Tesseract et les Coffres Clients Dédiés
Tesseract, licencié MiCA, a lancé des Coffres Clients Dédiés, des comptes de rendement sur contrat intelligent séparés, conçus pour les institutions méfiantes à l’égard des produits DeFi groupés. Le gestionnaire d’actifs crypto finlandais Tesseract Investment Oy, l’une des premières entreprises à obtenir une licence MiCA complète dans l’Union européenne, a introduit une nouvelle plateforme de rendement on-chain appelée Coffres Clients Dédiés Tesseract, visant spécifiquement les investisseurs institutionnels et professionnels.
Cette offre, rapportée par The Block via des documents de l’entreprise, est conçue de manière à ce que chaque coffre soit un contrat intelligent indépendant, dédié à un seul client et géré par Tesseract, plutôt qu’un pool de capital partagé. Les clients déploient les coffres depuis leurs propres portefeuilles, détiennent 100 % des jetons de coffre représentant leurs actifs, et conservent des comptes de garde séparés qui satisfont aux exigences de la MiCA en matière de séparation et de conservation des actifs des clients.
Les attentes des institutions
Dans un récent post LinkedIn décrivant « 5 choses clés que les institutions attendent des coffres on-chain », le PDG de Tesseract, James Harris, a tracé une distinction claire entre les coffres de garde et les coffres de rendement groupés, avertissant que ces derniers pourraient être soumis aux règles de l’UE concernant les entreprises d’investissement collectif.
« Nous voyons la MiCA comme une opportunité, pas un fardeau, »
a déclaré Harris dans une interview distincte sur Alt Funds Network, ajoutant que les institutions « regardent la DeFi à travers le prisme de la réglementation, de la séparation et du contrôle – pas seulement de l’APY. »
Il a cité des structures groupées populaires telles que les coffres Morpho comme exemples de produits qui pourraient être considérés comme des régimes d’investissement collectif selon les directives de la MiCA, les plaçant sous l’égide des règles de type UCITS ou AIFMD si leurs jetons de rendement représentent une participation dans un capital groupé avec une stratégie d’investissement définie. Le rapport final de l’Autorité européenne des marchés financiers sur les directives MiCA note qu’un actif crypto devrait être classé comme une unité dans une entreprise d’investissement collectif s’il « représente une participation dans un investissement groupé ayant pour objectif de générer un rendement pour les investisseurs conformément à une politique d’investissement définie. »
Harris soutient que de nombreux produits de rendement DeFi groupés correspondent à cette description, ce qui pourrait rendre leurs jetons de rendement des titres non autorisés lorsqu’ils sont commercialisés auprès d’investisseurs de l’UE. En revanche, les Coffres Clients Dédiés de Tesseract conservent les actifs de chaque institution dans son propre contrat intelligent, sans regroupement de capital ni partage des rendements entre différents investisseurs, s’alignant plus clairement sur le régime des prestataires de services d’actifs crypto de la MiCA plutôt que sur la réglementation des fonds.
Perspectives de croissance et défis
L’autorisation MiCA de Tesseract, accordée par l’Autorité de surveillance financière de Finlande en 2025, permet à l’entreprise basée à Helsinki d’offrir des services de gestion de portefeuille, de garde et de transfert d’actifs pour les clients de détail et professionnels à travers l’UE. Private Banker International a décrit la stratégie de l’entreprise comme « parier sur un rendement conforme comme pierre angulaire de la prochaine phase de croissance de l’industrie, » citant des innovations prévues telles que des stratégies de rendement par tranche de risque et des coffres tokenisés adaptés aux banques, gestionnaires de patrimoine et entreprises.
Le lancement des Coffres Clients Dédiés intervient alors que les transactions de base en crypto-monnaies traditionnelles ont perdu une grande partie de leur attrait. Une note récente citée par Gate.io a observé que le rendement annualisé sur l’arbitrage Bitcoin cash-and-carry, autrefois populaire, s’est effondré de plus de 17 % à environ 5 %, à peine au-dessus du rendement d’environ 3,5 % des bons du Trésor américain à un an.
« L’ère de l’argent institutionnel facile et presque sans risque dans la crypto est définitivement terminée, »
a déclaré Harris, caractérisant les conditions actuelles comme « un réajustement tactique » plutôt qu’une sortie institutionnelle complète.
Dans un précédent article de crypto.news sur la façon dont la loi GENIUS et la MiCA redéfinissent l’infrastructure des stablecoins et de la DeFi, des experts juridiques ont soutenu que les produits de rendement devraient se rapprocher de structures de fonds réglementées ou de mandats pour survivre, en particulier pour les clients européens. Un autre article sur la course de la Corée du Sud à émettre des stablecoins soutenus par des banques a souligné comment les institutions mondiales exigent de plus en plus des cadres juridiques clairs avant de déployer des capitaux dans des stratégies de rendement on-chain. Un troisième article examinant la fin de l’ère facile du cash-and-carry a souligné que les futurs rendements crypto pour les institutions proviendront probablement de produits plus complexes, axés sur la conformité, plutôt que de simples transactions de spread – exactement le créneau que Tesseract semble cibler avec ses coffres conformes à la MiCA.
