Note de crédit attribuée à Strategy Inc.
Pour la première fois, S&P a attribué une note à une entreprise de trésorerie Bitcoin, notant Strategy Inc., la société de Michael Saylor, avec une note de crédit junk de B-. S&P Global Ratings a assigné à Strategy Inc., anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, une note de crédit B-, la plaçant six niveaux en dessous de la note d’investissement.
Le rapport, publié par Bloomberg le 27 octobre, indique que cette note reflète la forte concentration de Strategy dans le Bitcoin (BTC) et sa diversification limitée, ainsi que des préoccupations concernant la liquidité et la capitalisation ajustée au risque.
Transformation de l’entreprise
Strategy Inc., dirigée par Michael Saylor, a passé les cinq dernières années à se transformer d’une entreprise de logiciels d’entreprise en une société axée sur l’accumulation de Bitcoin. Elle détient désormais 640 808 BTC, d’une valeur d’environ 74 milliards de dollars, ce qui en fait le plus grand détenteur d’actifs corporatifs au monde.
Selon S&P, Strategy est extrêmement vulnérable aux fluctuations du marché en raison de son exposition significative au Bitcoin. Son activité principale de logiciels génère peu de revenus et offre peu de protection contre une baisse des prix des cryptomonnaies. L’entreprise a rapporté un flux de trésorerie d’exploitation négatif de 37 millions de dollars au cours du premier semestre 2025 et maintient des réserves en dollars minimales, la majeure partie de sa trésorerie étant investie dans le BTC.
Risques financiers
L’agence a également souligné les risques de liquidité et de décalage de devises. Strategy détient environ 8 milliards de dollars de dettes convertibles libellées en USD arrivant à échéance entre 2028 et 2031, et les dividendes des actions privilégiées dépassent 640 millions de dollars par an. Une baisse prolongée du prix du Bitcoin, a averti S&P, pourrait rendre plus difficile pour l’entreprise de respecter ces obligations.
Malgré ces vulnérabilités, S&P a maintenu une perspective stable, supposant que Strategy gérera ses besoins de financement par le biais d’offres d’actions et de ventes de dettes structurées, méthodes qu’elle a utilisées pour financer ses récents achats de Bitcoin, y compris un achat récent de 390 BTC d’une valeur de 43,4 millions de dollars.
Réactions et perspectives
Saylor a décrit cette note comme une étape importante pour l’adoption du Bitcoin dans la finance traditionnelle, notant que c’était la première fois qu’une grande agence de notation évaluait formellement une entreprise publique axée sur le BTC. Il a qualifié cela de « pas vers la normalisation », considérant la note comme une reconnaissance plutôt qu’un revers.
Les analystes voient ce mouvement comme un point de référence pour d’autres entreprises fortement exposées au Bitcoin, telles que Metaplanet et Marathon Digital, qui pourraient rechercher des évaluations similaires. Bien que la note B- maintienne Strategy dans un territoire spéculatif, elle marque des progrès dans le rapprochement entre les modèles commerciaux basés sur la cryptomonnaie et les marchés de capitaux traditionnels.
Strategy a changé de nom de MicroStrategy plus tôt cette année, adoptant pleinement son identité en tant qu’entreprise de trésorerie Bitcoin. Ses résultats du troisième trimestre, prévus pour le 30 octobre, offriront un aperçu supplémentaire de la manière dont elle équilibre la dette, le flux de trésorerie et l’exposition à l’actif le plus volatil au monde.
