Law and Ledger<\/strong> est un segment d’actualit\u00e9s ax\u00e9 sur les nouvelles juridiques li\u00e9es \u00e0 la crypto, pr\u00e9sent\u00e9 par Kelman Law, un cabinet d’avocats sp\u00e9cialis\u00e9 dans le commerce des actifs num\u00e9riques.<\/p>\n Dans son dernier discours intitul\u00e9 \u00ab L’approche de la Securities and Exchange Commission envers les actifs num\u00e9riques : \u00c0 l’int\u00e9rieur du Projet Crypto \u00bb<\/em>, le commissaire de la SEC, Paul Atkins, a signal\u00e9 un changement tant attendu dans la posture r\u00e9glementaire envers les actifs num\u00e9riques. Les remarques d’Atkins sugg\u00e8rent un \u00e9loignement de l’ancienne approche ax\u00e9e sur l’application de la SEC vers une approche qui accueille l’innovation, tout en veillant \u00e0 ce que l’int\u00e9grit\u00e9 du march\u00e9 et la protection des investisseurs demeurent des pr\u00e9occupations majeures.<\/p>\n Pendant trop longtemps, les entrepreneurs et les investisseurs en crypto ont lutt\u00e9 pour op\u00e9rer dans un \u00ab\u00a0brouillard\u00a0\u00bb r\u00e9glementaire, comme l’a soulign\u00e9 Atkins. En particulier, ceux du secteur ont tent\u00e9, avec des succ\u00e8s variables, de d\u00e9chiffrer la question persistante de savoir quand un token constitue un titre. L’adresse d’Atkins offre le signal le plus clair \u00e0 ce jour que la SEC reconna\u00eet la l\u00e9gitimit\u00e9 de la crypto dans les march\u00e9s financiers am\u00e9ricains et vise \u00e0 int\u00e9grer, plut\u00f4t qu’\u00e0 isoler, les actifs num\u00e9riques.<\/p>\n Le commissaire Atkins a esquiss\u00e9 une taxonomie pratique<\/strong> pour les actifs num\u00e9riques, les divisant en cat\u00e9gories qui refl\u00e8tent leur fonction et leur objectif, plut\u00f4t que d’appliquer un test unique. Selon Atkins, les \u00ab\u00a0commodit\u00e9s num\u00e9riques\u00a0\u00bb et les \u00ab\u00a0tokens de r\u00e9seau\u00a0\u00bb ne sont pas consid\u00e9r\u00e9s comme des titres lorsqu’ils \u00ab\u00a0sont intrins\u00e8quement li\u00e9s \u00e0 et tirent leur valeur d’une op\u00e9ration programmatique d’un syst\u00e8me crypto qui est ‘fonctionnel’ et ‘d\u00e9centralis\u00e9’, plut\u00f4t que de l’attente de profits d\u00e9coulant des efforts manag\u00e9riaux essentiels d’autres.\u00a0\u00bb<\/p>\n Il a not\u00e9 que les \u00ab\u00a0objets de collection num\u00e9riques\u00a0\u00bb \u2014 tokens li\u00e9s \u00e0 l’art, \u00e0 la musique, aux vid\u00e9os ou aux objets de jeu \u2014 ne sont pas des titres, puisque les acheteurs ne comptent pas sur les efforts manag\u00e9riaux pour r\u00e9aliser un profit. Ces tokens sont con\u00e7us pour \u00eatre utilis\u00e9s ou appr\u00e9ci\u00e9s et repr\u00e9sentent une valeur cr\u00e9ative ou culturelle plut\u00f4t qu’un int\u00e9r\u00eat financier. De m\u00eame, les \u00ab\u00a0outils num\u00e9riques\u00a0\u00bb ne sont pas des titres lorsque leur objectif principal est fonctionnel \u2014 servant de membres, de billets, de certificats ou de badges d’identit\u00e9. Ces actifs fournissent un acc\u00e8s ou une v\u00e9rification, et non de la sp\u00e9culation.<\/p>\n Cependant, Atkins a \u00e9t\u00e9 clair que les \u00ab\u00a0titres tokenis\u00e9s\u00a0\u00bb restent des titres en vertu de la loi existante. Ce sont des actifs crypto qui repr\u00e9sentent directement la propri\u00e9t\u00e9 d’instruments financiers traditionnels \u2014 tels que des actions, des dettes ou des d\u00e9riv\u00e9s \u2014 qui ne sont que enregistr\u00e9s sur une blockchain. Pour plus d’informations sur les titres tokenis\u00e9s, consultez notre article \u00ab\u00a0Les titres tokenis\u00e9s sont-ils toujours des titres ?\u00a0\u00bb<\/em><\/p>\n Le cadre d’Atkins d\u00e9place la conversation vers une compr\u00e9hension plus nuanc\u00e9e des actifs num\u00e9riques : une qui distingue entre l’innovation technologique et les contrats d’investissement, plut\u00f4t que de les confondre.<\/p>\n L’un des aspects les plus prometteurs du discours d’Atkins concerne l’id\u00e9e qu’un token crypto peut \u00e9voluer au fil du temps. \u00c9cho au discours de la commissaire Hester Pierce, intitul\u00e9 \u00ab Nouveau Paradigme : Remarques lors de SEC Speaks \u00bb<\/em>, Atkins a observ\u00e9 que bien que la vente d’un token puisse initialement impliquer un contrat d’investissement, ces conditions \u00ab\u00a0peuvent ne pas rester pour toujours.\u00a0\u00bb<\/p>\n \u00ab\u00a0Les r\u00e9seaux m\u00fbrissent. Le code est exp\u00e9di\u00e9. Le contr\u00f4le se disperse. Le r\u00f4le de l’\u00e9metteur diminue ou dispara\u00eet. \u00c0 un certain moment, les acheteurs ne comptent plus sur les efforts manag\u00e9riaux essentiels de l’\u00e9metteur, et la plupart des tokens se n\u00e9gocient maintenant sans aucune attente raisonnable qu’une \u00e9quipe particuli\u00e8re soit encore aux commandes.\u00a0\u00bb<\/p>\n<\/blockquote>\n Cette vue refl\u00e8te une acceptation croissante au sein de la SEC que les tokens \u2014 et les r\u00e9seaux qu’ils alimentent \u2014 sont dynamiques. Un token peut commencer sa vie comme partie d’un contrat d’investissement, mais finir par devenir un non-titre une fois que les promesses de l’\u00e9metteur sont tenues et que le r\u00e9seau fonctionne de mani\u00e8re ind\u00e9pendante.<\/p>\n Le commissaire Atkins a revisit\u00e9 les origines du Test Howey \u00e0 travers une analogie vivante de la Floride. Il a rappel\u00e9 aux auditeurs que le terrain sous-jacent des premiers vergers d’agrumes Howey n’\u00e9tait jamais un titre \u2014 il n’est devenu partie d’un contrat d’investissement que par un arrangement commercial sp\u00e9cifique, et il a cess\u00e9 de l’\u00eatre lorsque cet arrangement a pris fin. Un si\u00e8cle plus tard, ce m\u00eame terrain abrite des maisons, des terrains de golf et des stations \u2014 une transformation qui souligne son point : l’actif sous-jacent lui-m\u00eame n’a pas chang\u00e9, mais l’entreprise construite autour a chang\u00e9.<\/p>\n En appliquant cela \u00e0 la crypto, Atkins a soutenu que les tokens num\u00e9riques peuvent \u00e9galement commencer leur vie comme partie d’un contrat d’investissement, mais \u00e9voluer au-del\u00e0 une fois que les promesses sont tenues et que le r\u00f4le manag\u00e9rial de l’\u00e9metteur s’estompe. Cette formulation est convaincante \u2014 elle reconna\u00eet la nature dynamique des tokens et des r\u00e9seaux, plut\u00f4t que de traiter le statut de titre comme permanent.<\/p>\n Cependant, Atkins a laiss\u00e9 ouvertes des questions importantes. Par exemple, que signifie \u00ab\u00a0fonctionnel\u00a0\u00bb dans le contexte de l’ind\u00e9pendance d’un r\u00e9seau ? Quand un r\u00e9seau est-il suffisamment \u00ab\u00a0fonctionnel\u00a0\u00bb pour que les d\u00e9tenteurs de tokens ne comptent plus sur les efforts manag\u00e9riaux de l’\u00e9metteur ? De mani\u00e8re connexe, quels seuils de \u00ab\u00a0d\u00e9centralisation\u00a0\u00bb (par exemple, participants, n\u0153uds, m\u00e9canismes de gouvernance, vote des d\u00e9tenteurs de tokens) suffisent \u00e0 supprimer la d\u00e9pendance aux efforts manag\u00e9riaux de l’\u00e9metteur ? Dans quelle mesure le \u00ab\u00a0contr\u00f4le doit-il se disperser ?\u00a0\u00bb Le r\u00f4le de l’\u00e9metteur doit-il simplement \u00ab\u00a0diminuer\u00a0\u00bb (nonobstant l’ambigu\u00eft\u00e9 inh\u00e9rente \u00e0 cela), ou doit-il \u00ab\u00a0dispara\u00eetre\u00a0\u00bb compl\u00e8tement ? Cette ambigu\u00eft\u00e9 invite \u00e0 une discussion continue, et la SEC a signal\u00e9 son ouverture aux retours de l’industrie pour fa\u00e7onner la mani\u00e8re dont ces termes seront d\u00e9finis, y compris \u00e0 quel \u00ab\u00a0point\u00a0\u00bb un token cesse d’\u00eatre un titre.<\/p>\n Pour les \u00e9metteurs et les d\u00e9veloppeurs de tokens, les remarques d’Atkins offrent \u00e0 la fois de l’optimisme et une direction. La SEC semble pr\u00eate \u00e0 distinguer entre l’activit\u00e9 d’investissement et l’utilit\u00e9 du r\u00e9seau \u2014 une nuance critique qui pourrait permettre aux projets d’\u00e9voluer l\u00e9galement tout en \u00e9voluant technologiquement.<\/p>\n En termes pratiques, les \u00e9metteurs et les d\u00e9veloppeurs devraient documenter comment et quand leur r\u00f4le diminue \u00e0 mesure que les r\u00e9seaux m\u00fbrissent. Les plateformes et les d\u00e9positaires devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un monde \u00e0 double r\u00e9gime o\u00f9 certains actifs sont des titres, et d’autres ne le sont pas. Les investisseurs, quant \u00e0 eux, devraient continuer \u00e0 surveiller les futures r\u00e9glementations de la part du Congr\u00e8s et de l’\u00e9quipe du Projet Crypto de la SEC, qui devrait fournir des \u00e9claircissements suppl\u00e9mentaires sur la taxonomie des tokens et la protection des investisseurs.<\/p>\n Le ton du commissaire Atkins \u00e9tait celui de l’\u00e9quilibre et de l’optimisme : la r\u00e9glementation comme un rep\u00e8re, pas un marteau. Son appel \u00e0 une supervision juste, claire et fonctionnelle continue de marquer une \u00e9volution significative dans l’engagement de la SEC envers les actifs num\u00e9riques.<\/p>\n Pour un aper\u00e7u du Projet Crypto de la SEC, consultez notre article \u00ab\u00a0Projet Crypto : Une nouvelle \u00e8re dans la r\u00e9glementation financi\u00e8re am\u00e9ricaine.\u00a0\u00bb<\/em> Bien que des questions demeurent sur ce qui qualifie une \u00ab\u00a0d\u00e9centralisation\u00a0\u00bb suffisante ou un r\u00e9seau \u00ab\u00a0fonctionnel\u00a0\u00bb, l’esprit du message est clair : la SEC est pr\u00eate \u00e0 travailler avec l’industrie crypto, et non contre elle.<\/p>\n Chez Kelman PLLC, nous accueillons cette approche constructive et encourageons nos clients dans l’espace des actifs num\u00e9riques \u00e0 rester attentifs aux prochaines orientations du Projet Crypto et de la Task Force Crypto. Nous continuons \u00e0 surveiller les d\u00e9veloppements en mati\u00e8re de r\u00e9glementation crypto \u00e0 travers les juridictions et sommes disponibles pour conseiller les clients naviguant dans ces paysages juridiques en \u00e9volution. Pour plus d’informations ou pour planifier une consultation, veuillez nous contacter ici.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Law and Ledger Law and Ledger est un segment d’actualit\u00e9s ax\u00e9 sur les nouvelles juridiques li\u00e9es \u00e0 la crypto, pr\u00e9sent\u00e9 par Kelman Law, un cabinet d’avocats sp\u00e9cialis\u00e9 dans le commerce des actifs num\u00e9riques. Discours de Paul Atkins Dans son dernier discours intitul\u00e9 \u00ab L’approche de la Securities and Exchange Commission envers les actifs num\u00e9riques : \u00c0 l’int\u00e9rieur du Projet Crypto \u00bb, le commissaire de la SEC, Paul Atkins, a signal\u00e9 un changement tant attendu dans la posture r\u00e9glementaire envers les actifs num\u00e9riques. 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