs obtiennent lors de l’achat d’actions par des moyens traditionnels, tels que les droit de vote ou de dividende, a expliqué Domingo. Les actifs tokenisés de manière native n’ont également aucun risque de contrepartie, tout en évitant les problèmes de fragmentation, a-t-il ajouté.
Le Fonds de Liquidité Numérique Institutionnel de BlackRock, d’une valeur de 2,8 milliards de dollars (BUIDL), que Securitize a aidé à lancer l’année dernière, est tokenisé de manière native. En tant qu’agent de transfert de l’asset manager, Securitize gère et enregistre les actions du fonds directement sur la blockchain, a précisé Domingo. En général, les agents de transfert utilisent des bases de données propriétaires plutôt qu’une blockchain.
« Le jeton représente 100 % du titre », a affirmé Domingo, citant l’exemple de l’action de la plateforme de logiciels crypto Exodus. « Un jeton représente une action. »
Réglementation et Avertissements
Dans une déclaration mardi, la commissaire de la SEC et responsable du groupe de travail sur les cryptomonnaies, Hester Peirce, a recommandé que les entreprises structurant des offres tokenisées, compte tenu de leur obligation de se conformer aux lois fédérales sur les valeurs mobilières, envisagent de rencontrer le régulateur. Elle a souligné que la tokenisation ne fournit pas d’exemption des règles et réglementations existantes. « Aussi puissante que soit la technologie blockchain, elle n’a pas de capacités magiques pour transformer la nature de l’actif sous-jacent », a-t-elle écrit. « Les titres tokenisés restent des titres. »
Anthony Tu-Sekine, partenaire chez Seward et Kissel LLP et responsable de la pratique blockchain et actifs numériques de la société, a déclaré à Decrypt que la discussion autour de la tokenisation concerne les cryptomonnaies, mais qu’au final, il s’agit de surveiller les titres conformément aux lois sur les valeurs mobilières existantes. « Les gens ont parfois l’impression que, en raison de la nature de la blockchain, les cryptomonnaies devraient être moins réglementées », a-t-il déclaré. « Ce n’est pas de cela dont nous parlons ici. »
Cas Pratiques et Expérimentations
D’une certaine manière, la déclaration de Peirce représentait un avertissement aux investisseurs, peu de temps après que le créateur de ChatGPT, OpenAI, ait critiqué le mouvement de Robinhood d’offrir des soi-disant jetons d’actions en Europe, liés à des actions dans la société technologique prisée. En réponse, Robinhood a affirmé que ses jetons offrent « une exposition indirecte aux marchés privés » en tant que « contrats tokenisés qui suivent leur prix ».
Les jetons d’actions de Robinhood possèdent certaines caractéristiques qui semblent viser à créer un environnement contrôlé pour le produit. Les clients américains sont interdits d’acheter des jetons d’actions, ils ne peuvent pas être transférés à d’autres portefeuilles ou plateformes, et les utilisateurs doivent être vérifiés KYC via des informations d’identification. Kraken n’autorise pas non plus les clients américains à acheter des xStocks, mais les jetons, émis par une société appelée Backed, sont sans autorisation, ce qui signifie qu’ils peuvent être librement échangés sur une bourse décentralisée ou adoptés indépendamment par n’importe quelle plateforme.
Alors que la SEC exhorte les participants du marché à considérer les valeurs mobilières fédérales, le régulateur essaie de maintenir une approche collaborative des cryptomonnaies sous la présidence de Donald Trump, comme en témoigne une table ronde sur la tokenisation organisée par la SEC en mai. « Dans l’histoire récente, nous semblons avoir oublié un concept très fondamental : que les investisseurs et les émetteurs ont des observations et des expériences précieuses », a déclaré le commissaire de la SEC, Mark Uyeda.
Historique des Expérimentations
Binance, la plus grande bourse de cryptomonnaies au monde, et l’échange de cryptomonnaies désormais disparu FTX ont un jour expérimenté le trading d’actions tokenisées, mais ces produits ont finalement été abandonnés. La plateforme de prêt crypto Abra a commencé à offrir des contrats sous forme de jetons à des clients en 2019, leur permettant de gagner une exposition aux mouvements de prix de certaines actions cotées aux États-Unis et de fonds négociés en bourse. La société a « cessé volontairement d’offrir » les jetons après avoir coopéré avec une enquête de la SEC, selon un dépôt auprès de la CFTC. En 2020, la SEC et la CFTC ont ordonné à Abra de payer à chaque agence une amende de 150 000 dollars pour avoir prétendument proposé des titres non enregistrés et participé à des échanges de swaps illégaux hors bourse. Abra a accepté, « sans admettre ni nier les conclusions. »
